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近期，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)步入階段性調(diào)整，對(duì)碳酸鋰需求預(yù)期造成一定影響。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，1月，中國(guó)新能源乘用車零售銷量同比回落約20%，環(huán)比也有明顯調(diào)整，這主要是受春節(jié)前后季節(jié)性因素影響，終端需求暫時(shí)承壓。從產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行來(lái)看，電池產(chǎn)量與整車裝車量出現(xiàn)階段性錯(cuò)位：頭部電池企業(yè)排產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，部分源于出口訂單、儲(chǔ)能訂單的支撐，以及增值稅退稅政策調(diào)整前的集中交付效應(yīng)；而國(guó)內(nèi)乘用車領(lǐng)域的電池真實(shí)需求，當(dāng)前呈現(xiàn)出階段性放緩的特征。若國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量持續(xù)處于調(diào)整區(qū)間，或?qū)㈦A段性影響上游碳酸鋰的消耗節(jié)奏，也可能加劇產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存與價(jià)格的短期波動(dòng)。不過，隨著“十五五”開局之年相關(guān)促消費(fèi)政策的落地見效，市場(chǎng)需求有望逐步企穩(wěn)回升。

地緣政治沖突通過物流與貿(mào)易環(huán)節(jié)，對(duì)全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈形成持續(xù)影響。春節(jié)后，主要航線海運(yùn)價(jià)格普遍走高，多家集裝箱船東宣布自3月起上調(diào)歐洲、地中海等航線運(yùn)價(jià)。在美伊局勢(shì)升溫的背景下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈成本上升的擔(dān)憂有所加劇。回顧2021年海運(yùn)價(jià)格大幅上漲階段，海外收入占比較高的零部件企業(yè)毛利率曾明顯承壓。當(dāng)前，我國(guó)汽車零部件企業(yè)海外布局更加完善，但出口依賴度較高、本地化配套仍不足的企業(yè)，仍面臨成本上行、利潤(rùn)空間收窄的壓力，進(jìn)而傳導(dǎo)至整車成本與終端需求，間接影響動(dòng)力電池及碳酸鋰需求預(yù)期。

中東地區(qū)是未來(lái)大型儲(chǔ)能與可再生能源配套項(xiàng)目的重要增量市場(chǎng)。據(jù)CESA數(shù)據(jù)，2025年，中國(guó)企業(yè)新增儲(chǔ)能出海訂單及合作規(guī)模高達(dá)353GWh，同比增長(zhǎng)94%，其中，中東地區(qū)占比12%。中東地緣沖突升級(jí)將推高區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，延緩項(xiàng)目審批、融資與建設(shè)進(jìn)度，使?jié)撛趦?chǔ)能需求兌現(xiàn)節(jié)奏后移，在短期及中期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)情緒與訂單節(jié)奏形成壓制。

盡管短期內(nèi)需求端面臨上述壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，支撐碳酸鋰價(jià)格的核心邏輯尚未被證偽。

一是低庫(kù)存提供價(jià)格彈性。SMM數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后，國(guó)內(nèi)碳酸鋰社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，已降至約10萬(wàn)噸水平，為2024年7月以來(lái)最低。低庫(kù)存意味著產(chǎn)業(yè)鏈緩沖墊較薄，一旦需求邊際改善，價(jià)格彈性仍可能較大。

二是新能源汽車產(chǎn)業(yè)邏輯未變。從技術(shù)側(cè)來(lái)看，中國(guó)在動(dòng)力電池與整車產(chǎn)業(yè)鏈上仍保持領(lǐng)先，單車帶電量持續(xù)提升。從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，歐洲新能源車銷量、中國(guó)商用車新能源車銷量以及儲(chǔ)能電池需求仍保持較高增速，可部分對(duì)沖國(guó)內(nèi)乘用車需求的階段性疲軟。電動(dòng)化與儲(chǔ)能化仍是長(zhǎng)期方向，碳酸鋰中長(zhǎng)期需求曲線并未因短期波動(dòng)而改變。

三是供應(yīng)端不確定性長(zhǎng)期存在。在地緣政治沖突常態(tài)化背景下，除津巴布韋出口政策突變外，主要鋰資源國(guó)在環(huán)保、資源民族主義、出口管制等方面的不確定性長(zhǎng)期存在，新增項(xiàng)目的投產(chǎn)節(jié)奏與貿(mào)易流可能反復(fù)受到干擾。若供應(yīng)端收縮或不確定性上升，仍將對(duì)碳酸鋰價(jià)格形成支撐。

綜上所述，從短期來(lái)看，碳酸鋰市場(chǎng)面臨三重壓力：國(guó)內(nèi)新能源汽車需求偏弱、地緣沖突推高汽車產(chǎn)業(yè)鏈成本，以及中東局勢(shì)抑制儲(chǔ)能領(lǐng)域潛在需求。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，庫(kù)存處于絕對(duì)低位，地緣政治對(duì)供應(yīng)端的常態(tài)化約束，碳酸鋰價(jià)格上行周期并未改變。

展望后市，若國(guó)內(nèi)新能源車銷量在政策與價(jià)格刺激下企穩(wěn)回升，儲(chǔ)能及出口訂單保持韌性，市場(chǎng)悲觀預(yù)期有望得到修復(fù)；若需求持續(xù)偏弱，則需警惕碳酸鋰價(jià)格在12萬(wàn)~13萬(wàn)元/噸區(qū)間持續(xù)低位震蕩。

（作者單位：東吳期貨）