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從“強制配儲”政策落地開始，碳酸鋰價格受儲能需求超預(yù)期增長、新能源重卡滲透提升以及礦山減產(chǎn)綜合影響，進入上行通道。但對于中長期鋰價走勢，市場近期分歧較大。

礦石提鋰維持增產(chǎn)

澳大利亞礦山方面，Greenbushes礦山擴產(chǎn)計劃預(yù)計近期落地、Kathleen Valley礦山后續(xù)將啟用地下開采的高品位礦石以及Pilgangoora礦山轉(zhuǎn)為P1000生產(chǎn)模式后降本擴產(chǎn)，提供主要增量。但Wodgina、Mt Marion計劃后續(xù)處理低品位庫存礦石，造成部分減量。綜合來看，澳大利亞礦山中長期仍有一定增量。

非洲礦山方面，Manono礦山、Zulu礦山以及Kamativi礦山擴產(chǎn)產(chǎn)能計劃投放?？紤]到Goulaminat和Bougouni礦山達產(chǎn)后的穩(wěn)定增量，預(yù)計非洲將貢獻中長期主要礦石供應(yīng)增量。

美洲礦山方面，Grota do Cirilo礦山二期產(chǎn)能延期投產(chǎn)，NAL項目擴張計劃尚處于研究階段，主要增量來源于Mibra礦山設(shè)備修復(fù)后產(chǎn)量恢復(fù)、Neves項目的投產(chǎn)以及Grota do Cirilo礦山開工率增加，美洲礦山增量相對有限。

國內(nèi)方面，四川加達鋰礦和湖南雞腳山鋰云母礦均在有序推進，道縣湘源鋰礦于近期投產(chǎn)，大紅柳灘項目仍有提產(chǎn)空間，前期停產(chǎn)的枧下窩礦山預(yù)計在近期復(fù)產(chǎn)。預(yù)計中長期國內(nèi)礦山呈增產(chǎn)趨勢。

此外，歐洲地區(qū)Keliber lithium項目按計劃投產(chǎn)后將貢獻小幅增量。綜合來看，預(yù)計中長期內(nèi)全球礦石產(chǎn)量增幅擴大，礦石提鋰產(chǎn)量隨全球資源端擴張加速增長。

鹽湖提鋰加速擴張

從國內(nèi)來看，年內(nèi)拉果錯鹽湖一期、扎布耶鹽湖以及察爾汗鹽湖擴產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)，總計新增鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模較大，將提供中長期內(nèi)主要增量。預(yù)計中長期國內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)量有較大增長空間。

南美洲鹽湖方面，Cauchari-Olaroz、

Centenario-Ratones、Mariana、Tres Quebradas、Sal de Oro一期等項目仍處于爬產(chǎn)階段，后續(xù)Sal de Oro鹽湖二期、Fenix項目擴產(chǎn)、Atacama鹽湖擴產(chǎn)以及Sal de Vida項目投產(chǎn)。預(yù)計南美洲鹽湖中長期增量較大，將帶動國內(nèi)鋰鹽進口維持增長。

回收提鋰增速加快

隨著動力端報廢周期到來，回收企業(yè)普遍預(yù)計動力電芯報廢量將有所增加。當前，已有企業(yè)在東南亞地區(qū)建立打粉廠，生產(chǎn)符合海關(guān)標準的黑粉，后續(xù)黑粉進口量或有所增加。綜合考慮電芯及正極產(chǎn)量增長帶來的廢料供應(yīng)增量，預(yù)計中長期國內(nèi)回收提鋰產(chǎn)量增速將進一步加快。

動力端需求增長放緩

從近期中央經(jīng)濟工作會議釋放的信息來看，預(yù)計新能源汽車補貼政策將延續(xù)，國內(nèi)新能源乘用車銷量或維持增長，但在新能源乘用車購置稅優(yōu)惠減半的影響下，增速預(yù)計大幅放緩。商用車方面，近期，多地開始對“國五”及以下標準重型車限行，全國政策趨向于增加高排放重卡路權(quán)成本，而新能源重卡由于政策補貼傾斜及運行成本較低的優(yōu)勢，需求仍有較大增長空間。

海外方面，歐洲新能源汽車補貼政策退坡與恢復(fù)并存。德國等部分國家存在新能源汽車補貼恢復(fù)預(yù)期，且歐盟碳排放政策截止期限臨近，預(yù)計歐洲新能源汽車需求可以維持較高增速。考慮到美國補貼政策取消的影響，預(yù)計美國新能源汽車銷量有所下降。

綜合考慮上述因素，預(yù)計中長期內(nèi)動力電芯需求增長放緩。

儲能端需求維持強勁

國內(nèi)方面，當前，光伏實際發(fā)電量僅占光伏裝機量的約30%（按每天發(fā)電4小時計算），儲能項目剛需依然存在。從政策層面來看，內(nèi)蒙古、安徽補貼退坡，湖南新增儲能調(diào)頻補貼，海南推出調(diào)頻調(diào)峰兩項補貼，寧夏、甘肅補貼額度進一步擴大，山西、青海計劃推出儲能項目補貼政策，政策補貼呈擴大趨勢，政策端對儲能需求依舊存在提振。從儲能項目盈利來看，在所統(tǒng)計的30個省市區(qū)中，僅有10個地區(qū)峰谷電價差同比擴大，儲能項目盈利能力退化。因此，從中長期來看，國內(nèi)儲能將維持前期增速。

海外方面，歐盟推出了CISAF儲能補貼框架，儲能項目補貼或有加碼可能，需求或進一步增長。美國方面，盡管儲能補貼政策延續(xù)，但考慮到對受限實體準入限制以及儲能電池關(guān)稅抬升，儲能項目成本有所增加，中長期內(nèi)，美國儲能項目增量較為有限。澳大利亞需求主要增量仍在于用戶側(cè)儲能，根據(jù)澳大利亞政府《容量投資計劃》，至2030年，其電網(wǎng)側(cè)儲能新增項目僅為30GWh~40GWh，整體量級較為有限。

綜合來看，中長期內(nèi)，資源端擴產(chǎn)及新增產(chǎn)能加速投放，供應(yīng)端同比增幅進一步擴大。需求端在動力板塊增速放緩?fù)侠巯?，同比增幅或有所收窄。在此背景下，中長期碳酸鋰價格或呈現(xiàn)小幅過剩格局。綜合考慮采購及庫存周期，碳酸鋰可能存在階段性供需錯配，預(yù)計中長期碳酸鋰價格呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。

（作者單位：國元期貨）