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上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）自1992年成立以來，三十多載櫛風(fēng)沐雨、砥礪前行，已構(gòu)建起全球矚目的有色金屬期貨、期權(quán)體系。從品種創(chuàng)新到對(duì)外開放，從價(jià)格發(fā)現(xiàn)到風(fēng)險(xiǎn)防范，從規(guī)模增長到產(chǎn)業(yè)服務(wù)升級(jí)，見證了中國有色金屬產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，以及與全球市場合作的不斷深入，上期所與中國有色金屬產(chǎn)業(yè)共同成長，書寫出期貨賦能實(shí)體的務(wù)實(shí)篇章。

進(jìn)入21世紀(jì)，有色金屬行業(yè)迎來了跨越式發(fā)展的黃金時(shí)期，始終在市場中占據(jù)重要地位。健康的市場環(huán)境成為推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵保障，而期貨市場則擔(dān)當(dāng)起企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的“護(hù)航者”角色。

2023年11月，習(xí)近平總書記考察上海期貨交易所時(shí)，作出“上海期貨交易所要加快建成世界一流交易所，為探索中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式、建設(shè)國際金融中心作出更大貢獻(xiàn)”重要指示。

在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的道路上，上期所與中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)十年精誠合作，以“產(chǎn)融協(xié)同、服務(wù)實(shí)體”為核心，在新品種研發(fā)、行業(yè)發(fā)展趨勢研究、產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)和投資者教育、市場推廣等方面共同開展了卓有成效的工作，共同推動(dòng)中國有色金屬產(chǎn)業(yè)與期貨市場高質(zhì)量發(fā)展。

2025年6月， 鑄造鋁合金期貨及期權(quán)上市，這也標(biāo)志著我國期貨市場在構(gòu)建鋁全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)保障，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展上又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨及期權(quán)上市活動(dòng)現(xiàn)場

從單一到多元
構(gòu)建全球定價(jià)“中國坐標(biāo)”

我國期貨市場的蓬勃發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過套期保值、期權(quán)組合等工具，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)采購、生產(chǎn)、庫存全鏈條管理。自1993年以來，上期所從銅、鋁等基礎(chǔ)品種起步，逐步形成覆蓋銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、國際銅、氧化鋁的完整品種矩陣，并配套推出期權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易等工具，實(shí)現(xiàn)了從單一品種到全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的跨越式發(fā)展。

目前，上期所共有51個(gè)有色金屬交割倉庫、86個(gè)提貨點(diǎn)，覆蓋全國14個(gè)省市地區(qū)。

規(guī)模與功能雙突破，國際化加速推進(jìn)。1999—2024年，有色金屬期貨成交量從281.62萬手躍升至3.99億手，增長70倍；日均持倉量從5.63萬手增至178.54萬手，增幅超30倍；銅、鋁、鋅等主力品種持續(xù)發(fā)揮功能，氧化鋁期貨上市以來，產(chǎn)業(yè)客戶參與程度不斷提高。鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)積極利用期貨市場進(jìn)行套期保值交易，以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比的提升，不僅增強(qiáng)了市場的穩(wěn)定性，也進(jìn)一步推動(dòng)了氧化鋁期貨市場的發(fā)展。

我國有色金屬期貨、期權(quán)市場歷經(jīng)30多年發(fā)展，功能發(fā)揮成效顯著。從定價(jià)基準(zhǔn)到風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)，不斷深化期貨功能。銅、鋁等期貨價(jià)格與現(xiàn)貨相關(guān)性系數(shù)常年保持在0.9以上，形成覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)基準(zhǔn)，銅精礦作價(jià)、陰極銅長單定價(jià)及加工費(fèi)模式均以期貨價(jià)格為錨，國內(nèi)大量銅企采用期貨價(jià)格作為長單定價(jià)基準(zhǔn)，銅加工企業(yè)通過“期貨價(jià)+加工費(fèi)”模式鎖定利潤。超千家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過套期保值、期權(quán)組合等工具管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2024年超千家企業(yè)通過套期保值管理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模超1萬億元，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與增值收益。

上海期貨交易所交易大廳

風(fēng)控與開放協(xié)同
護(hù)航市場穩(wěn)健運(yùn)行

期貨作為金融工具，就是服務(wù)企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。上期所堅(jiān)持“四早”風(fēng)險(xiǎn)防控原則，對(duì)沖嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線，護(hù)航市場穩(wěn)健運(yùn)行。2022年，成功應(yīng)對(duì)“倫敦鎳事件”等外部沖擊，以市場化、法治化原則，迅速遏制風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)擴(kuò)大、及時(shí)釋放市場累積風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。2024年，鋁期貨新增可交割規(guī)格5項(xiàng)，助力行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化水平提升。

上期所持續(xù)深化開放，加快國際化布局，打造全球大宗商品定價(jià)中心，推動(dòng)“上海價(jià)格”融入全球貿(mào)易體系。在國際化探索方面，上期所早在2010年便以洋山保稅港區(qū)為試驗(yàn)田，率先開展銅、鋁期貨保稅交割業(yè)務(wù)，開創(chuàng)四大突破：一是打通境內(nèi)外市場通道，允許保稅倉單交割，將國際銅、鋁資源納入期貨市場；二是構(gòu)建“期貨價(jià)格+保稅交割”新機(jī)制，使“上海價(jià)格”成為亞太地區(qū)跨境貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)；三是助力上海國際航運(yùn)中心建設(shè)，帶動(dòng)保稅倉儲(chǔ)規(guī)模增長，促進(jìn)有色金屬物流樞紐發(fā)展建設(shè)；四是為期貨市場國際化積累經(jīng)驗(yàn)，通過引入境外品牌交割、優(yōu)化結(jié)算等制度，為后續(xù)品種國際化積累經(jīng)驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，保稅交割業(yè)務(wù)實(shí)施后，助力國內(nèi)銅企降低進(jìn)口成本、促進(jìn)鋁加工企業(yè)出口訂單增長，真正實(shí)現(xiàn)“兩種資源、兩個(gè)市場”高效聯(lián)動(dòng)。

上海期貨大廈

積極推動(dòng)國際化布局
從“跟隨”到“引領(lǐng)”

隨著國際化進(jìn)程加速，上期所逐步從市場跟隨者轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)則引領(lǐng)者。2020年，國際銅期貨上市，以“雙合約”模式推動(dòng)中國成為全球第三大銅定價(jià)中心。國際銅合約引入全球定價(jià)機(jī)制，平穩(wěn)有序地在銅、國際銅、鋁、鋅期貨及銅、鋁、鋅期權(quán)上引入了合格境外投資者，市場全球影響力顯著提升。氧化鋁期貨作為全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁合約，填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈上游風(fēng)險(xiǎn)管理空白，彰顯“中國價(jià)格”的國際影響力。同時(shí)，期貨市場通過優(yōu)化交割標(biāo)準(zhǔn)促進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)，支持再生金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為行業(yè)穩(wěn)鏈強(qiáng)鏈、綠色轉(zhuǎn)型持續(xù)賦能。

上海期貨大廈

深化期貨服務(wù)
助力產(chǎn)業(yè)韌性發(fā)展

30多年來，上期所始終以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為使命，通過工具創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)、產(chǎn)融聯(lián)動(dòng)，助力有色金屬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，成為國家新型工業(yè)化與“雙碳”目標(biāo)的重要支撐。

在服務(wù)國家戰(zhàn)略方面，上期所推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)與綠色轉(zhuǎn)型并舉。響應(yīng)《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，上期所修訂鋁、鉛等合約交割標(biāo)準(zhǔn)，新增注冊品牌產(chǎn)能超千萬噸；聯(lián)合制定《有色金屬冶煉產(chǎn)品編碼規(guī)則與條碼標(biāo)識(shí)》，以25位編碼實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全生命周期追溯，大冶有色應(yīng)用后倉庫數(shù)據(jù)采集成本降低30%，客戶滿意度提升20%。2024年再生金屬供應(yīng)占比提升至24%，為“雙碳”目標(biāo)提供市場化路徑。

上期所始終以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)與國際化布局中發(fā)揮關(guān)鍵作用。從2013年起連續(xù)5年，上期所聯(lián)合上海市質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)化研究院，牽頭持續(xù)推動(dòng)有色行業(yè)商品編碼規(guī)則的起草、審批、發(fā)布和宣貫工作。2018年5月，《有色金屬冶煉產(chǎn)品編碼規(guī)則與條碼標(biāo)識(shí)》作為有色行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由工信部正式發(fā)布，并于同年9月1日正式實(shí)施。該標(biāo)準(zhǔn)立足全球視野，首創(chuàng)25位唯一身份編碼體系，兼容國際標(biāo)準(zhǔn)并實(shí)現(xiàn)本土化突破，對(duì)有色金屬冶煉產(chǎn)品進(jìn)行全生命周期追溯管理。2025年3月，作為國內(nèi)首個(gè)基于25位行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)商品編碼構(gòu)建的期貨交割倉庫數(shù)據(jù)查詢平臺(tái)，有色金屬數(shù)據(jù)系統(tǒng)正式對(duì)外開放。系統(tǒng)通過有色金屬商品編碼與貨權(quán)信息在庫全流程雙向綁定，有效防范“一貨多賣”等違規(guī)行為，構(gòu)建正向循環(huán)的優(yōu)質(zhì)行業(yè)生態(tài)。這一標(biāo)準(zhǔn)不僅被大冶有色等龍頭企業(yè)率先應(yīng)用，更被視為數(shù)字化轉(zhuǎn)型積極嘗試，為中國有色金屬行業(yè)參與全球競爭注入新動(dòng)能。

在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐中，期貨工具深度融入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。江西銅業(yè)通過“期貨價(jià)+加工費(fèi)”模式鎖定電解銅加工利潤，2024年套期保值規(guī)模超300萬噸，成功規(guī)避價(jià)格波動(dòng)損失超15億元；2010年推出的銅、鋁期貨保稅交割業(yè)務(wù)助力廈門國貿(mào)等企業(yè)將國際資源納入交割體系，累計(jì)完成保稅交割超50萬噸，降低跨境貿(mào)易成本約8%；亨通集團(tuán)在2024年銅價(jià)高位波動(dòng)中采用“平期貨買期權(quán)”策略，以350萬元權(quán)利金規(guī)避超2000萬元潛在虧損；河南明泰鋁業(yè)則通過鋁期權(quán)組合鎖定出口訂單利潤，全年對(duì)沖匯率與價(jià)格雙重風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)增效超1200萬元；江蘇凱隆鋁業(yè)借助“期貨保證金減免”政策參與套保，2024年節(jié)約資金占用超800萬元，推動(dòng)年產(chǎn)10萬噸再生鋁項(xiàng)目順利落地；廣東肇慶動(dòng)力集團(tuán)利用氧化鋁期貨鎖定原料成本，年節(jié)省采購成本超2億元，再生鋁應(yīng)用比例提升至40%。

在服務(wù)企業(yè)、產(chǎn)融協(xié)同中，不斷完善。上期所不斷完善產(chǎn)融協(xié)同，目前，已建立42家“強(qiáng)源助企”產(chǎn)融服務(wù)基地，開展“走一線”調(diào)研及投教活動(dòng)超千場，培育云南錫業(yè)等30余家龍頭企業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)桿。2024年新增銅、鉛、鋅注冊品牌21個(gè)，恢復(fù)鉛品牌2個(gè)，為企業(yè)提供多元化交割選擇。

構(gòu)建鋁全產(chǎn)業(yè)鏈條
推動(dòng)綠色高質(zhì)量發(fā)展

從鋁土礦開采到再生鋁循環(huán)利用，上期所深耕鋁產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理，打造“礦山—氧化鋁—電解鋁—加工材—再生鋁”全鏈條服務(wù)生態(tài)，為全球最大鋁工業(yè)體系注入金融動(dòng)能。

1993年鋁期貨上市，開啟鋁產(chǎn)業(yè)金融化進(jìn)程；2023年氧化鋁期貨填補(bǔ)上游原料價(jià)格波動(dòng)管理空白；2024年氧化鋁期權(quán)上市，為加工企業(yè)提供精細(xì)化工具；2025年鑄造鋁合金期貨及期權(quán)落地，串聯(lián)再生金屬循環(huán)鏈條，形成覆蓋采礦、冶煉、加工、回收全環(huán)節(jié)的閉環(huán)服務(wù)體系，不斷推動(dòng)全鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理體系成型。

鑄造鋁合金期貨的上市，成為綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵跨越。鑄造鋁合金期貨聚焦廢鋁再生利用，較電解鋁工藝節(jié)能95%、碳排放減少90%，單噸再生鋁可節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤3.8噸、減少固體廢棄物20噸。其上市填補(bǔ)了再生鋁領(lǐng)域空白，推動(dòng)再生金屬供應(yīng)占比從24%向2030年45%目標(biāo)邁進(jìn)。南山鋁業(yè)通過期貨鎖定再生鋁采購成本，年處理廢鋁規(guī)模突破80萬噸；江蘇凱隆鋁業(yè)創(chuàng)新“期貨+訂單”模式，再生鋁應(yīng)用比例從30%提升至65%，帶動(dòng)下游汽車輕量化部件生產(chǎn)成本降低18%。

同時(shí)，在打造鋁全產(chǎn)業(yè)鏈中，國際業(yè)務(wù)合作持續(xù)加強(qiáng)，氧化鋁期貨引入馬來西亞、幾內(nèi)亞等鋁土礦主產(chǎn)區(qū)5家跨國企業(yè)注冊，境外交割量占比達(dá)15%。依托“上海價(jià)格”，中國鋁企簽訂海外綠色鋁長單超200萬噸，定價(jià)話語權(quán)顯著增強(qiáng)。

時(shí)光荏苒，一路向前。30多年來，上期所不斷完善有色金屬期貨品種，為企業(yè)健康發(fā)展一路“護(hù)航”。未來，上期所將加快綠色金屬衍生品研發(fā)，深化與國際市場合作，推動(dòng)“上海價(jià)格”成為全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈基準(zhǔn)，為構(gòu)建綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)期貨力量。

站在新起點(diǎn)，上期所將以鑄造鋁合金期貨上市為契機(jī)，加快構(gòu)建覆蓋“礦山—再生利用”全周期的綠色金融工具箱，深化與國際市場規(guī)則對(duì)接，為全球鋁工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供“中國方案”。在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，上期所正以更開放的姿態(tài)、更創(chuàng)新的工具，在全球大宗商品舞臺(tái)上奏響“中國最強(qiáng)音”。