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2025年3月至2026年3月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

圖2 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈圖

中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)模型結(jié)果顯示，3月，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為63.3，較2月上升1.3個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間頂部；先行指數(shù)為67.7，較2月上升0.9個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為163.4，較2月上升2個(gè)點(diǎn)。近13個(gè)月中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見(jiàn)下表。

景氣指數(shù)延續(xù)上升態(tài)勢(shì)

處于“正常”區(qū)間頂部

3月，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為63.3，較2月上升1.3個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間頂部。行業(yè)整體景氣度較高，一致指數(shù)持續(xù)回升，反映當(dāng)前行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與效益表現(xiàn)穩(wěn)健。中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢(shì)見(jiàn)圖1。

由中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈（見(jiàn)圖2）可見(jiàn)，3月，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，有8項(xiàng)處于“正常”區(qū)間，商品房銷(xiāo)售面積指數(shù)和氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)2項(xiàng)指標(biāo)處于“偏冷”區(qū)間。

先行指數(shù)略有上升

3月，先行指數(shù)為67.7，較2月上升0.9個(gè)點(diǎn)。該指數(shù)由LME鋁價(jià)、M2、冶煉投資總額、商品房銷(xiāo)售面積電量等領(lǐng)先指標(biāo)構(gòu)成。其上升表明，鋁冶煉行業(yè)短期穩(wěn)中向好。受LME鋁價(jià)回暖、貨幣環(huán)境穩(wěn)定、冶煉投資平穩(wěn)、下游需求邊際改善等因素帶動(dòng)，行業(yè)未來(lái)運(yùn)行有望保持穩(wěn)健。

分項(xiàng)指標(biāo)分析

一是國(guó)際鋁價(jià)繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。LME鋁結(jié)算價(jià)指數(shù)為104，較2月上升13.4個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間。鋁價(jià)大幅上漲主要受中東地緣沖突導(dǎo)致核心鋁廠(chǎng)減產(chǎn)停產(chǎn)、全球供給顯著收緊影響，疊加能源價(jià)格走高、海外產(chǎn)能恢復(fù)緩慢、庫(kù)存處于低位。同時(shí)，新能源等下游需求穩(wěn)健，供需偏緊格局推動(dòng)鋁價(jià)格明顯上漲。

二是貨幣供應(yīng)量保持穩(wěn)定。M2（貨幣供應(yīng)量）指數(shù)為50.5，較2月上升2.4個(gè)點(diǎn)，整體仍處于“正常”區(qū)間，貨幣政策保持穩(wěn)健。

三是冶煉投資出現(xiàn)回落。冶煉投資總額指數(shù)為-24.3，較2月下降11.9個(gè)點(diǎn)，仍處于“正常”區(qū)間，主要因行業(yè)產(chǎn)能逼近“天花板”，投資節(jié)奏放緩，企業(yè)更側(cè)重存量?jī)?yōu)化與技術(shù)改造。

四是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)回升。商品房銷(xiāo)售面積指數(shù)為-42.6，較2月上升9.5個(gè)點(diǎn)，雖仍處于“偏冷”區(qū)間，但指數(shù)上行表明市場(chǎng)回暖趨勢(shì)明顯。

五是發(fā)電量指數(shù)持續(xù)回升。發(fā)電量指數(shù)為42.9，較2月上升0.6個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間，反映節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)與用電需求穩(wěn)步恢復(fù)。

六是電解鋁產(chǎn)量與上月持平，氧化鋁產(chǎn)量小幅下降。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)為13，與2月持平，處于“正常”區(qū)間；氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)為-0.3，較2月下降6.5個(gè)點(diǎn)，處于“偏冷”區(qū)間，說(shuō)明鋁冶煉行業(yè)整體生產(chǎn)節(jié)奏保持平穩(wěn)。

七是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)雙雙提升。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指數(shù)為25.8，較2月上升10個(gè)點(diǎn)；利潤(rùn)總額指數(shù)為424.1，較2月上升28.8個(gè)點(diǎn)，兩項(xiàng)指標(biāo)均處于“正常”區(qū)間，表明企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。

八是鋁材出口指標(biāo)回暖，回歸“正常”區(qū)間。鋁材出口總量指數(shù)為22.8，較2月上升16.9個(gè)點(diǎn)，已回歸“正常”區(qū)間，反映出口環(huán)境有所改善，但行業(yè)仍面臨外部需求疲軟、貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜的壓力。

綜上所述，3月，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)運(yùn)行整體向好，景氣指數(shù)上升至63.3，環(huán)比上升1.3個(gè)點(diǎn)，處于“正常區(qū)間”頂部；先行指數(shù)、一致指數(shù)同步回升，行業(yè)預(yù)期與當(dāng)期表現(xiàn)均趨穩(wěn)健。國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境穩(wěn)定，貨幣政策保持寬松適度，工業(yè)用電隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步回升，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供良好支撐。國(guó)際方面，中東地緣沖突引發(fā)供給收緊，疊加新能源需求拉動(dòng)，LME鋁價(jià)大幅上漲，顯著利好行業(yè)盈利。

從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，氧化鋁產(chǎn)量小幅回落；冶煉投資受產(chǎn)能約束放緩，行業(yè)轉(zhuǎn)向“存量?jī)?yōu)化”；房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)回暖但仍處于“偏冷”區(qū)間，鋁材出口明顯改善并回歸“正常”區(qū)間；企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利水平顯著提升。

整體而言，3月，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)供需格局改善，經(jīng)營(yíng)效益向好，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策與海外鋁價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，行業(yè)保持穩(wěn)健上行態(tài)勢(shì)。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、鋁冶煉項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷(xiāo)售面積、發(fā)電量。

2.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤(rùn)總額、鋁材出口總量。

3.鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動(dòng)資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4.綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5.編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。