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7月中旬—9月上旬，碳酸鋰市場(chǎng)呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)。7月初，焦煤、多晶硅、工業(yè)硅、碳酸鋰等超跌品種在“反內(nèi)卷”的呼聲下擺脫下跌趨勢(shì)。隨后，碳酸鋰市場(chǎng)博弈點(diǎn)轉(zhuǎn)向資源端，宜春儲(chǔ)量核實(shí)、藏格鋰業(yè)停產(chǎn)、宜春銀鋰檢修等消息引發(fā)礦端供給收緊，而寧德時(shí)代宜春鋰云母礦停產(chǎn)將市場(chǎng)情緒推向高潮，碳酸鋰期貨價(jià)格一度沖高至9萬(wàn)元附近。后續(xù)市場(chǎng)情緒逐漸降溫，交易回歸基本面。國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量小幅回調(diào)后持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)際供需缺口低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資金珍惜盤面套保機(jī)會(huì)，多頭資金逐漸謹(jǐn)慎，壓制鋰價(jià)上漲。受宜春鋰云母復(fù)產(chǎn)消息的擾動(dòng)，鋰價(jià)回落，近期在7萬(wàn)~7.5萬(wàn)元區(qū)間震蕩。

旺季基本面修復(fù)

8—11月為鋰電中游材料生產(chǎn)的傳統(tǒng)旺季，其間國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰和三元材料的產(chǎn)量約占全年產(chǎn)量的40%，對(duì)應(yīng)鋰鹽需求高峰。當(dāng)前處于鋰電旺季，碳酸鋰基本面修復(fù)，市場(chǎng)現(xiàn)貨不再寬松，碳酸鋰底部支撐抬升。

供給壓力階段性緩解。8月初以來(lái)，宜春鋰云母停產(chǎn)，云母提鋰月度產(chǎn)量跌落至1.1萬(wàn)噸附近，僅為峰值的55%~60%。雖然海外鋰輝石到港加速，彌補(bǔ)云母端缺口，但9月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅環(huán)比持平。同時(shí)，南美鋰鹽輸入增長(zhǎng)有限。7月，智利碳酸鋰出口數(shù)量為2.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加43%，同比增加4%。其中，出口到中國(guó)1.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加33%，同比減少13%。8月，智利碳酸鋰出口16903噸，環(huán)比減少19.2%，其中，向中國(guó)出口12982噸，環(huán)比減少4.8%，同比增加6.9%。

旺季需求預(yù)期較強(qiáng)。中歐新能源汽車推廣樂(lè)觀，中美儲(chǔ)能需求加速釋放，綠色能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程高于預(yù)期。1—8月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)產(chǎn)量為970.7GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)54.3%。前8個(gè)月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成962.5萬(wàn)輛和962萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)37.3%和36.7%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的45.5%。特別是乘用車領(lǐng)域，新能源新車漸成市場(chǎng)主流，前35周總計(jì)滲透率51.3%，全年有望超過(guò)55%。隨著電池容量和快充技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)者里程焦慮逐步緩解，多款爆款純電車型上市備受追捧，電車結(jié)構(gòu)中純電滲透率迎來(lái)反轉(zhuǎn)。前8個(gè)月，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量中，混動(dòng)車型占比約為35.8%，大幅低于2024年的40%，電動(dòng)汽車單車帶電量較去年同期高出約10%。

國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存持續(xù)下降。9月18日，SMM國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存報(bào)137531噸，環(huán)比上周減少981噸，環(huán)比下降0.7%，自8月初以來(lái)，連續(xù)6周下降。整體上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)總庫(kù)存較去年同期高9.3%，而表觀消費(fèi)量同比高約三分之一，庫(kù)銷比明顯修復(fù)。分項(xiàng)來(lái)看，上游鹽廠庫(kù)存較去年同期減少30.7%，碳酸鋰可流通現(xiàn)貨偏緊。

后市展望

碳酸鋰期貨處在調(diào)整期，多空資金較為謹(jǐn)慎，等待方向驅(qū)動(dòng)。從短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求維持高位，下游企業(yè)國(guó)慶假期后尚有備貨需求釋放。在寧德時(shí)代枧下窩礦山復(fù)產(chǎn)前，國(guó)內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)或維持偏緊狀態(tài)，鋰價(jià)底部支撐較強(qiáng)。

資源端供給持續(xù)性成疑。首先，根據(jù)《宜春自然資源局關(guān)于編制儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告的通知》，宜春8個(gè)礦山存在越權(quán)辦理登記手續(xù)問(wèn)題，要求9月30日前補(bǔ)報(bào)礦種變更儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告待專家評(píng)審。在相關(guān)報(bào)告審批完成之前，市場(chǎng)上圍繞鋰云母開(kāi)采持續(xù)性的問(wèn)題或有諸多討論。其次，寧德時(shí)代枧下窩礦山并未有確切的復(fù)產(chǎn)時(shí)間，前期據(jù)《期貨日?qǐng)?bào)》報(bào)道，該礦復(fù)產(chǎn)工作爭(zhēng)取在11月完成。枧下窩在國(guó)內(nèi)鋰鹽供給中占比較大，將影響市場(chǎng)預(yù)期。最后，非洲礦山供給面臨一定的不確定性，如馬里動(dòng)亂發(fā)展方向?qū)⒂绊懺诋a(chǎn)鋰精礦運(yùn)輸進(jìn)度；而國(guó)內(nèi)外鹽湖地區(qū)均偶爾涉及相關(guān)環(huán)保問(wèn)題。

需求預(yù)期差。2026年，國(guó)內(nèi)新能源汽車購(gòu)置稅補(bǔ)貼將從免征收調(diào)整為減半征收，部分消費(fèi)者可能因規(guī)避購(gòu)車成本上升而選擇在年內(nèi)完成購(gòu)車。儲(chǔ)能方面，國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能出貨量增長(zhǎng)超預(yù)期，市場(chǎng)測(cè)算普遍較年初上調(diào)約10%~15%。全球綠色能源轉(zhuǎn)型和人工智能技術(shù)發(fā)展或加速新型儲(chǔ)能需求。

在當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)上推演，2026年，全球鋰供應(yīng)過(guò)剩幅度約為11%，與2024年、2025年接近，鋰價(jià)上漲面臨阻力。資源端擾動(dòng)仍可能是打開(kāi)鋰價(jià)上方空間的主要推手，國(guó)內(nèi)鋰云母和澳大利亞以及美洲、非洲均存在部分高成本礦山面臨經(jīng)營(yíng)壓力，資源端擾動(dòng)將帶來(lái)階段性行情。

需求端留意宏觀面或政策面驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)“兩新”政策對(duì)汽車消費(fèi)增長(zhǎng)拉動(dòng)成效明顯。自2024年9月補(bǔ)貼加碼以來(lái)，2024年9月—2025年8月，國(guó)內(nèi)汽車總銷量和新能源汽車銷量同比增速分別為10.4%和38.8%，較2023年9月—2024年8月的同比增速高1.9個(gè)百分點(diǎn)和6.4個(gè)百分點(diǎn)。歐洲區(qū)域碳排放政策促進(jìn)電動(dòng)化進(jìn)程。如2025—2027年，歐盟乘用車的平均排放量新目標(biāo)為93.6g CO2/公里，未達(dá)要求的車企將面臨巨額罰款。為達(dá)到歐盟乘用車碳排放標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際清潔交通委員會(huì)預(yù)計(jì)歐盟電動(dòng)汽車滲透率需提高至28%。對(duì)應(yīng)電動(dòng)乘用車銷量需增加70萬(wàn)~80萬(wàn)輛。政策扶持在各國(guó)推進(jìn)新能源交通轉(zhuǎn)型中扮演重要角色，主要消費(fèi)國(guó)政策導(dǎo)向影響需求預(yù)期兌現(xiàn)。