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近期，受需求增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)、國(guó)內(nèi)大型礦山復(fù)產(chǎn)延期等利多消息提振，碳酸鋰期貨價(jià)格加速上行。

供應(yīng)增量有限

澳大利亞方面，Greenbushes礦山約52萬(wàn)噸精礦產(chǎn)能在2025年年底如期投產(chǎn)，但產(chǎn)能提升周期較長(zhǎng)，短、中期供應(yīng)增量相對(duì)有限。在產(chǎn)礦山中，Pilgangoora、Kathleen Valley及Holland礦山供應(yīng)有望增長(zhǎng)，Mt Marion和Wodgina礦山有低品位礦石處理計(jì)劃，短中期供應(yīng)或有所下降。

非洲方面，Bougouni礦山首批貨源即將到港，后續(xù)馬里礦山穩(wěn)定發(fā)運(yùn)將帶來(lái)一定的供應(yīng)增量。此外，剛果（金）政局動(dòng)蕩、尼日利亞采礦政策變動(dòng)較大，導(dǎo)致Manono礦山新增產(chǎn)能投放延期、存量礦山供應(yīng)也可能中斷。

國(guó)內(nèi)方面，2025年12月，紫金礦業(yè)旗下道縣礦冶一體化項(xiàng)目投產(chǎn)，短、中期會(huì)帶來(lái)一定的供應(yīng)增量。寧德時(shí)代枧下窩礦山復(fù)產(chǎn)時(shí)間尚未確定，仍需進(jìn)一步跟蹤。

巴西方面，Grota do Cirilo礦山及Mibra項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)后將帶來(lái)一定的供應(yīng)增量，但數(shù)量有限。

綜合來(lái)看，澳大利亞鋰精礦產(chǎn)量穩(wěn)中有增，我國(guó)產(chǎn)量有望小幅增長(zhǎng)，非洲產(chǎn)量存在不確定性。

礦石提鋰方面，生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)與檢修并存，隨著資源供應(yīng)增加以及冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)礦石提鋰產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。

鹽湖提鋰方面，短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)鹽湖企業(yè)處于季節(jié)性減產(chǎn)與新生產(chǎn)線產(chǎn)能爬升階段，國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定。海外方面，根據(jù)智利及阿根廷的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，短期內(nèi)，南美鹽湖提鋰出口至我國(guó)的數(shù)量將小幅下滑。從中期來(lái)看，阿根廷多個(gè)項(xiàng)目仍處于產(chǎn)能爬升階段，智利SQM氫氧化鋰產(chǎn)線正在擴(kuò)產(chǎn)，后續(xù)我國(guó)進(jìn)口量或進(jìn)一步增長(zhǎng)。

回收提鋰方面，廢料供應(yīng)依然不足。碳酸鋰價(jià)格高企給濕法產(chǎn)線帶來(lái)了一定的利潤(rùn)空間，預(yù)計(jì)短中期內(nèi)，回收提鋰等維持小幅增產(chǎn)趨勢(shì)。

從整體來(lái)看，短、中期內(nèi)，碳酸鋰供應(yīng)整體維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增長(zhǎng)空間較為有限，且供應(yīng)增量?jī)冬F(xiàn)存在不確定性。

終端需求分化

今年，國(guó)內(nèi)“兩新”政策（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）迎來(lái)優(yōu)化，汽車(chē)定額補(bǔ)貼調(diào)整為按車(chē)價(jià)比例補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)中有增。值得注意的是，“兩新”政策加大了對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的支持力度。比如，繼續(xù)支持報(bào)廢國(guó)四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)運(yùn)貨車(chē)更新為低排放貨車(chē)，優(yōu)先支持更新為電動(dòng)貨車(chē)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)新能源重卡滲透率仍有較大提升潛力，在“兩新”政策加碼的背景下，新能源重卡銷(xiāo)量仍有較大增長(zhǎng)空間。海外方面，歐盟多個(gè)成員國(guó)計(jì)劃擴(kuò)大新能源汽車(chē)補(bǔ)貼力度，海外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量也有望增長(zhǎng)。從短期來(lái)看，一季度，為新能源汽車(chē)銷(xiāo)售淡季，當(dāng)前，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)已出現(xiàn)放緩跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力電芯產(chǎn)量小幅下滑，中期將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

此外，國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能需求持續(xù)向好，國(guó)內(nèi)頭部廠商儲(chǔ)能電芯訂單已排至二季度。但是，當(dāng)前儲(chǔ)能電芯產(chǎn)能存在瓶頸，短期內(nèi)難以大幅增長(zhǎng)。從中期來(lái)看，隨著儲(chǔ)能電芯產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

綜上所述，碳酸鋰供應(yīng)增量有限，終端需求分化，基本面呈現(xiàn)“短期寬松、中期偏緊”的格局。當(dāng)前，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)中期碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲進(jìn)行計(jì)價(jià)，在此背景下，碳酸鋰期貨與現(xiàn)貨價(jià)格存在較大價(jià)差，下游對(duì)高價(jià)貨源的接受度不高。短期內(nèi)，碳酸鋰期貨價(jià)格存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后，碳酸鋰中期價(jià)格將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

（作者單位：國(guó)元期貨）