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2018年，美國啟動針對鋼鐵和鋁的“232調(diào)查”，并對進口鋁征收10%的關(guān)稅。隨后，美國逐步實施并擴大了關(guān)稅豁免范圍。然而，今年3月12日，美國將進口鋁產(chǎn)品關(guān)稅提升至25%，并取消了對加拿大、墨西哥等傳統(tǒng)盟友的豁免。6月3日，美國將鋁及衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，新稅率自6月4日起生效。8月15日，美國商務(wù)部進一步擴大征稅范圍，將家電、機械部件、家具等含鋁衍生產(chǎn)品納入關(guān)稅清單。

關(guān)稅政策落地后，美國鋁產(chǎn)品價格顯著高于國際市場。然而，高價位也抑制了本土用鋁需求，導(dǎo)致進口量下降，同時擾亂了以美國為主要出口目的地的鋁產(chǎn)品貿(mào)易節(jié)奏。

數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，美國原鋁進口量為7.4萬噸，較去年同期的15.7萬噸，下降8.3萬噸；1—8月，美國累計進口原鋁122.1萬噸，同比減少24.4萬噸，顯示關(guān)稅對進口需求的顯著壓制。在鋁合金方面，1—8月，美國累計進口量為14.6萬噸，環(huán)比小幅上升，較2024年同期僅微降，受影響程度較輕。

鋁材及鋁制品方面，2025年8月，美國主要鋁加工材、鋁線纜和鋁制家具的凈進口量為19.1萬噸；4—8月，月均凈進口量為20.2萬噸，較1—3月的23萬噸下降2.8萬噸，也低于2024年月均25.8萬噸的水平，反映出加征關(guān)稅對進口的抑制作用。

廢鋁未納入關(guān)稅清單，因此，美國鋁關(guān)稅反而刺激了廢鋁進口。2025年8月，美國廢鋁進口量為7.1萬噸；1—8月，累計進口56.9萬噸，較2024年同期的43.1萬噸增加13.8萬噸。同期，美國廢鋁出口量為141.1萬噸，同比增加6.6萬噸。1—8月，美國廢鋁凈進口量增加約7.2萬噸。

綜合上述產(chǎn)品進出口數(shù)據(jù)推算，1—8月，美國進口鋁元素供應(yīng)（原鋁+鋁材+鋁合金+廢鋁）減少約40萬~50萬噸。美國地質(zhì)調(diào)查局數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，美國鋁消費環(huán)比僅小幅下降。由此可見，美國鋁關(guān)稅在壓制自身需求的同時，也加速了庫存消耗。

10月底以來，美國中東部鋁現(xiàn)貨升水再度顯著走高，反映出庫存持續(xù)消耗導(dǎo)致的供應(yīng)趨緊。升水走高進一步拉大了美國與國際市場的價差，將有助于刺激鋁產(chǎn)品進口企穩(wěn)回升。

美國原鋁主要進口來源國包括加拿大、南非和阿聯(lián)酋。2024年，加拿大占美國原鋁進口的78%，南非和阿聯(lián)酋分別占7%和5%，加拿大對美國出口受關(guān)稅沖擊最為顯著。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，加拿大原鋁出口量約182.8萬噸，對美國出口占絕大多數(shù)，非美國家僅約3.4萬噸。2025年1—8月，加拿大原鋁出口量降至97.1萬噸，同比減少27.7萬噸。其中，對美國出口下降約43.2萬噸，而對非美地區(qū)（主要為意大利、荷蘭等歐洲國家）出口增加約15.2萬噸。綜合來看，受美國關(guān)稅影響，加拿大國內(nèi)鋁庫存有所積累，并通過加大對歐洲等地的出口以緩解對美出口下滑，這導(dǎo)致美國以外的原鋁供應(yīng)增加（4—8月累計超15萬噸）。

在關(guān)稅導(dǎo)致美國進口減少、加拿大轉(zhuǎn)向非美市場的同時，海外原鋁庫存并未上升。今年4月初—8月底，海外鋁錠顯性庫存（包括LME、LME非倉單、COMEX及日本港口庫存）從114萬噸下降至106萬噸左右，表明非美地區(qū)的消費增長有效抵消了美國需求的收縮。

展望未來，美國原鋁庫存消耗推高現(xiàn)貨升水，使對美出口再度具備吸引力。加拿大及其他非美地區(qū)的原鋁有望重新流向美國，逆轉(zhuǎn)4—8月的貿(mào)易格局。此外，在全球消費保持增長、新增產(chǎn)能有限的背景下，美國以外的原鋁供需關(guān)系預(yù)計將維持階段性偏緊，全球鋁價仍獲有力支撐。

（作者單位：五礦期貨）