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近期，受需求增長預(yù)期增強、國內(nèi)大型礦山復(fù)產(chǎn)延期等利多消息提振，碳酸鋰期貨價格加速上行。

供應(yīng)增量有限

澳大利亞方面，Greenbushes礦山約52萬噸精礦產(chǎn)能在2025年年底如期投產(chǎn)，但產(chǎn)能提升周期較長，短、中期供應(yīng)增量相對有限。在產(chǎn)礦山中，Pilgangoora、Kathleen Valley及Holland礦山供應(yīng)有望增長，Mt Marion和Wodgina礦山有低品位礦石處理計劃，短中期供應(yīng)或有所下降。

非洲方面，Bougouni礦山首批貨源即將到港，后續(xù)馬里礦山穩(wěn)定發(fā)運將帶來一定的供應(yīng)增量。此外，剛果（金）政局動蕩、尼日利亞采礦政策變動較大，導(dǎo)致Manono礦山新增產(chǎn)能投放延期、存量礦山供應(yīng)也可能中斷。

國內(nèi)方面，2025年12月，紫金礦業(yè)旗下道縣礦冶一體化項目投產(chǎn)，短、中期會帶來一定的供應(yīng)增量。寧德時代枧下窩礦山復(fù)產(chǎn)時間尚未確定，仍需進一步跟蹤。

巴西方面，Grota do Cirilo礦山及Mibra項目復(fù)產(chǎn)后將帶來一定的供應(yīng)增量，但數(shù)量有限。

綜合來看，澳大利亞鋰精礦產(chǎn)量穩(wěn)中有增，我國產(chǎn)量有望小幅增長，非洲產(chǎn)量存在不確定性。

礦石提鋰方面，生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)與檢修并存，隨著資源供應(yīng)增加以及冶煉產(chǎn)能擴張，預(yù)計礦石提鋰產(chǎn)量小幅增長。

鹽湖提鋰方面，短期內(nèi)，國內(nèi)鹽湖企業(yè)處于季節(jié)性減產(chǎn)與新生產(chǎn)線產(chǎn)能爬升階段，國內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)量相對穩(wěn)定。海外方面，根據(jù)智利及阿根廷的發(fā)運數(shù)據(jù)推算，短期內(nèi)，南美鹽湖提鋰出口至我國的數(shù)量將小幅下滑。從中期來看，阿根廷多個項目仍處于產(chǎn)能爬升階段，智利SQM氫氧化鋰產(chǎn)線正在擴產(chǎn)，后續(xù)我國進口量或進一步增長。

回收提鋰方面，廢料供應(yīng)依然不足。碳酸鋰價格高企給濕法產(chǎn)線帶來了一定的利潤空間，預(yù)計短中期內(nèi)，回收提鋰等維持小幅增產(chǎn)趨勢。

從整體來看，短、中期內(nèi)，碳酸鋰供應(yīng)整體維持增長趨勢，但增長空間較為有限，且供應(yīng)增量兌現(xiàn)存在不確定性。

終端需求分化

今年，國內(nèi)“兩新”政策（大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新）迎來優(yōu)化，汽車定額補貼調(diào)整為按車價比例補貼，預(yù)計國內(nèi)新能源汽車銷量穩(wěn)中有增。值得注意的是，“兩新”政策加大了對綠色轉(zhuǎn)型的支持力度。比如，繼續(xù)支持報廢國四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運貨車更新為低排放貨車，優(yōu)先支持更新為電動貨車。事實上，國內(nèi)新能源重卡滲透率仍有較大提升潛力，在“兩新”政策加碼的背景下，新能源重卡銷量仍有較大增長空間。海外方面，歐盟多個成員國計劃擴大新能源汽車補貼力度，海外新能源汽車銷量也有望增長。從短期來看，一季度，為新能源汽車銷售淡季，當(dāng)前，新能源汽車產(chǎn)銷已出現(xiàn)放緩跡象，預(yù)計短期內(nèi)動力電芯產(chǎn)量小幅下滑，中期將延續(xù)增長態(tài)勢。

此外，國內(nèi)外儲能需求持續(xù)向好，國內(nèi)頭部廠商儲能電芯訂單已排至二季度。但是，當(dāng)前儲能電芯產(chǎn)能存在瓶頸，短期內(nèi)難以大幅增長。從中期來看，隨著儲能電芯產(chǎn)能持續(xù)擴張，產(chǎn)量有望進一步增長。

綜上所述，碳酸鋰供應(yīng)增量有限，終端需求分化，基本面呈現(xiàn)“短期寬松、中期偏緊”的格局。當(dāng)前，市場已經(jīng)對中期碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲進行計價，在此背景下，碳酸鋰期貨與現(xiàn)貨價格存在較大價差，下游對高價貨源的接受度不高。短期內(nèi)，碳酸鋰期貨價格存在回調(diào)風(fēng)險，預(yù)計經(jīng)過短期調(diào)整后，碳酸鋰中期價格將延續(xù)偏強走勢。

（作者單位：國元期貨）