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庫存高企 滬鉛延續(xù)偏弱格局

　11月以來，鉛價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整，近期金屬市場(chǎng)整體受宏觀面擾動(dòng)較大，中美貿(mào)易談判過程反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)釋放暫停降息“鷹派”信號(hào)，受避險(xiǎn)情緒增加影響，倫鉛自月初高點(diǎn)2262美元/噸回落近7%。而國內(nèi)今年環(huán)保對(duì)供應(yīng)的沖擊減少，且當(dāng)前下游季節(jié)性淡季特征明顯，消費(fèi)前景預(yù)期偏悲觀，受宏觀面及產(chǎn)業(yè)基本面雙重影響，預(yù)計(jì)鉛市場(chǎng)將延續(xù)偏弱格局?！?/a>

供強(qiáng)需弱 四季度礦石價(jià)格料延續(xù)跌勢(shì)

今年上半年，在淡水河谷潰壩以及澳洲颶風(fēng)因素的影響下，鐵礦(627, 17.00, 2.79%)石供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，致礦價(jià)大幅上漲；根據(jù)我們的供需平衡表測(cè)算，供應(yīng)最為緊張的時(shí)點(diǎn)為二季度，8月份之后，鐵礦石市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)為小幅過剩格局，9月份過剩程度進(jìn)一步加劇。同時(shí)在海外需求減弱，礦山年底沖量以及季節(jié)性的影響下，國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)壓力料繼續(xù)增加?！?/a>

錫業(yè)股份獲“上市公司最佳董事會(huì)”大獎(jiǎng)

11月8日晚，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2019第九屆中國上市公司口碑榜”在成都圓滿落幕…

宏觀面改善 助長銅價(jià)向上之勢(shì)

10月，國內(nèi)PMI繼續(xù)下滑之后，央行小幅降低了1年期MLF利率，顯示出國內(nèi)維持經(jīng)濟(jì)增長的決心，但5BP的降息幅度相對(duì)于美國共計(jì)75BP的降息幅度顯得相對(duì)溫和，此次降息符合政策一貫的托而不舉的思路，受制于不斷上漲的通脹壓力，繼續(xù)降息空間或有限，對(duì)后市銅價(jià)或沒有持續(xù)性的影響?！?/a>

倫強(qiáng)滬弱 跨市套利醞釀“鋅”機(jī)會(huì)

截至11月12日，滬鋅全年下跌13.7%。從庫存來看，倫鋅庫存處于歷史低點(diǎn)，滬鋅經(jīng)歷年初歷史低點(diǎn)后大幅增加至12.4萬噸水平，后減少至目前的6.2萬噸水平。從基本面看，供求仍處于礦松煉緊格局，礦松態(tài)勢(shì)仍需一段時(shí)間才傳導(dǎo)到精煉鋅端?！?/a>

上期所就黃金期權(quán)合約公開征求意見

上海期貨交易所（下稱上期所）11月11日發(fā)布公告，就《上海期貨交易所黃金期貨期權(quán)合約》公開征求意見?！?/a>

利空集聚 期鉛承受下行壓力

在震蕩了近一個(gè)半月之后，滬鉛指數(shù)從進(jìn)入11月份開始便開啟了一波持續(xù)下跌的走勢(shì)。這輪下跌和美元指數(shù)走強(qiáng)有一定關(guān)系，本輪滬鉛的下跌還是由其偏空的基本面決定：供應(yīng)持續(xù)增加，下游消費(fèi)因消費(fèi)淡季的來臨而趨于平淡。鉛市利空因素較多，將繼續(xù)承受下行壓力。…

美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派降息” 黃金多頭配置機(jī)會(huì)來臨

美聯(lián)儲(chǔ)10月利率決議落幕，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至1.50%—1.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)聲明繼續(xù)維持“鷹派降息”，并暗示將暫停降息，關(guān)注進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況，并一再強(qiáng)調(diào)近期購債舉動(dòng)不是量化寬松（QE），希望市場(chǎng)不要誤讀。…

貿(mào)易商主動(dòng)降庫意愿增強(qiáng) 鐵礦石有回調(diào)可能

根據(jù)四大礦山最新的年度計(jì)劃，預(yù)計(jì)四季度，四大礦山供應(yīng)量約為2.83億噸，同比減少903萬噸，環(huán)比三季度略增21萬噸，總體供應(yīng)與三季度持平。…

需求難有大改觀 滬銅反彈基礎(chǔ)不牢

全球流動(dòng)性充裕，使得銅價(jià)面臨的宏觀壓制減弱，基本面上供需矛盾不突出，礦端供應(yīng)趨穩(wěn)且精銅產(chǎn)出高速增長，而需求難有大的改觀，銅價(jià)反彈尚缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！?/a>

外儲(chǔ)規(guī)模重返3.1萬億美元 央行10月黃金增持暫歇

中國和美國兩國經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策差距將逐漸縮小，美元指數(shù)大概率進(jìn)入下行通道，為人民幣中長期升值打開窗口，預(yù)計(jì)2020年人民幣兌美元匯率中樞較今年升值…

滬錫后市大方向仍將偏上行

全球錫資源需求低速平穩(wěn)增長，錫礦儲(chǔ)量呈快速下降趨勢(shì)，儲(chǔ)采比僅15，將會(huì)形成錫資源短缺性約束；全球形成了中國、美國、日本三大錫資源消費(fèi)中心和以亞洲、南美為主的兩大供應(yīng)中心；中國為全球錫資源第一大國，錫精礦、精煉錫第一大生產(chǎn)國，也是第一大錫消費(fèi)國…

滬鋅基本面偏空

鋅精礦加工費(fèi)依舊高企，消費(fèi)淡季對(duì)期鋅提振有限…

四季度鉛蓄電池消費(fèi)仍難有明顯起色

　就往年而言，動(dòng)力型鉛酸蓄電池仍是最為主要的電池種類，每年的三季度，即動(dòng)力型鉛酸蓄電池的消費(fèi)旺季，通常也都是鉛價(jià)呈現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的時(shí)間段。不過，隨著國內(nèi)鉛蓄電池結(jié)構(gòu)的逐漸變化，這樣的情況在去年以及今年內(nèi)似乎并不十分明顯?！?/a>

礦山干擾不斷 關(guān)注銅短線做多機(jī)會(huì)

10月31日晚，受中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，美國眾議院投票通過對(duì)特朗普的彈劾調(diào)查程序的影響，銅價(jià)跳空低開，但整體仍處于區(qū)間震蕩。目前，銅價(jià)陷入供給有支撐但需求疲軟的糾結(jié)中，市場(chǎng)交易熱情不高。對(duì)于未來兩個(gè)月，銅價(jià)或難以打破震蕩局面?！?/a>

多空因素交織 全球鎳市場(chǎng)波動(dòng)加大

2019年上半年，在新能源汽車高速發(fā)展、不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)增加、鎳鐵產(chǎn)能釋放不及預(yù)期以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行等因素交織影響下，倫鎳及滬鎳(128300, -880.00, -0.68%)總體呈現(xiàn)振蕩維穩(wěn)的走勢(shì)。自7月起，在印尼禁礦傳聞不斷發(fā)酵以及禁礦政策落地等消息推動(dòng)下，鎳價(jià)大幅拉漲，從10萬元/噸沖高至接近16萬元/噸。9月初起，市場(chǎng)逐漸消化禁礦消息面后，并未看到鎳供應(yīng)缺口擴(kuò)大，但不銹鋼庫存高企，不銹鋼供需矛盾的突出在一定程度上限制了鎳價(jià)的上漲空間。…

澳大利亞Latrobe鎂廠計(jì)劃明年下半年投產(chǎn)

預(yù)計(jì)鎂初期產(chǎn)能3千噸，目標(biāo)產(chǎn)能4萬噸…

需求提前走弱 銅價(jià)反彈結(jié)束

10月最后一周，銅價(jià)反彈勢(shì)頭明顯乏力，此前滬銅活躍合約12月合約最高一度沖高至4.767萬元/噸，LME三個(gè)月銅價(jià)一度反彈至5941.5美元/噸。10月，銅價(jià)反彈的三大驅(qū)動(dòng)力來源于美元走弱、中美貿(mào)易磋商取得進(jìn)展和9月季節(jié)性旺季下需求邊際改善?！?/a>

銅價(jià)難有趨勢(shì)性行情

貿(mào)易談判結(jié)果牽動(dòng)政策調(diào)整神經(jīng)，外部壓力趨弱，則國內(nèi)對(duì)沖力度也會(huì)下滑，但外部壓力增加，國內(nèi)的刺激力度也會(huì)加強(qiáng)，四季度銅價(jià)仍將在較窄區(qū)間內(nèi)擺動(dòng)?！?/a>

市場(chǎng)預(yù)期2020年供應(yīng)實(shí)質(zhì)性過剩 鋅價(jià)拐點(diǎn)將至

10月滬鋅主力合約價(jià)格在18650—19100元/噸之間振蕩運(yùn)行，趨勢(shì)性方向不強(qiáng)。與滬鋅不同，受LME鋅庫存下降引發(fā)供應(yīng)短缺恐慌，以及中美貿(mào)易磋商利好消息的提振，LME鋅卻表現(xiàn)出一波明顯的多頭行情，滬倫比值大幅回落，已經(jīng)回落至自2014年以來的低位。總的來說，就2019年而言，鋅礦供給增量依然高于需求。在供應(yīng)端寬松比較確定的情況下，加工費(fèi)高企亦難以結(jié)束…