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受需求疲軟、低價(jià)貨源較多等因素影響，春節(jié)假期后，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，跌破去年12月的低點(diǎn)。截至3月4日收盤，工業(yè)硅期貨主力合約報(bào)8515元/噸。

工業(yè)硅成本支撐較強(qiáng)。從成本構(gòu)成來(lái)看，電力成本占比最高。當(dāng)前，西南產(chǎn)區(qū)處于枯水期，電價(jià)處于年內(nèi)高位。除電力成本外，硅石、硅煤、石油焦等材料價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，但受春節(jié)假期期間運(yùn)力緊張影響，運(yùn)輸成本階段性抬升。從整體來(lái)看，工業(yè)硅綜合成本略有抬升，給價(jià)格帶來(lái)了一定的支撐。

供應(yīng)端，自1月底以來(lái)，新疆地區(qū)大廠逐漸兌現(xiàn)前期減產(chǎn)預(yù)期，開爐數(shù)明顯下滑。根據(jù)測(cè)算，本輪減產(chǎn)全部?jī)冬F(xiàn)會(huì)導(dǎo)致工業(yè)硅月均產(chǎn)量下降約7萬(wàn)噸。此外，部分企業(yè)在春節(jié)假期期間停產(chǎn)放假，西南地區(qū)部分在產(chǎn)企業(yè)完成訂單后停產(chǎn)，僅剩個(gè)別企業(yè)開爐，開工率處于低位。從整體來(lái)看，受春節(jié)假期及2月自然日較少等因素影響，預(yù)計(jì)2月工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑，供應(yīng)整體收緊，但無(wú)法扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供應(yīng)過(guò)剩的格局。從春節(jié)假期后的生產(chǎn)情況來(lái)看，工業(yè)硅開爐數(shù)小幅增加，供應(yīng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。新疆地區(qū)大廠后續(xù)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏成為近期供應(yīng)端的主要變量。

目前，工業(yè)硅需求暫無(wú)顯著改善，庫(kù)存壓力依然存在。多晶硅方面，在出口退稅等政策影響下，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望企穩(wěn)，但傳導(dǎo)至原料端較為困難。春節(jié)假期期間，光伏組件國(guó)內(nèi)外訂單有所增加，但物流運(yùn)輸受阻，庫(kù)存持續(xù)累積。目前，出口退稅政策即將到期，光伏企業(yè)在手訂單量較為可觀，價(jià)格或有所回升。電池片價(jià)格跟隨白銀價(jià)格同步回升，下游訂單有所兌現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)降價(jià)情緒有所減弱，但整體持觀望態(tài)度，廠家將綜合下游組件訂單回暖預(yù)期的兌現(xiàn)情況及白銀價(jià)格波動(dòng)幅度，評(píng)估3月復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。硅片企業(yè)主動(dòng)降價(jià)出貨，隨著低價(jià)訂單消化完畢，價(jià)格暫時(shí)止住了跌勢(shì)。此外，進(jìn)入3月，下游漲價(jià)趨勢(shì)較強(qiáng)，需求有所好轉(zhuǎn)，硅片累庫(kù)速度放緩，有望在3月開始緩慢去庫(kù)，價(jià)格下方獲得一定支撐。硅料端，下游硅片企業(yè)多晶硅原料庫(kù)存仍處于20萬(wàn)噸以上的高位，多晶硅市場(chǎng)新增成交較少，春節(jié)假期后，上下游跌價(jià)預(yù)期增加，多晶硅期貨價(jià)格回落。從排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月，多晶硅產(chǎn)量降至7.7萬(wàn)噸；3月，自然日天數(shù)增加，新疆地區(qū)個(gè)別硅料廠或出貨，多晶硅產(chǎn)量將有所增加，工業(yè)硅需求有望小幅增加。有機(jī)硅方面，行業(yè)達(dá)成減產(chǎn)共識(shí)，錯(cuò)峰排產(chǎn)，2月，企業(yè)開工率及產(chǎn)量明顯下滑，對(duì)工業(yè)硅的需求有所下降。

綜上所述，工業(yè)硅市場(chǎng)延續(xù)前期“供需雙弱、庫(kù)存高位”的狀態(tài)，且春節(jié)期間累庫(kù)壓力增加，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價(jià)格共振回落。目前，大廠復(fù)產(chǎn)在即，市場(chǎng)看空情緒較濃，多晶硅及有機(jī)硅行業(yè)均處于減產(chǎn)狀態(tài)，工業(yè)硅需求難有明顯增量，下游采購(gòu)力度也較弱。考慮到工業(yè)硅成本支撐較強(qiáng)，估值處于低位，預(yù)計(jì)工業(yè)硅價(jià)格下跌空間有限，但缺乏上行驅(qū)動(dòng)，價(jià)格或維持寬幅震蕩。

（作者單位：宏源期貨）