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2025年3月至2026年3月有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1  中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖

圖2  中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣燈號圖

圖3  中國有色金屬產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線

中國有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結果顯示，2026年3月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為38.0，較上月上升2.8個百分點；先行指數(shù)78.4，較上月上升1.8個百分點；一致指數(shù)為75.0，較上月上升1.6個百分點。

產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)保持上升

3月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為38.0，較上月上升2.8個百分點，總體看，本月景氣指數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢，處在“正常”區(qū)間中下部。

在構成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項指標中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進口額、十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、營業(yè)收入、利潤總額及有色金屬出口額等11項指標位于“正常”區(qū)間；僅商品房銷售面積1項指標位于“偏冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)保持上升

3月份先行指數(shù)為78.4，較上月上升1.8個百分點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，環(huán)比出現(xiàn)上升的指標有5項，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)、商品房銷售面積指數(shù)、家電產(chǎn)量指數(shù)和有色金屬進口額指數(shù)，升幅分別是9.5%、2.4%、9.5%、4.6%和14.7%。環(huán)比出現(xiàn)下降的指標有2項，分別是汽車產(chǎn)量指數(shù)和有色金屬固定資產(chǎn)月投資額指數(shù)，降幅分別是2.3%和2.8%。

國內(nèi)有色金屬行業(yè)整體呈現(xiàn)“生產(chǎn)增長、

投資穩(wěn)定、市場波動、貿(mào)易分化、效益增長”的特點

國際方面，3月份，全球經(jīng)濟增長動能持續(xù)分化，發(fā)達經(jīng)濟體普遍面臨增長放緩壓力，新興市場則呈現(xiàn)差異化復蘇態(tài)勢。據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當月美國ISM制造業(yè)PMI錄得52.7，較2月小幅上升，連續(xù)第三個月擴張。表面上看，制造業(yè)擴張步伐加快，產(chǎn)出強勁，似乎昭示著工業(yè)部門正在強勢復蘇。但透過分項指標與企業(yè)反饋可以發(fā)現(xiàn)，新訂單動能放緩、就業(yè)趨于收縮、價格壓力飆升、供應鏈瓶頸猶存、企業(yè)情緒悲觀，這些深層信號共同勾勒出美國制造業(yè)復蘇基礎并不牢固的現(xiàn)實。歐洲經(jīng)濟延續(xù)疲軟走勢，受能源價格波動及內(nèi)部消費不振影響，標普全球（S&P Global）4月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月綜合PMI終值從初值50.5小幅上修至50.7，較2月的51.9仍有較大回落，創(chuàng)下9個月新低，反映出歐元區(qū)私營部門經(jīng)濟活動顯著放緩。此外，歐洲通脹水平雖有所回落但仍高于政策目標，歐洲央行在降息節(jié)奏上趨于謹慎，財政政策受制于成員國債務壓力難以大幅擴張，整體復蘇基礎尚不穩(wěn)固。中國以外的亞洲其他地區(qū)表現(xiàn)相對分化，印度憑借強勁內(nèi)需維持較高增長，制造業(yè)及服務業(yè)擴張勢頭良好；東南亞國家受益于全球電子產(chǎn)業(yè)鏈復蘇及區(qū)域貿(mào)易協(xié)定紅利，出口有所回暖，但部分國家仍面臨外債壓力及資本流動波動風險；日本經(jīng)濟在薪資增長推動下溫和復蘇，但通脹回升緩慢制約政策正?；椒?，韓國則受半導體周期波動及內(nèi)需不足影響，增長略顯疲弱。

國內(nèi)方面，3月份宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)供需回暖、物價溫和、景氣回升的穩(wěn)健態(tài)勢，春節(jié)后復工與政策效應疊加，經(jīng)濟運行整體向好。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4，較上月回升1.4個百分點，在連續(xù)兩個月收縮后重返擴張區(qū)間，生產(chǎn)與新訂單指數(shù)同步回升，內(nèi)外需共同拉動企業(yè)生產(chǎn)提速。非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.1，服務業(yè)保持溫和擴張，建筑業(yè)逐步修復，市場活躍度明顯提升。物價方面，居民消費價格（CPI）同比上漲1.0個百分點，漲幅溫和，食品價格波動下行，服務價格平穩(wěn)，通脹壓力整體可控。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比由降轉升，至0.5%，結束長達41個月的同比下降。受國際大宗商品價格上漲與國內(nèi)供需改善帶動，有色金屬、油氣等行業(yè)價格明顯回升，企業(yè)盈利預期逐步修復。需求端延續(xù)回暖勢頭，消費穩(wěn)步恢復，投資結構優(yōu)化，外貿(mào)保持高增。一季度固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，制造業(yè)與基建投資成為主要支撐；前兩個月進出口同比增長18.3%，出口韌性較強，新質(zhì)生產(chǎn)力與 “一帶一路”市場帶動外貿(mào)結構升級。整體看，3月份經(jīng)濟景氣全面回升，增長動能持續(xù)積聚，政策空間充足，為一季度“開門紅”奠定堅實基礎，經(jīng)濟復蘇態(tài)勢進一步鞏固。

產(chǎn)業(yè)方面，1—2月，受國內(nèi)工業(yè)活動擴張與“兩新”“兩重”政策驅動，有色金屬工業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定增長；全行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)小幅增長，其中，有色金屬礦采選業(yè)投資增幅明顯，冶煉和壓延加工業(yè)投資增幅有所下降；銅礦山原料進口量及未鍛軋鋁及鋁材出口量增加，精銅進口量減少；有色金屬市場普遍呈現(xiàn)回落的局面；規(guī)模以上有色金屬工業(yè)效益持續(xù)增長；廣大有色企業(yè)對行業(yè)發(fā)展保持信心。

生產(chǎn)方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1—2月有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值比去年同期增長3.9%，低于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速2.4個百分點。其中，有色金屬礦采選業(yè)增長3.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長3.9%。1—2月，十種有色金屬累計產(chǎn)量1342.1萬噸，同比增長3.9%，其中，精煉銅產(chǎn)量247.3萬噸，同比增長9.0%；原鋁產(chǎn)量753.4萬噸，同比增長2.9%。分金屬品種看，共有6種金屬累計產(chǎn)量同比出現(xiàn)上升，其中，鎂和海綿鈦的增幅最大，分別是35.1%和27.5%；共有4種金屬累計產(chǎn)量同比出現(xiàn)下降，其中，銻品產(chǎn)量降幅最大，為11.3%。

投資方面，國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，1—2月有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長1.4%，增幅比全國工業(yè)投資增幅低4.0個百分點，其中，有色金屬礦采選業(yè)完成固定資產(chǎn)投資累計增長約40.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資累計下降9.2%。

進出口貿(mào)易方面，銅礦砂及其精礦進口同比增長，未鍛軋銅及銅材進口則顯著下滑，而未鍛軋鋁及鋁材出口延續(xù)增長態(tài)勢。進口方面，海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，1—2月銅礦砂及其精礦累計進口493.4萬噸，同比增長4.9%。其中，2月單月進口231.0萬噸，同比增長5.8%。1—2月未鍛軋銅及銅材累計進口70.0萬噸，同比減少16.1%。其中，2月單月進口31.6萬噸。出口方面，海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，1—2月未鍛軋鋁及鋁材累計出口97.1萬噸，同比增長12.8%。其中，2月單月出口43.0萬噸，同比增長5.4%。

市場方面，國際國內(nèi)宏觀環(huán)境復雜多變，有色金屬市場呈現(xiàn)明顯分化走勢。國際上，美聯(lián)儲維持高利率、降息預期延后，疊加中東地緣沖突擾動，美元走強、能源價格波動加劇，導致LME金屬走勢分化。其中倫鋁受能源成本支撐收漲，倫銅、倫鋅、倫鉛、倫錫、倫鎳均不同程度回落，錫價跌幅尤為顯著，庫存變化與資金情緒共同加劇市場波動。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有進，制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復，貨幣政策保持穩(wěn)健，為有色金屬市場提供支撐。上期所與國內(nèi)現(xiàn)貨市場同步聯(lián)動，銅、鉛、鋅、錫、鎳期現(xiàn)貨價格整體下行，其中，滬錫與滬銅回調(diào)幅度較大；鋁價受成本與需求支撐相對偏強，期現(xiàn)貨均小幅上漲，三月期鋁開盤23970元/噸，最高25965元/噸，收盤24945元/噸，較上月上漲975元，國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價月均同比上漲約3.9%，成本支撐與出口改善共同托底價格。從整體來看，3月份有色金屬市場受海外緊縮政策、地緣風險與國內(nèi)復工節(jié)奏共同影響，呈現(xiàn) “鋁強、其余品種偏弱”的格局，市場波動加大，行業(yè)需繼續(xù)關注宏觀政策轉向、下游需求恢復進度及海外地緣局勢變化帶來的風險。

效益方面，在主要金屬品種價格高位波動及市場需求增加的共同作用下，行業(yè)效益延續(xù)上年底穩(wěn)步增長的態(tài)勢，1—2月全行業(yè)效益水平大幅提升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入17131.7億元，同比增長28.3%，利潤總額1231.6億元，同比增長133.5%，盈利水平顯著改善。但考慮到由于美以伊戰(zhàn)爭不斷升級導致地緣政治風險加劇，以及霍爾木茲海峽停航導致產(chǎn)業(yè)鏈紊亂等多方面因素，有色行業(yè)部分企業(yè)受原材料成本與訂單影響，效益情況不容樂觀。未來，規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)效益同比將繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，但增速會有所回落。

另外，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會最新編制發(fā)布的《中國有色金屬企業(yè)信心指數(shù)報告》，2026年一季度，有色金屬企業(yè)信心指數(shù)為51.1，較上季度上升1.3個點，高于臨界點50。值得注意的是，這是該指數(shù)自去年連續(xù)3個季度下降之后的首次上升，且指數(shù)再次進入擴張區(qū)間。從指數(shù)構成來看，一季度即期指數(shù)與預期指數(shù)呈現(xiàn)“雙升”的態(tài)勢，即期指數(shù)為51.0，較上季度上升0.2個點；預期指數(shù)為51.2，較上季度上升2.1個點，顯示有色企業(yè)當前經(jīng)營狀況有所改善，且對行業(yè)未來發(fā)展保持信心。

總體而言，3月份，我國有色金屬行業(yè)延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，生產(chǎn)端保持擴張，固定資產(chǎn)投資增速領先工業(yè)領域但較前期溫和放緩，因美國貿(mào)易政策擾動及地緣政治等因素，主要金屬品種價格繼續(xù)呈現(xiàn)分化格局，行業(yè)效益持續(xù)改善，主要金屬品種進出口貿(mào)易出現(xiàn)分化。國內(nèi)出臺各項刺激消費政策，尤其是“兩新”政策加力擴圍成效持續(xù)顯現(xiàn)，有效需求會進一步擴大，有色金屬行業(yè)也將會持續(xù)領跑國內(nèi)工業(yè)領域。(張念 執(zhí)筆)

附注：

1.有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下7項指標構成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進口額。

2.有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡稱“一致指數(shù)”）反映當前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營業(yè)務收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

3.有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動資產(chǎn)平均余額。

4.綜合景氣指數(shù)反映當前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項指標構成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構成指標。

5.編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。

7.有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時，暫未包括獨立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。