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上期所修訂鎳、熱軋卷板及不銹鋼期貨合約

為更好地適應(yīng)現(xiàn)貨市場發(fā)展，促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮，提升期貨合約對現(xiàn)貨貿(mào)易的適配度及國際化水平，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）10月31日發(fā)布公告，對鎳、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約及相關(guān)細(xì)則進(jìn)行修訂?！?/a>

礦端政策擾動難以扭轉(zhuǎn)鎳市場過剩現(xiàn)實(shí)

9月，鎳價(jià)延續(xù)窄幅震蕩走勢，月底受外圍市場帶動，呈現(xiàn)出小幅上漲態(tài)勢。進(jìn)入10月后，鎳價(jià)沖高回落，截至10月17日，倫鎳現(xiàn)貨收于14930美元/噸?！?/a>

礦石供應(yīng)緊張加劇 錫價(jià)將震蕩上漲

9月29日，隨著印尼總統(tǒng)的普拉博沃下令打擊非法錫礦的信息流出，錫價(jià)在國慶假期后重心上移至28萬元/噸。從短期來看，緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)緩慢，已經(jīng)使礦石供應(yīng)緊張，而印尼打擊非法開采錫礦，將使錫礦供應(yīng)緊缺程度進(jìn)一步加劇。此外，上期所錫庫存持續(xù)下降，且宏觀氛圍向好，預(yù)計(jì)錫價(jià)有望突破28.5萬元/噸?！?/a>

宏觀因素?cái)_動 銅價(jià)將維持高位震蕩態(tài)勢

10月，銅價(jià)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。海外礦山運(yùn)營干擾加劇，美國政府“停擺”推升避險(xiǎn)情緒升溫，銅價(jià)在國慶假期后大幅跳空走高。此后，銅價(jià)在小幅回調(diào)后開啟高位震蕩走勢?！?/a>

利多因素猶存 白銀價(jià)格中長期偏強(qiáng)行情尚未結(jié)束

8月下旬—10月中旬，國際白銀價(jià)格自38美元/盎司持續(xù)上漲，突破50美元/盎司，創(chuàng)出歷史新高54.47美元/盎司。究其原因，一是避險(xiǎn)需求、配置需求和美國政策寬松等宏觀利好形成趨勢支撐，二是全球供不應(yīng)求格局與倫敦白銀市場現(xiàn)貨短缺共振形成基本面支撐。…

滬鎳價(jià)格震蕩格局難破 需等待供需基本面重構(gòu)

8月以來，受全球鎳市供應(yīng)過剩壓力制約，滬鎳主力合約價(jià)格在118000元~130000元／噸的核心區(qū)間內(nèi)震蕩。盡管四季度需求預(yù)期回暖，但精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)釋放、庫存不斷累積，共同對鎳價(jià)上行形成強(qiáng)勁阻力?！?/a>

滬錫價(jià)格面臨高位區(qū)間整理

今年下半年，錫價(jià)走勢受全球礦端供應(yīng)緊張影響。一方面，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度持續(xù)滯后、印尼打擊非法采礦力度升級，加劇了供應(yīng)壓力；另一方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、國內(nèi)釋放穩(wěn)增長信號以及中美10月吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成共識等宏觀利好，共同推動滬錫主力合約價(jià)格一度攀升至29萬元/噸上方。…

多因素共振 銅價(jià)仍存上漲空間

9月下旬以來，國內(nèi)外銅價(jià)持續(xù)大幅上漲。驅(qū)動此輪銅價(jià)上漲的主要因素有3個(gè)方面：一是供應(yīng)短缺擔(dān)憂從銅礦端傳導(dǎo)至精銅市場；二是全球新一輪貨幣寬松和財(cái)政擴(kuò)張政策帶來投資需求及消費(fèi)需求增長的預(yù)期；三是AI帶來的算力中心建設(shè)方面用銅需求增加?！?/a>

2025中國國際礦業(yè)大會“優(yōu)勢礦產(chǎn)加快建成優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)”論壇

資源競爭日趨激烈、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)加速，全球礦業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。站在資源稟賦與產(chǎn)業(yè)升級的歷史交匯點(diǎn)上，中國正處于從“礦產(chǎn)資源大國”向“先進(jìn)材料與高端制造強(qiáng)國”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。從新能源產(chǎn)業(yè)鏈對關(guān)鍵礦產(chǎn)的迫切需求，到傳統(tǒng)礦業(yè)向綠色智能化的轉(zhuǎn)型陣痛；從人工智能勘探、數(shù)字孿生運(yùn)營等新工具加速落地，到“富礦精開”實(shí)現(xiàn)從單一開采到多元增值的突破。如何快速打通從“礦產(chǎn)”到“材料”再到“裝備”和“產(chǎn)品”的全產(chǎn)業(yè)鏈條，將礦產(chǎn)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為具有競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，已成為全球礦業(yè)共同面臨的核心命題?！?/a>

銅價(jià)觸及高位后波動明顯加劇

9月下旬，在印度尼西亞Grasberg礦區(qū)停產(chǎn)等因素的擾動下，銅價(jià)突破5月以來的震蕩區(qū)間，滬銅期貨價(jià)格和倫銅期貨價(jià)格分別攀升至80000元/噸和10000美元/噸，均創(chuàng)下年內(nèi)新高。銅價(jià)觸及高位后，波動明顯加劇。10月10日，受貿(mào)易摩擦預(yù)期升溫影響，LME銅價(jià)格大幅回調(diào)，單日跌幅達(dá)3.73%。之后，隨著貿(mào)易摩擦預(yù)期降溫，銅價(jià)收復(fù)部分跌幅。從中長期來看，供應(yīng)的短缺問題可能會持續(xù)夯實(shí)銅價(jià)底部重心，短期內(nèi)，銅價(jià)或受關(guān)稅等宏觀因素的影響而波動加劇。…

避險(xiǎn)需求升溫 黃金價(jià)格延續(xù)漲勢

貿(mào)易摩擦陰霾不散、美國聯(lián)邦政府時(shí)隔7年再次“停擺”、美國衰退憂慮和美聯(lián)儲開啟降息，共同點(diǎn)燃了市場強(qiáng)烈的避險(xiǎn)情緒，推動黃金、白銀價(jià)格持續(xù)刷新階段性高點(diǎn)。今年以來，貴金屬表現(xiàn)突出：滬金上漲約55%，滬銀上漲約57%；外盤COMEX金價(jià)上漲約59%，COMEX銀價(jià)上漲約75%。…

鎳價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢

今年下半年，鎳價(jià)震蕩區(qū)間進(jìn)一步收窄。展望四季度，隨著礦端不確定性增加以及美聯(lián)儲開啟新一輪降息，鎳價(jià)驅(qū)動力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)主力合約核心運(yùn)行區(qū)間在11.8萬~13.0萬元/噸?！?/a>

貴金屬價(jià)格回調(diào)企穩(wěn)后仍將繼續(xù)上漲

黃金及白銀價(jià)格在歷經(jīng)趨勢性上漲后，于10月17日出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)。但從宏觀驅(qū)動來看，美聯(lián)儲于9月進(jìn)行本年度首次降息操作后，美聯(lián)儲主席鮑威爾于上周宣布將暫緩美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的緊縮，美聯(lián)儲寬松政策的進(jìn)程正處于初期，且逐步從貨幣政策的“價(jià)”(目標(biāo)利率)同步向“量”(資產(chǎn)負(fù)債表)轉(zhuǎn)變，美聯(lián)儲寬松政策對于金銀價(jià)格的驅(qū)動，仍具備較大的釋放空間。同時(shí)，海外白銀現(xiàn)貨的緊缺情況即使得到階段性緩解，也難以在結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求的背景下得到徹底解決。因此，本輪金銀價(jià)格將呈現(xiàn)回調(diào)而非反轉(zhuǎn)態(tài)勢。…

國內(nèi)外需求分化 銻價(jià)降幅收窄

9月，在供需博弈的背景下，銻產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落。但銻精礦供應(yīng)整體偏緊與戰(zhàn)略資源屬性強(qiáng)化基本邏輯沒有發(fā)生根本變化，銻價(jià)的偏強(qiáng)運(yùn)行仍有較強(qiáng)支撐，考慮到前期已經(jīng)經(jīng)歷了較大幅度回落，預(yù)計(jì)銻價(jià)將在當(dāng)前位置止跌回穩(wěn)?！?/a>

倫敦金屬交易所將推出可持續(xù)金屬溢價(jià)定價(jià)機(jī)制

10月13日，倫敦金屬交易所（LME）宣布，計(jì)劃推出新機(jī)制以確定客戶愿意為低碳生產(chǎn)且符合其他可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)的金屬支付溢價(jià)?！?/a>

摩根大通提出關(guān)鍵礦產(chǎn)安全韌性倡議

近日，摩根大通（JPMorgan Chase）發(fā)出安全韌性倡議（Security and Resiliency Initiative，SARI），承諾未來10年將投入1.5萬億美元整固美國供應(yīng)鏈，該公司總裁和首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）強(qiáng)調(diào)，關(guān)鍵礦產(chǎn)對于國家安全至關(guān)重要。…

銅價(jià)漲跌空間不大

9月以來，銅價(jià)表現(xiàn)整體偏強(qiáng)，價(jià)格中樞有所上移。美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期提升、海外銅礦運(yùn)營擾動對銅價(jià)形成利好。國慶假期期間，美國政府“停擺”令市場避險(xiǎn)情緒明顯提升，黃金價(jià)格接連攀升也對銅價(jià)形成一定帶動作用。但美國再度威脅發(fā)起“貿(mào)易戰(zhàn)”令市場憂慮情緒再度加劇?！?/a>

國內(nèi)外鋅價(jià)與加工費(fèi)走勢高度分化

8月以來，LME鋅價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲，從8月初的2700美元/噸，一度最高上沖至3004美元/噸，創(chuàng)今年以來的最高水平。與國外鋅價(jià)強(qiáng)勢上漲形成鮮明對比的是，國內(nèi)鋅價(jià)表現(xiàn)明顯偏弱，8月中旬最高上漲至2.28萬元/噸，但多數(shù)時(shí)間都在2.2萬~2.25萬元/噸區(qū)間震蕩。截至8月20日，國內(nèi)外鋅價(jià)分別運(yùn)行在2900美元/噸、2.2萬元/噸附近。…

供應(yīng)擾動不斷 滬鎳價(jià)格存在階段性上漲機(jī)會

9月下旬，印尼政策變化給全球鎳市場帶來一定擾動，盡管對實(shí)際供應(yīng)影響有限，但顯著增加了市場對中長期供應(yīng)不確定性的擔(dān)憂，對處于低位的鎳價(jià)形成一定支撐。目前，市場供應(yīng)過剩格局未改，鎳價(jià)很難出現(xiàn)趨勢性上漲行情，若印尼政府出臺新政策進(jìn)一步擾動市場，或帶來階段性上漲機(jī)會?！?/a>

貴金屬價(jià)格長期看漲

受美聯(lián)儲中期貨幣政策轉(zhuǎn)向以及長期全球央行購金等多重因素影響，貴金屬價(jià)格上漲動力十分強(qiáng)勁。從中長期來看，美國經(jīng)濟(jì)不確定性增大，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，實(shí)際利率下行直接降低了貴金屬的持有成本，同時(shí)，美元信用弱化引發(fā)美元貶值預(yù)期，在多重因素影響下，貴金屬價(jià)格或長期保持偏多走勢?！?/a>