利多因素累積 銅價或持續(xù)走強
2025年09月15日 11:28 10367次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 薛麗冰
近期，滬銅主力合約價格在79000元~80700元/噸區(qū)間運行。展望四季度，受美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、基本面偏強等利多因素影響，預(yù)計滬銅價格走勢偏強。
宏觀方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫為大宗商品市場提供流動性支持，但全球貿(mào)易摩擦仍然存在不確定性。
供應(yīng)方面，今年上半年，全球銅礦產(chǎn)量同比增長2.7%，秘魯、剛果民主共和國和蒙古國產(chǎn)量明顯增長，印尼產(chǎn)量則大幅下降36%；全球精煉銅產(chǎn)量為1421.20萬噸，2024年同期為1371.60萬噸；精煉銅消費量為1396萬噸，2024年同期為1332.10萬噸。原料供應(yīng)增速與冶煉產(chǎn)能增速不匹配，導(dǎo)致銅精礦加工費持續(xù)低迷。作為全球最大的精煉銅生產(chǎn)國，1—7月，我國累計進口銅精礦1731.4萬噸，同比增長8%，港口庫存增加至78.5萬噸；7月，精煉銅出口量為11.84萬噸，同比增長69%，創(chuàng)歷史新高。
2025年，國內(nèi)銅市需求端呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化特征。傳統(tǒng)消費領(lǐng)域需求疲軟，空調(diào)零售量雖然保持增長，但9月排產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑；房地產(chǎn)行業(yè)緩慢復(fù)蘇，需求同樣疲軟。新能源汽車和電力行業(yè)需求強勁，前7個月新能源汽車銷量為650萬輛，同比增長29%；全國累計發(fā)電裝機容量同比增長18.2%，為銅需求提供了有力的支撐。
庫存方面，數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日當(dāng)周，滬銅倉單數(shù)量同比下降85%；滬銅庫存為8.2萬噸，同比下降66%；LME銅庫存為15.8萬噸，同比下降50%。與之形成鮮明對比的是，COMEX銅周度庫存同比大幅增長661%，至30.53萬噸。這反映出全球銅顯性庫存正在流向美國。
從整體來看，四季度，全球銅市將迎來傳統(tǒng)的需求旺季，但基本面的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在。供應(yīng)方面，礦端新增產(chǎn)能釋放速度偏慢，銅精礦供應(yīng)偏緊的格局沒有改變。需求方面，預(yù)計四季度，美國進口需求強勁；我國新能源汽車和電力行業(yè)快速發(fā)展將繼續(xù)為銅需求提供有力支撐，房地產(chǎn)和傳統(tǒng)消費領(lǐng)域需求有望緩慢復(fù)蘇。
綜上所述，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫為市場提供流動性支持，現(xiàn)貨市場供需緊平衡狀態(tài)延續(xù)，預(yù)計四季度銅價將呈現(xiàn)偏強震蕩走勢。從中長期來看，全球銅市供需處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，傳統(tǒng)消費領(lǐng)域需求增長放緩，新能源汽車、電力等新興行業(yè)成為新的增長引擎。這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整不僅反映了我國產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢，也反映了未來銅市供需格局的變化方向。
（作者單位：廣州金控期貨）
責(zé)任編輯：任飛
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