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在人工智能(AI)投資熱潮、全球供應(yīng)擔憂以及美元走弱等多重因素共同影響下，國際銅價正邁向自2009年以來表現(xiàn)最強勁的一年。分析人士認為，在供需格局持續(xù)收緊、數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速的背景下，銅價的上漲動能有望延續(xù)至2026年。

2025年12月9日，LME倫銅價格上漲2.7%，報12550美元/噸。此前一個交易日，銅價一度觸及12960美元/噸的歷史新高，盡管短期出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但2025年年內(nèi)整體漲勢依然強勁。

截至目前，LME銅價2025年累計漲幅約為43%，有望創(chuàng)下自2009年以來的最大年度漲幅。當年，全球經(jīng)濟在金融危機后逐步復蘇，銅價全年上漲超過140%。紐約市場方面，銅價自2025年初以來同樣上漲逾40%，也錄得近10余年以來的最佳年度表現(xiàn)。

作為典型的周期性金屬，銅需求長期被視為觀察宏觀經(jīng)濟景氣度的重要指標。當前，銅在能源轉(zhuǎn)型進程中的戰(zhàn)略地位持續(xù)上升，廣泛應(yīng)用于電動汽車、電網(wǎng)建設(shè)、可再生能源以及風電設(shè)備等領(lǐng)域。

隨著全球電氣化水平不斷提升，電網(wǎng)擴容、可再生能源并網(wǎng)以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)對銅材的需求顯著增加。尤其是在人工智能算力競賽推動下，大型數(shù)據(jù)中心對電力傳輸、內(nèi)部布線和冷卻系統(tǒng)的投入快速增長，進一步強化了對銅的結(jié)構(gòu)性需求。

Astris Advisory商品策略師Ian Roper指出，AI已成為推動銅價上漲的最新核心因素之一。在全球供應(yīng)偏緊的背景下，銅市場仍處于“高度緊張”狀態(tài)，價格具備進一步上行空間。

Roper表示，過去數(shù)年，銅價的主要支撐來自綠色能源和電動車投資。隨著數(shù)據(jù)中心成為新的投資重點，銅的需求結(jié)構(gòu)正進一步向高附加值領(lǐng)域傾斜。

華爾街投行對銅價前景看法不一。摩根大通在2025年11月發(fā)布的研究報告中表示，庫存結(jié)構(gòu)失衡與供應(yīng)中斷風險持續(xù)收緊市場，預計LME銅價在2026年上半年有望維持在12000美元/噸以上，并預計2026年第二季度均價約為12500美元/噸。該行認為，數(shù)據(jù)中心相關(guān)需求增長是當前“極具現(xiàn)實意義”的上行風險因素。

相比之下，高盛對銅價的短期走勢持相對謹慎態(tài)度。該機構(gòu)認為，在創(chuàng)下歷史新高后，銅價可能出現(xiàn)階段性回落。不過，在電力基礎(chǔ)設(shè)施投資、AI和防務(wù)等戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)投入的支撐下，銅價下行空間有限。

高盛預計，LME銅價在未來一段時間內(nèi)將主要運行在10000美元~11000美元/噸區(qū)間；2026年上半年，銅均價約為10710美元/噸。從更長期視角看，該機構(gòu)仍看好銅的供需前景，預計到2035年，銅價有望升至15000美元/噸，高于行業(yè)普遍預期。

（金爭）