成人黄色网址,黄色在线免费观看网址,se01短视频发布页,www.成人在线视频,免费看黄色片的网站,四虎影院国产,亚州黄色网址

今年以來，全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷。一季度，印尼暫停銅精礦出口和自由港銅礦減產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)際銅精礦供應(yīng)減少；二季度，紫金礦業(yè)旗下的剛果（金）卡莫阿銅礦因礦山地震下調(diào)全年產(chǎn)量15萬噸左右，供應(yīng)緊張加?。?月底，智利國(guó)家銅業(yè)公司旗下的EI Teniente銅礦因礦難停產(chǎn)；9月初，自由港Grasberg銅礦因事故停產(chǎn)，預(yù)計(jì)最早要到2027年才能恢復(fù)到事故前的生產(chǎn)水平。受供應(yīng)擾動(dòng)影響，今年，全球銅礦產(chǎn)量或下降，預(yù)計(jì)明年也難有明顯好轉(zhuǎn)。國(guó)際銅研究組織（ICSG）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8—9月，全球銅礦產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)礦企財(cái)報(bào)和產(chǎn)量指引推測(cè)，2025年，全球銅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降0.12%。其中，三季度，全球二十大銅礦產(chǎn)量同比下降6.5%，多數(shù)企業(yè)受外部擾動(dòng)和內(nèi)部因素影響而減產(chǎn)，僅部分企業(yè)憑借礦區(qū)運(yùn)營(yíng)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)。

由于銅礦供應(yīng)緊張加劇，銅精礦加工費(fèi)（TC）在今年2月初進(jìn)入負(fù)值區(qū)間后呈現(xiàn)出加速下行態(tài)勢(shì)，從5月至今，基本維持在-40美元／干噸的低位水平。當(dāng)TC低于20美元／干噸時(shí)，不考慮副產(chǎn)品價(jià)格，冶煉廠大概率處于虧損狀態(tài)。與礦端供應(yīng)緊張形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)銅冶煉產(chǎn)能持續(xù)快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，10月，中國(guó)電解銅產(chǎn)量為120.4萬噸，同比增長(zhǎng)8.9%；銅材產(chǎn)量為200.4萬噸，同比下降3.3%。1—10月，電解銅累計(jì)產(chǎn)量為1229.5萬噸，同比增長(zhǎng)9.7%。根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，全國(guó)仍有約300萬噸／年的精煉銅新增產(chǎn)能待投放，供需錯(cuò)配是TC持續(xù)下行的根本原因。

受銅礦產(chǎn)量下降、TC低迷、冶煉廠虧損等因素影響，預(yù)計(jì)2026年全球銅產(chǎn)量增速將大幅回落。ICSG秘書長(zhǎng)保羅·懷特在2025年世界銅業(yè)大會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2026年銅產(chǎn)量增速將放緩至0.9%，而2025年增速預(yù)期為3.4%，全球銅市2026年將由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺。

隨著全球銅供應(yīng)緊張預(yù)期增加，相關(guān)國(guó)家準(zhǔn)備限制廢銅出口，我國(guó)廢銅進(jìn)口會(huì)受到影響，供應(yīng)緊張或加劇。今年以來，盡管我國(guó)精煉銅產(chǎn)量同比大幅增加，但國(guó)內(nèi)需求旺盛，我國(guó)仍需大量進(jìn)口精煉銅、廢銅、銅材等，用以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。數(shù)據(jù)顯示，1—10月，我國(guó)精煉銅進(jìn)口量為446萬噸，同比下降3.1%，凈進(jìn)口量為319萬噸；廢銅進(jìn)口量為189.56萬噸，同比增長(zhǎng)1.99%，凈進(jìn)口量為189.55萬噸；未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為445.6萬噸，同比下降3.1%，凈進(jìn)口量為318.28萬噸。

需求方面，根據(jù)聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織2024年發(fā)布的報(bào)告，中國(guó)制造業(yè)增加值將在2025年占全球制造業(yè)增加總值的35%。2024年，中國(guó)銅消費(fèi)量占全球銅消費(fèi)總量的58%，預(yù)計(jì)今年占比將進(jìn)一步提升。展望2026年，在美國(guó)制造業(yè)回歸以及“印度制造”加速推進(jìn)的情況下，預(yù)計(jì)海外銅需求會(huì)快速上升。從需求結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)需求（電力、建筑、家電、燃油車等）占比超過70%，新動(dòng)能板塊需求中，新能源（光伏、風(fēng)電、新能源汽車、儲(chǔ)能等）、AI和機(jī)器人等板塊合計(jì)占比16%，且需求增速遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)需求。

全球儲(chǔ)能電池（ESS）市場(chǎng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。摩根大通數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，全球ESS電池出貨量為489.9GWh，同比增長(zhǎng)99%。其中，中國(guó)國(guó)內(nèi)需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，出口更是表現(xiàn)亮眼，對(duì)所有主要地區(qū)的出口增速均超過140%，成為全球ESS市場(chǎng)增長(zhǎng)的核心引擎。1—10月，全球AI投資持續(xù)加速，融資規(guī)模和投資熱度顯著提升。全球AI初創(chuàng)企業(yè)融資總額達(dá)1927億美元，創(chuàng)下歷史新高。預(yù)計(jì)未來3年，全球AI基建投資或達(dá)到3萬億美元。中國(guó)在能源效率、開源模型等領(lǐng)域形成優(yōu)勢(shì)，本土芯片在AI服務(wù)器市場(chǎng)的占比預(yù)計(jì)從2024年的42%升至2025年的58%。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2026—2030年，全球光伏、風(fēng)電、新能源汽車市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為6.41%、7.55%、9.11%，帶動(dòng)銅需求快速增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，1—10月，盡管我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開發(fā)投資同比下降14.7%，但全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資同比增長(zhǎng)0.7%，電網(wǎng)工程完成投資同比增長(zhǎng)7.2%；全國(guó)四大家電行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.06%，特別是耗銅量較大的空調(diào)行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.0%，一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銅需求減少的影響，從而保持了傳統(tǒng)行業(yè)的需求韌性。與此同時(shí)，新能源、AI等新動(dòng)能板塊的需求在高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明年需求增速依然較高。數(shù)據(jù)顯示，1—10月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量為1267.2萬輛，同比增長(zhǎng)28.1%，累計(jì)滲透率達(dá)到46.4%。國(guó)家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量37.5億千瓦，同比增長(zhǎng)17.3%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量11.4億千瓦，同比增長(zhǎng)43.8%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.9億千瓦，同比增長(zhǎng)21.4%。

從整體來看，受全球礦山資本投入不足、老舊礦山品位下降、銅礦主產(chǎn)國(guó)局勢(shì)動(dòng)蕩、環(huán)保政策收緊、自然災(zāi)害頻發(fā)等因素影響，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年，全球銅礦產(chǎn)量小幅下降，2026年實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)有限。在銅礦供應(yīng)緊張的情況下，TC不斷走低，冶煉廠大面積虧損。我國(guó)冶煉產(chǎn)能預(yù)計(jì)將進(jìn)一步去化，明年精煉銅產(chǎn)量增速有望回落。相關(guān)國(guó)家準(zhǔn)備限制廢銅出口，國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)緊張或加劇。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)2026年我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)需求將保持韌性，全球新能源、AI等新動(dòng)能板塊需求仍有望保持高速增長(zhǎng)，明年銅市供應(yīng)將出現(xiàn)較大缺口。ICSG秘書長(zhǎng)保羅·懷特在11月底表示，2026年，全球銅市場(chǎng)將出現(xiàn)15萬噸的供應(yīng)缺口。瑞銀預(yù)計(jì)，2025年，全球銅供應(yīng)缺口將達(dá)到23萬噸，2026年將增至40.7萬噸。值得注意的是，瑞銀此前的預(yù)測(cè)分別為5.3萬噸和8.7萬噸，供應(yīng)缺口大幅上修直觀反映出銅市供需失衡加劇的趨勢(shì)。綜上所述，預(yù)計(jì)2026年銅價(jià)仍將保持強(qiáng)勢(shì)。

（作者單位：華聯(lián)期貨）