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受需求疲軟、低價貨源較多等因素影響，春節(jié)假期后，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，跌破去年12月的低點。截至3月4日收盤，工業(yè)硅期貨主力合約報8515元/噸。

工業(yè)硅成本支撐較強。從成本構成來看，電力成本占比最高。當前，西南產(chǎn)區(qū)處于枯水期，電價處于年內(nèi)高位。除電力成本外，硅石、硅煤、石油焦等材料價格平穩(wěn)運行，但受春節(jié)假期期間運力緊張影響，運輸成本階段性抬升。從整體來看，工業(yè)硅綜合成本略有抬升，給價格帶來了一定的支撐。

供應端，自1月底以來，新疆地區(qū)大廠逐漸兌現(xiàn)前期減產(chǎn)預期，開爐數(shù)明顯下滑。根據(jù)測算，本輪減產(chǎn)全部兌現(xiàn)會導致工業(yè)硅月均產(chǎn)量下降約7萬噸。此外，部分企業(yè)在春節(jié)假期期間停產(chǎn)放假，西南地區(qū)部分在產(chǎn)企業(yè)完成訂單后停產(chǎn)，僅剩個別企業(yè)開爐，開工率處于低位。從整體來看，受春節(jié)假期及2月自然日較少等因素影響，預計2月工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑，供應整體收緊，但無法扭轉當前供應過剩的格局。從春節(jié)假期后的生產(chǎn)情況來看，工業(yè)硅開爐數(shù)小幅增加，供應呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。新疆地區(qū)大廠后續(xù)復產(chǎn)節(jié)奏成為近期供應端的主要變量。

目前，工業(yè)硅需求暫無顯著改善，庫存壓力依然存在。多晶硅方面，在出口退稅等政策影響下，產(chǎn)業(yè)鏈價格有望企穩(wěn)，但傳導至原料端較為困難。春節(jié)假期期間，光伏組件國內(nèi)外訂單有所增加，但物流運輸受阻，庫存持續(xù)累積。目前，出口退稅政策即將到期，光伏企業(yè)在手訂單量較為可觀，價格或有所回升。電池片價格跟隨白銀價格同步回升，下游訂單有所兌現(xiàn)，現(xiàn)貨市場降價情緒有所減弱，但整體持觀望態(tài)度，廠家將綜合下游組件訂單回暖預期的兌現(xiàn)情況及白銀價格波動幅度，評估3月復產(chǎn)節(jié)奏。硅片企業(yè)主動降價出貨，隨著低價訂單消化完畢，價格暫時止住了跌勢。此外，進入3月，下游漲價趨勢較強，需求有所好轉，硅片累庫速度放緩，有望在3月開始緩慢去庫，價格下方獲得一定支撐。硅料端，下游硅片企業(yè)多晶硅原料庫存仍處于20萬噸以上的高位，多晶硅市場新增成交較少，春節(jié)假期后，上下游跌價預期增加，多晶硅期貨價格回落。從排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，2月，多晶硅產(chǎn)量降至7.7萬噸；3月，自然日天數(shù)增加，新疆地區(qū)個別硅料廠或出貨，多晶硅產(chǎn)量將有所增加，工業(yè)硅需求有望小幅增加。有機硅方面，行業(yè)達成減產(chǎn)共識，錯峰排產(chǎn)，2月，企業(yè)開工率及產(chǎn)量明顯下滑，對工業(yè)硅的需求有所下降。

綜上所述，工業(yè)硅市場延續(xù)前期“供需雙弱、庫存高位”的狀態(tài)，且春節(jié)期間累庫壓力增加，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價格共振回落。目前，大廠復產(chǎn)在即，市場看空情緒較濃，多晶硅及有機硅行業(yè)均處于減產(chǎn)狀態(tài)，工業(yè)硅需求難有明顯增量，下游采購力度也較弱?？紤]到工業(yè)硅成本支撐較強，估值處于低位，預計工業(yè)硅價格下跌空間有限，但缺乏上行驅動，價格或維持寬幅震蕩。

（作者單位：宏源期貨）