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在人工智能(AI)投資熱潮、全球供應(yīng)擔(dān)憂以及美元走弱等多重因素共同影響下，國際銅價(jià)正邁向自2009年以來表現(xiàn)最強(qiáng)勁的一年。分析人士認(rèn)為，在供需格局持續(xù)收緊、數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速的背景下，銅價(jià)的上漲動(dòng)能有望延續(xù)至2026年。

2025年12月9日，LME倫銅價(jià)格上漲2.7%，報(bào)12550美元/噸。此前一個(gè)交易日，銅價(jià)一度觸及12960美元/噸的歷史新高，盡管短期出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但2025年年內(nèi)整體漲勢(shì)依然強(qiáng)勁。

截至目前，LME銅價(jià)2025年累計(jì)漲幅約為43%，有望創(chuàng)下自2009年以來的最大年度漲幅。當(dāng)年，全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)后逐步復(fù)蘇，銅價(jià)全年上漲超過140%。紐約市場(chǎng)方面，銅價(jià)自2025年初以來同樣上漲逾40%，也錄得近10余年以來的最佳年度表現(xiàn)。

作為典型的周期性金屬，銅需求長(zhǎng)期被視為觀察宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的重要指標(biāo)。當(dāng)前，銅在能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的戰(zhàn)略地位持續(xù)上升，廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、電網(wǎng)建設(shè)、可再生能源以及風(fēng)電設(shè)備等領(lǐng)域。

隨著全球電氣化水平不斷提升，電網(wǎng)擴(kuò)容、可再生能源并網(wǎng)以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)對(duì)銅材的需求顯著增加。尤其是在人工智能算力競(jìng)賽推動(dòng)下，大型數(shù)據(jù)中心對(duì)電力傳輸、內(nèi)部布線和冷卻系統(tǒng)的投入快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)銅的結(jié)構(gòu)性需求。

Astris Advisory商品策略師Ian Roper指出，AI已成為推動(dòng)銅價(jià)上漲的最新核心因素之一。在全球供應(yīng)偏緊的背景下，銅市場(chǎng)仍處于“高度緊張”狀態(tài)，價(jià)格具備進(jìn)一步上行空間。

Roper表示，過去數(shù)年，銅價(jià)的主要支撐來自綠色能源和電動(dòng)車投資。隨著數(shù)據(jù)中心成為新的投資重點(diǎn)，銅的需求結(jié)構(gòu)正進(jìn)一步向高附加值領(lǐng)域傾斜。

華爾街投行對(duì)銅價(jià)前景看法不一。摩根大通在2025年11月發(fā)布的研究報(bào)告中表示，庫存結(jié)構(gòu)失衡與供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收緊市場(chǎng)，預(yù)計(jì)LME銅價(jià)在2026年上半年有望維持在12000美元/噸以上，并預(yù)計(jì)2026年第二季度均價(jià)約為12500美元/噸。該行認(rèn)為，數(shù)據(jù)中心相關(guān)需求增長(zhǎng)是當(dāng)前“極具現(xiàn)實(shí)意義”的上行風(fēng)險(xiǎn)因素。

相比之下，高盛對(duì)銅價(jià)的短期走勢(shì)持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在創(chuàng)下歷史新高后，銅價(jià)可能出現(xiàn)階段性回落。不過，在電力基礎(chǔ)設(shè)施投資、AI和防務(wù)等戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)投入的支撐下，銅價(jià)下行空間有限。

高盛預(yù)計(jì)，LME銅價(jià)在未來一段時(shí)間內(nèi)將主要運(yùn)行在10000美元~11000美元/噸區(qū)間；2026年上半年，銅均價(jià)約為10710美元/噸。從更長(zhǎng)期視角看，該機(jī)構(gòu)仍看好銅的供需前景，預(yù)計(jì)到2035年，銅價(jià)有望升至15000美元/噸，高于行業(yè)普遍預(yù)期。

（金爭(zhēng)）