宏觀因素影響發(fā)酵 滬銅價格承壓回落
2026年03月19日 11:12 2681次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 季先飛
國內(nèi)銅社會庫存（萬噸）
近期，滬銅價格承壓回落，觸及震蕩區(qū)間下沿。中東地緣沖突影響不斷發(fā)酵，美元指數(shù)走強(qiáng)，銅價受到壓制。但是國內(nèi)社會庫存去化，限制價格回落空間。后市重點(diǎn)關(guān)注庫存去化的持續(xù)性，如果庫存去化速度加快，將對銅價產(chǎn)生支撐。
美元指數(shù)走強(qiáng)
受中東地緣沖突升級影響，國際油價飆升、美聯(lián)儲降息預(yù)期下修、非美貨幣集體走弱等因素使得美元指數(shù)走強(qiáng)。同時，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，布倫特原油價格走高，市場擔(dān)憂高油價延緩?fù)浕芈涔?jié)奏。交易員大幅下調(diào)2026年美聯(lián)儲降息預(yù)期，從年初預(yù)計的3~4次降至僅1次25個基點(diǎn)的降息，且降息時點(diǎn)推遲至9月以后。此外，高油價也沖擊歐元區(qū)和日本等經(jīng)濟(jì)體能源進(jìn)口，可能導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐元、日元持續(xù)走弱。隨著美元指數(shù)上漲，銅等有色品種價格普遍承壓。
需求仍有亮點(diǎn)
供需面邊際改善。截至3月12日，全球銅總庫存為147.86萬噸，較3月5日增加1.78萬噸，增速呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢。其中，LME銅庫存增加3.02萬噸，但國內(nèi)社會庫存下降0.33萬噸。預(yù)計隨著價格回調(diào)，下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿可能增強(qiáng)。
全球銅需求正面臨新一輪結(jié)構(gòu)性重塑。近年來，新能源領(lǐng)域用銅量的快速增長帶動銅需求結(jié)構(gòu)性拉升，AI投資帶來的電網(wǎng)升級改造及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域有望成為銅遠(yuǎn)期需求的增長亮點(diǎn)。
AI數(shù)據(jù)中心是為支撐人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等算力密集型任務(wù)而設(shè)計的專用數(shù)據(jù)中心，與側(cè)重通用數(shù)據(jù)存儲與常規(guī)計算的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心相比，AI數(shù)據(jù)中心因高功率設(shè)備與液冷系統(tǒng)升級，單機(jī)柜用銅量較傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心提升3~5倍。因此，未來AI數(shù)據(jù)中心的發(fā)展進(jìn)程，將成為影響銅需求端結(jié)構(gòu)性變化的重要因素。
從整體來看，AI算力基建處于擴(kuò)張過程中，依然能夠帶動銅的中期消費(fèi)。
（作者單位：國泰君安期貨）
責(zé)任編輯：任飛
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