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疫情是2020年影響銅價漲跌的主線 　　

　　2020年7月2日，安托法加斯塔礦業(yè)公司工會聯(lián)合會主席Celso Pardo表示，代表智利銅礦約80%銅礦工人和承包商的7個工會正在討論是否向政府正式提出要求，讓智利所有銅礦停產(chǎn)14天，以阻止新冠肺炎在工人中傳播?！?/a>

新風(fēng)險點持續(xù)沖擊下 避險黃金仍有上漲空間

全球疫情大流行的持續(xù)以及二次疫情的初步顯現(xiàn)，全球央行大放水、貿(mào)易沖突和地緣政治風(fēng)險，疊加全球經(jīng)濟(jì)深度衰退且復(fù)蘇相對緩慢的根本性影響等諸多宏觀因素影響，避險黃金持續(xù)上漲，已經(jīng)突破1800美元心理關(guān)口。2020年下半年，二次疫情危機(jī)、貿(mào)易爭端、逆全球化危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、地緣政治危機(jī)以及滯脹危機(jī)等新風(fēng)險點將會陸續(xù)出現(xiàn)，市場風(fēng)險情緒仍將會大幅波動，避險黃金仍有突破前高的可能?！?/a>

黃金價格仍然存在進(jìn)一步上行的空間

貴金屬ETF是市場投資者參與貴金屬市場的一種重要投資方式，素以交易便捷、交易費用低廉、流動性佳等特點受到投資者青睞。同時，貴金屬ETF的公開數(shù)據(jù)又為我們分析貴金屬價格走勢提供了一個較好的觀察渠道?！?/a>

庫存居高不下 鉛價將承受下跌壓力

最近，受美國宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，以及中美及其他主要經(jīng)濟(jì)體均宣布采取新的刺激經(jīng)濟(jì)措施的利好的宏觀消息影響，滬鉛主力合約2008再度走強(qiáng)，回升至前高14640附近，但是，隨后迅速回落，從基本面來看，進(jìn)入6月份，鉛市庫存明顯累計，這也體現(xiàn)出鉛市需求的平淡。從供應(yīng)端來看，鉛精礦加工費維持穩(wěn)定，原生鉛供應(yīng)充足；再生鉛方面，雖然最近再生精鉛貼水程度有所縮窄，但是我國再生精鉛的供應(yīng)量卻再快速增加?；久嬷毋U價上行的力度比較有限。在市場情緒恢復(fù)平靜后，滬鉛主力合約2008將再度面臨下跌壓力，關(guān)注14000一線的支撐?！?/a>

基本面支撐削弱 鋁價上行阻力加大

鋁價經(jīng)歷長達(dá)3個月的持續(xù)反彈后，目前主力合約價格已回到境外疫情暴發(fā)前的水平，現(xiàn)貨價格更是回到14000元/噸以上，持續(xù)反彈的背后是宏觀面和基本面的雙重支撐。…

擠泡沫還需等待流動性和庫存拐點 銅市缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)

6月底，全球銅市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中LME三個月銅價在6月26日盤中升破6000美元/噸大關(guān)，與其他風(fēng)險資產(chǎn)一樣，自4月份以來出現(xiàn)了“V”形反轉(zhuǎn)。從銅價走勢來看，我們認(rèn)為宏觀層面流動性泛濫觸發(fā)的投機(jī)需求和微觀層面疫情對銅礦產(chǎn)出干擾形成共振，使得銅價出現(xiàn)超預(yù)期反彈?！?/a>

市場情緒持續(xù)改善 滬銅高處不勝寒

3月底以來，銅價持續(xù)走升，滬銅指數(shù)最高達(dá)到47560元/噸，是春節(jié)后的最高水平，LME銅最高反彈至5928美元/噸?！?/a>

黃金長期看漲趨勢并未改變 高波動將成為常態(tài)

　　6月以來，金價呈現(xiàn)V形走勢。6月初，受非農(nóng)新增就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期影響，金價大幅回落，倫金最低至1668.30美元/盎司。上周市場對第二波新冠肺炎疫情的擔(dān)憂情緒加重，推動金價走高，金價周線收大陽線，倫金最高至1744.77美元/盎司。從整個黃金市場氛圍來看，長期看漲趨勢并未改變，只是近期上行動能略有不足。投資者需要關(guān)注資金對金價關(guān)鍵阻力位、支撐位的沖擊。…

11個期貨品種進(jìn)入技術(shù)牛市 “銅博士”再創(chuàng)4個月新高

　　3月下旬以來，黃金、原油及銅三大商品龍頭相繼開啟強(qiáng)勁反彈走勢，向市場傳遞了全球需求改善及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號?！?/a>

“銅老大”連創(chuàng)新高 強(qiáng)勢背后面臨挑戰(zhàn)

近階段，期市“銅老大”連創(chuàng)新高表現(xiàn)強(qiáng)勁，重拾有色金屬“領(lǐng)頭羊”風(fēng)采?！?/a>

上期所開展鋁、鋅期權(quán)做市商招募工作

鋁、鋅期權(quán)作為銅期權(quán)之后的有色金屬期權(quán)品種…

下游淡季來臨 基本面施壓滬鋅

海外的消費復(fù)蘇正逐步啟動，現(xiàn)貨端正由寬松向緊平衡轉(zhuǎn)變，國內(nèi)下游消費正進(jìn)入淡季，投資者預(yù)期未來基本面內(nèi)弱外強(qiáng)，滬倫比值走弱或持續(xù)。預(yù)計鋅基本面承壓，短期鋅價難突破17000元/噸壓力位。…

工業(yè)屬性更勝一籌 白銀反彈速度有望勝過黃金

全球多地經(jīng)濟(jì)陸續(xù)重啟，為重振制造業(yè)有望提振白銀需求。白銀價格已從前期的低點大幅反彈。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，工業(yè)屬性更勝一籌的白銀反彈速度有望勝過黃金?！?/a>

鋁價漲勢有所放緩 供給端壓力漸增

5月份，滬鋁盤面延續(xù)了4月的漲勢，在經(jīng)歷了月初短暫的橫盤整理后繼續(xù)上漲，并且輕松突破了1.3萬元/噸的整數(shù)關(guān)口繼續(xù)前進(jìn)。下游加工行業(yè)開工率的持續(xù)強(qiáng)勁以及鋁錠庫存的持續(xù)下降時最大的利多因素。截至5月29日，滬鋁主連收盤在1.3215萬元/噸，月漲幅4.38%；倫鋁收盤在1547美元/噸，月漲幅3.48%?！?/a>

短期情緒釋放 關(guān)注金銀比價反彈機(jī)會

進(jìn)入三季度，風(fēng)險溢價的回調(diào)可能對當(dāng)前金銀比價形成支撐。從長期邏輯看，黃金多頭思路較為明確，短期情緒釋放后，黃金價格韌性將強(qiáng)于白銀，若滬金銀比價進(jìn)一步下行至85—90區(qū)間，可關(guān)注其反彈機(jī)會?！?/a>

滬鋁、倫鋁跨市正套好時機(jī)

3月以來，滬鋁、倫鋁比值一路攀升，進(jìn)口盈利窗口也是自2014年以來首次打開。從統(tǒng)計意義上分析，電解鋁跨市正套機(jī)會顯現(xiàn)，不過基本面上的驅(qū)動還有待確認(rèn)。本文集中分析了電解鋁國內(nèi)外市場基本面情況以及跨市套利的操作細(xì)節(jié)：一是滬鋁、倫鋁比值回歸的基本面驅(qū)動邏輯；二是跨市正套時LME的調(diào)期費用的確定；三是實盤套利需要注意的操作細(xì)節(jié)；四是跨市正套策略中具體合約的選擇?！?/a>

中長期黃金走穩(wěn)有支撐 適當(dāng)配置有利于抵御風(fēng)險抗通脹

隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步放松新冠肺炎疫情相關(guān)限制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望重新燃起，并提振市場風(fēng)險偏好。投資者競相看好中長期金價，黃金ETF持倉量再創(chuàng)歷史新高?！?/a>

5月美非農(nóng)數(shù)據(jù)存爭議 金價跳水后或迎修復(fù)

6月5日，備受市場關(guān)注的美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)如期公布。根據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加250.9萬人，好于預(yù)期的減少800萬人，失業(yè)率降至13.3%。…

利空顯現(xiàn) 鎳價逢高沽空為主

今年疫情沖擊令全球經(jīng)濟(jì)承受巨大的壓力，但是隨著疫情得到控制，階段性的放開經(jīng)濟(jì)活動，在趕工需求的刺激下，不銹鋼消費出現(xiàn)大幅反彈。雖然短期在趕工背景下需求維持高位，但中期存在邊際走弱的預(yù)期，并且供應(yīng)端擾動也逐漸褪去，全球鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比改善，預(yù)計鎳價振蕩承壓?！?/a>

基本面支撐作用進(jìn)一步減弱 銅價仍主要受經(jīng)濟(jì)增長問題困擾

進(jìn)入5月以來，宏觀經(jīng)濟(jì)的核心不再是新冠肺炎疫情的防控問題，而是步入“后疫情時代”，多國開始解除封鎖復(fù)工復(fù)產(chǎn)，與之同步的是全球經(jīng)濟(jì)增長壓力的不斷凸顯?！?/a>