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近期，受中東地緣政治局勢影響，短期內(nèi)，黃金價格或震蕩偏強運行，后市重點關(guān)注美伊談判進展與美國通脹數(shù)據(jù)。從長期來看，黃金價格中樞將持續(xù)上移，全球政治經(jīng)濟秩序的重構(gòu)、市場對美國財政可持續(xù)性的擔憂以及全球央行持續(xù)增持黃金，均構(gòu)成有力支撐。

中東局勢不確定性仍存

中東局勢是左右金價短期波動的核心變量。從目前來看，中東地緣局勢仍具有較高的不確定性，未來兩周可能出現(xiàn)3種情景：第一，若美伊談判順利推進，霍爾木茲海峽保持通航狀態(tài)，地緣風(fēng)險將進一步降溫，黃金價格可能先揚后抑。第二，若談判破裂，或以色列持續(xù)實施挑釁行為，導(dǎo)致伊朗重啟導(dǎo)彈襲擊，則地緣避險情緒將顯著升溫，黃金價格可能呈現(xiàn)先抑后揚走勢。第三，雙方談判陷入拉鋸，黃金價格將維持區(qū)間震蕩整理，多空博弈加劇。

美國經(jīng)濟韌性猶存

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，直接決定美聯(lián)儲貨幣政策路徑，進而影響黃金價格的中期走勢。從近期公布的數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出“韌性較強、通脹黏性仍在”的特征。這種格局決定了美聯(lián)儲短期內(nèi)難以改變高利率的政策基調(diào)。

就業(yè)市場方面，3月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增17.8萬人，遠超市場預(yù)期的6.5萬人，失業(yè)率小幅下降至4.3%（前值4.4%），顯示出美國就業(yè)市場的韌性依然強勁。但3月時薪環(huán)比增速為0.2%，低于預(yù)期的0.3%。這在一定程度上緩解了市場對薪資與通脹螺旋上升的擔憂，也意味著就業(yè)市場的強勁并未完全轉(zhuǎn)化為通脹壓力。

通脹方面，2月，美國核心PCE同比增長3.06%，整體PCE同比增長2.83%。雖然兩者較去年高點有所回落，但仍高于美聯(lián)儲2%的通脹目標，通脹黏性特征明顯。進入3月，受中東沖突推升油價的影響，美國通脹預(yù)期升溫，但核心通脹壓力整體可控，并未出現(xiàn)大幅反彈的跡象。

高利率環(huán)境將延續(xù)

美聯(lián)儲3月FOMC會議釋放的信號依然偏“鷹派”。點陣圖顯示，2026年，美聯(lián)儲僅計劃降息1次（25個基點），2027年再降息1次，沒有官員支持2026年加息。同時，會議聲明上調(diào)了2026年核心PCE預(yù)期至2.7%，強調(diào)“通脹仍處于高企水平，需要維持限制性貨幣政策立場”，明確維持3.50%~3.75%的利率區(qū)間不變。

高利率環(huán)境將持續(xù)增加黃金的持有成本，在實際利率維持高位的情況下，黃金吸引力會受到一定削弱。這也是短期限制黃金快速上漲的核心因素。此外，美國經(jīng)濟展現(xiàn)韌性的同時，滯脹風(fēng)險也在逐步累積。在美國高通脹和經(jīng)濟增速放緩的背景下，抗通脹和避險屬性為金價提供了重要支撐。4月10日公布的美國3月CPI數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵看點。如果核心CPI超預(yù)期上漲，可能進一步強化美聯(lián)儲的“鷹派”立場，推動實際利率上行，對黃金形成壓制。如果核心CPI低于預(yù)期，市場降息預(yù)期可能小幅升溫，進而利好黃金價格反彈。

美元指數(shù)震蕩回落

4月8日，美伊?；鹣⒐己?，市場避險情緒降溫，美元指數(shù)大幅回落至今年以來的最低水平。

從長期來看，美元的強勢難以持續(xù)。全球去美元化趨勢的深化、各國央行持續(xù)減持美元資產(chǎn)、美國財政赤字高企等因素，都在逐步削弱美元的長期信用。尤其是全球央行持續(xù)增持黃金、減持美元儲備的行為，進一步凸顯了黃金作為“終極安全資產(chǎn)”的地位，也為黃金價格的中長期上漲提供了重要支撐。

綜合中東地緣政治局勢和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美元指數(shù)以及央行購金等因素，短期內(nèi)黃金價格或震蕩偏強運行。從長期來看，黃金價格中樞將持續(xù)上移。

（作者單位：徽商期貨）