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隨著中東地緣沖突范圍的不斷擴(kuò)大，戰(zhàn)火逐漸波及沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾等海灣國家。沖突直接影響波斯灣與印度洋唯一海上通道——被譽(yù)為“世界油閥”的霍爾木茲海峽。由于航道狹窄，易被封鎖或襲擊，沖突爆發(fā)以來已有10余艘船只被擊沉。3月9日，哈梅內(nèi)伊之子穆杰塔巴被推舉為伊朗第三任最高領(lǐng)袖，他立場強(qiáng)硬。目前，霍爾木茲海峽航道依然受阻。

近期，通過霍爾木茲海峽的石油流量（4日移動(dòng)平均）下降了1940萬桶/日，基本維持在60萬桶/日的極低水平，對(duì)原油供應(yīng)造成嚴(yán)重影響，能源化工板塊品種價(jià)格大幅走強(qiáng)。而有色金屬品種價(jià)格則大幅走低。

從宏觀因素來看，對(duì)有色金屬品種的影響主要通過3條路徑傳導(dǎo)：一是美元指數(shù)走強(qiáng)（最高突破100）。二是油價(jià)大漲推升全球通脹預(yù)期，削弱美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期甚至轉(zhuǎn)向加息預(yù)期。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，原油價(jià)格每上漲10%，將使美國個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）提升0.2個(gè)百分點(diǎn)、核心PCE提升0.04個(gè)百分點(diǎn)。三是原油價(jià)格上漲引發(fā)海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，影響需求。

供應(yīng)收縮，鋁價(jià)相對(duì)抗跌。中東地區(qū)鋁產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量10%，鋁供應(yīng)存在收縮風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步影響2026年全球鋁供需偏緊程度。同時(shí)，氧化鋁價(jià)格上升、能源價(jià)格上漲，鋁冶煉成本走強(qiáng)，將進(jìn)一步鞏固鋁價(jià)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

能源與關(guān)鍵材料供應(yīng)受限將影響韓國和我國臺(tái)灣地區(qū)的半導(dǎo)體制造業(yè)（瞬時(shí)斷電或電壓波動(dòng)可能造成整批晶圓報(bào)廢）。韓國和我國臺(tái)灣地區(qū)能源進(jìn)口依賴度分別為95%和85%。同時(shí)，半導(dǎo)體相關(guān)特種氣體也依賴GCC（海灣阿拉伯國家合作委員會(huì)）和以色列進(jìn)口。而錫是半導(dǎo)體封裝的關(guān)鍵材料，從長期角度來看，錫的戰(zhàn)略稀缺性未改。

碳酸鋰庫存處于低位，基本面底部明確。供需格局向好，庫存持續(xù)去化，碳酸鋰價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于其他金屬。3月，新能源車銷量回暖，且油價(jià)上漲提升了新能源車性價(jià)比，新能源車購買意愿有望進(jìn)一步提升。電池帶電量提升超預(yù)期，動(dòng)力電池需求仍有韌性。儲(chǔ)能下游開工率維持高位，需求增長可期。

工業(yè)硅有成本抬升預(yù)期，多晶硅價(jià)格延續(xù)弱勢。工業(yè)硅供應(yīng)繼續(xù)增長，下游采購維持弱穩(wěn)格局，庫存處于高位。但工業(yè)硅估值偏低，能源價(jià)格的上漲或強(qiáng)化工業(yè)硅價(jià)格的成本支撐。多晶硅價(jià)格延續(xù)偏弱格局，供應(yīng)收縮預(yù)期落空后，庫存持續(xù)累積。從估值上看，當(dāng)前，多晶硅價(jià)格已經(jīng)跌破全行業(yè)平均成本線，預(yù)計(jì)弱勢難改，需重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)政策變化。

銅價(jià)受庫存與宏觀因素壓制。銅價(jià)大跌至9.2萬元/噸附近時(shí)，下游采購積極性回升，支撐銅價(jià)小幅回升。若旺季銅庫存繼續(xù)去化，對(duì)銅價(jià)會(huì)有支撐。

綜合來看，投資者需持續(xù)關(guān)注中東地緣沖突進(jìn)展，若油價(jià)繼續(xù)維持高位甚至漲到120美元/桶以上，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成明顯影響，金屬板塊或繼續(xù)承壓。若沖突緩和，則鋁、鎳、錫和碳酸鋰等品種價(jià)格有望回升。

（作者單位：東吳期貨）