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2025年四季度有色金屬企業(yè)信心指數(shù)為49.8，較上季度下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)50。這是該指數(shù)自今年以來(lái)連續(xù)兩個(gè)季度處于臨界點(diǎn)以下，反映出當(dāng)前有色金屬行業(yè)整體運(yùn)行面臨一定壓力。從指數(shù)構(gòu)成來(lái)看，四季度即期指數(shù)與預(yù)期指數(shù)呈現(xiàn)“一升一降”的分化態(tài)勢(shì)，即期指數(shù)為50.8，較上季度上升1.2個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)期指數(shù)為49.1，較上季度下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示有色金屬企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況略有改善，但對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展信心不足，整體發(fā)展承壓。其具體情況詳見(jiàn)圖1和圖2。

圖1 2020年至2025年有色金屬企業(yè)信心指數(shù)

（圖中紅線為臨界點(diǎn)50）

圖2 2020年至2025年即期指數(shù)及預(yù)期指數(shù)

（圖中紅線為臨界點(diǎn)50）

即期指數(shù)情況

四季度即期指數(shù)為50.8，較上季度上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。由表1可知，10項(xiàng)指標(biāo)中7項(xiàng)指標(biāo)位于臨界點(diǎn)50以上，有8項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)上升，升幅明顯的前三位分別是單位產(chǎn)品售價(jià)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和新訂單量，升幅分別是3.7、1.8和1.6個(gè)百分點(diǎn)；有2項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下降，分別是原材料購(gòu)入單價(jià)和從業(yè)人數(shù)，降幅分別是1.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)。

（一）新訂單量

四季度，新訂單量即期指數(shù)為50.3，較上季度上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，20.7%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的新訂單量比上季度“增加”，60.9%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的新訂單量與上季度“基本持平”，18.4%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的新訂單量比上季度“減少”。

（二）生產(chǎn)量

四季度，生產(chǎn)量即期指數(shù)為50.7，較上季度上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，26.4%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的生產(chǎn)量比上季度“增加”，52.9%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的生產(chǎn)量與上季度“基本持平”，20.7%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的生產(chǎn)量比上季度“減少”。

（三）原材料采購(gòu)量

四季度，原材料采購(gòu)量即期指數(shù)為50.0，較上季度上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，20.7%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的原材料采購(gòu)量比上季度“增加”，58.6%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的原材料采購(gòu)量與上季度“基本持平”，20.7%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的原材料采購(gòu)量比上季度“減少”。

（四）原材料購(gòu)入單價(jià)

四季度，原材料購(gòu)入單價(jià)即期指數(shù)為46.7，較上季度下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，8.0%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的原材料購(gòu)入單價(jià)比上季度“下降”，57.5%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的原材料購(gòu)入單價(jià)與上季度“變化不大”，34.5%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的原材料購(gòu)入單價(jià)比上季度“上升”。

（五）單位產(chǎn)品售價(jià)

四季度，單位產(chǎn)品售價(jià)即期指數(shù)為54.7，較上季度上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，50.6%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的單位產(chǎn)品售價(jià)比上季度“上升”，36.8%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的單位產(chǎn)品售價(jià)與上季度“變化不大”，12.6%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的單位產(chǎn)品售價(jià)比上季度“下降”。

（六）從業(yè)人數(shù)

四季度，從業(yè)人數(shù)即期指數(shù)為48.6，較上季度下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，6.9%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的從業(yè)人數(shù)比上季度“增加”，74.7%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的從業(yè)人數(shù)與上季度“基本持平”，18.4%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的從業(yè)人數(shù)比上季度“減少”。

（七）企業(yè)資金周轉(zhuǎn)

四季度，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)即期指數(shù)為50.6，較上季度上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，10.3%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)比上季度“加快”，83.9%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)與上季度“變化不大”，5.7%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)比上季度“減慢”。

（八）企業(yè)盈利水平

四季度，企業(yè)盈利水平即期指數(shù)為52.0，較上季度上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，31.0%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前盈利水平比上季度“提升”，54.0%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前盈利水平與上季度“變化不大”，14.9%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前盈利水平比上季度“減弱”。

（九）下游產(chǎn)業(yè)需求

四季度，下游產(chǎn)業(yè)需求即期指數(shù)為49.7，較上季度上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，13.8%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)需求比上季度“上升”，70.1%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)需求與上季度“變化不大”，16.1%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)需求比上季度“變緩”。

（十）企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境

四季度，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境即期指數(shù)為50.9，較上季度上升1.8個(gè)百分 點(diǎn)。其中，23.0%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境比上季度“向好”，60.9%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與上季度“變化不大”，16.1%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境比上季度“壓力加大”。

由以上數(shù)據(jù)可知，四季度即期指數(shù)呈“多數(shù)向好、少數(shù)承壓”的分化特征，具體是以下3個(gè)特征：一是新訂單量、生產(chǎn)量及盈利水平等8項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比上升，單位產(chǎn)品售價(jià)漲幅最大（3.7個(gè)百分點(diǎn)）且指數(shù)達(dá)54.7，盈利水平、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等關(guān)鍵指標(biāo)均超50；二是原材料購(gòu)入單價(jià)（46.7）和從業(yè)人數(shù)（48.6）2項(xiàng)指標(biāo)低于臨界點(diǎn)且環(huán)比下降，顯示成本與用工存在壓力；三是多數(shù)企業(yè)認(rèn)為各指標(biāo)與上季度變化不大，行業(yè)運(yùn)行整體平穩(wěn)，局部結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

預(yù)期指數(shù)情況

四季度預(yù)期指數(shù)為49.1，較上季度下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。由表2可知，在10項(xiàng)指標(biāo)中，僅1項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)上升且位于臨界點(diǎn)50以上，即單位產(chǎn)品售價(jià)，升幅分別是1.0個(gè)百分點(diǎn)；9項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下降，降幅排在前三位的是新訂單量、原材料采購(gòu)量和生產(chǎn)量，降幅分別是2.7、2.7和2.3個(gè)百分點(diǎn)。

（一）新訂單量

四季度，新訂單量預(yù)期指數(shù)為48.1，較上季度下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，6.9%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的新訂單量比上季度“增加”，71.3%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的新訂單量與上季度“基本持平”，21.8%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的新訂單量比上季度“減少”。

（二）生產(chǎn)量

四季度，生產(chǎn)量預(yù)期指數(shù)為48.7，較上季度下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，13.8%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的生產(chǎn)量比上季度“增加”，62.1%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的生產(chǎn)量與上季度“基本持平”，24.1%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的生產(chǎn)量比上季度“減少”。

（三）原材料采購(gòu)量

四季度，原材料采購(gòu)量預(yù)期指數(shù)為49.0，較上季度下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，14.9%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的原材料采購(gòu)量比上季度“增加”，62.1%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的原材料采購(gòu)量與上季度“基本持平”，23.0%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的原材料采購(gòu)量比上季度“減少”。

（四）原材料購(gòu)入單價(jià)

四季度，原材料購(gòu)入單價(jià)預(yù)期指數(shù)為47.8，較上季度下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，5.7%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的原材料購(gòu)入單價(jià)比上季度“下降”，71.3%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的原材料購(gòu)入單價(jià)與上季度“變化不大”，23.0%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的原材料購(gòu)入單價(jià)比上季度“上升”。

（五）單位產(chǎn)品售價(jià)

四季度，單位產(chǎn)品售價(jià)預(yù)期指數(shù)為51.4，較上季度上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，21.8%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的單位產(chǎn)品售價(jià)比上季度“上升”，67.8%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的單位產(chǎn)品售價(jià)與上季度“變化不大”，10.3%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的單位產(chǎn)品售價(jià)比上季度“下降”。

（六）從業(yè)人數(shù)

四季度，從業(yè)人數(shù)預(yù)期指數(shù)為48.9，較上季度下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，4.6%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的從業(yè)人數(shù)比上季度“增加”，81.6%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的從業(yè)人數(shù)與上季度“基本持平”，13.8%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的從業(yè)人數(shù)比上季度“減少”。

（七）企業(yè)資金周轉(zhuǎn)

四季度，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)預(yù)期指數(shù)為49.6，較上季度下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，9.2%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)比上季度“加快”，78.2%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)與上季度“變化不大”，12.6%企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)比上季度“減慢”。

（八）企業(yè)盈利水平

四季度，企業(yè)盈利水平預(yù)期指數(shù)為48.7，較上季度下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，11.5%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)的盈利水平比上季度“提升”，66.7%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)的盈利水平與上季度“變化不大”，21.8%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)的盈利水平比上季度“減弱”。

（九）下游產(chǎn)業(yè)需求

四季度，下游產(chǎn)業(yè)需求預(yù)期指數(shù)為48.7，較上季度下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，9.2%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)需求比上季度“上升”，71.3%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)需求與上季度“變化不大”，19.5%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)需求比上季度“變緩”。

（十）企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境

四季度，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境預(yù)期指數(shù)為48.9，較上季度下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，14.9%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境比上季度“向好”，60.9%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與上季度“變化不大”，24.1%的企業(yè)認(rèn)為未來(lái)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境比上季度“壓力加大”。

由以上數(shù)據(jù)可知，四季度預(yù)期指數(shù)49.1，環(huán)比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，整體信心偏弱。其核心特點(diǎn)，一是僅單位產(chǎn)品售價(jià)（51.4）超臨界點(diǎn)且環(huán)比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，其余9項(xiàng)均低于50且環(huán)比下降；二是新訂單、原材料采購(gòu)量降幅最大（均2.7個(gè)百分點(diǎn)），生產(chǎn)、盈利等多項(xiàng)指標(biāo)同步走弱；三是多數(shù)企業(yè)認(rèn)為各指標(biāo)未來(lái)基本持平，僅少數(shù)預(yù)判向好，行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期承壓。

綜合來(lái)看，四季度中國(guó)有色金屬企業(yè)信心指數(shù)為49.8，較上季度微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)季度低于臨界點(diǎn)50，行業(yè)整體運(yùn)行承壓。指數(shù)呈現(xiàn)“即期改善、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”分化態(tài)勢(shì)：即期指數(shù)50.8，較上季度升1.2個(gè)百分點(diǎn)，7項(xiàng)指標(biāo)超臨界點(diǎn)，單位產(chǎn)品售價(jià)（54.7）、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境（50.9）等升幅顯著，受益于國(guó)內(nèi)“兩新”政策、“以舊換新”加力擴(kuò)圍及超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持，銅、鋁等需求獲提振，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息推升大宗商品價(jià)格，企業(yè)盈利水平（52.0）、訂單（50.3）改善。但原材料購(gòu)入單價(jià)（46.7）、從業(yè)人數(shù)（48.6）低于臨界點(diǎn)，成本與用工壓力仍存。

表1 2025年四季度有色金屬企業(yè)信心指數(shù)即期指數(shù)表

表2 2025年四季度有色金屬企業(yè)信心指數(shù)預(yù)期指數(shù)表

預(yù)期指數(shù)49.1，較上季度下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，僅單位產(chǎn)品售價(jià)（51.4）超臨界點(diǎn)。新訂單量、原材料采購(gòu)量均下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。其原因大致可以歸納為兩個(gè)方面：國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息雖短期利好大宗商品，但市場(chǎng)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，壓制工業(yè)金屬需求預(yù)期；國(guó)內(nèi)方面，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，但房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未完全企穩(wěn)，疊加三季度需求疲軟慣性，企業(yè)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)需求回暖信心不足，且能源價(jià)格波動(dòng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，導(dǎo)致行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期承壓。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 有色金屬企業(yè)信心指數(shù)是通過(guò)對(duì)有色金屬重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)的季度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)匯總、編制而成的指數(shù)，主要用于判斷有色金屬行業(yè)運(yùn)行形勢(shì)。本指數(shù)每季度發(fā)布一期，其中，1季度包括上年12月、當(dāng)年1月和2月；2季度包括3月、4月及5月；3季度包括6月、7月及8月；4季度包括9月、10月及11月。

2. 計(jì)算方式：通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式對(duì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)采集分項(xiàng)指標(biāo)所需數(shù)據(jù)，對(duì)每個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)分別計(jì)算擴(kuò)散指數(shù)，即樂(lè)觀回答的企業(yè)個(gè)數(shù)百分比加上回答不變的百分比的一半。有色金屬企業(yè)信心指數(shù)是一個(gè)綜合指數(shù)，分別由本季度指數(shù)、下季度指數(shù)構(gòu)成，兩指數(shù)由10個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)加權(quán)計(jì)算而成，單項(xiàng)指標(biāo)及其權(quán)重是依據(jù)其對(duì)經(jīng)濟(jì)的先行影響程度確定的。

3. 所涉及的10個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)及其權(quán)重分別是新訂單量指數(shù)（15%）、生產(chǎn)量指數(shù)（10%）、原材料采購(gòu)量指數(shù)（5%）、原材料購(gòu)入單價(jià)指數(shù)（10%）、單位產(chǎn)品售價(jià)指數(shù)（15%）、從業(yè)人數(shù)指數(shù)（5%）、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)指數(shù)（10%）、企業(yè)盈利水平指數(shù)（15%）、下游產(chǎn)業(yè)需求指數(shù)（7%）、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境指數(shù)（8%）。