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鋰精礦進(jìn)口量及其環(huán)比

5月，碳酸鋰主力合約價格延續(xù)偏弱走勢。月初，下游訂單情況不及預(yù)期，排產(chǎn)環(huán)比增幅有限，且一季度鋰資源端項(xiàng)目落地后釋放增量，碳酸鋰過剩格局延續(xù)，鋰價大幅下行；月中，中美關(guān)稅政策反復(fù)，市場情緒回暖，帶動碳酸鋰價格小幅反彈。但由于碳酸鋰基本面的過剩格局并未扭轉(zhuǎn)，鋰價在短期反彈后，重回震蕩偏弱走勢。

礦石供應(yīng)增加 價格支撐松動

隨著礦山和冶煉產(chǎn)能的不斷爬升，鋰鹽供應(yīng)進(jìn)入過剩周期，碳酸鋰價格持續(xù)下行，先前高利潤空間已經(jīng)不復(fù)存在；礦山受鋰鹽價格的拖累，利潤空間收窄，海外高成本礦山開始進(jìn)入產(chǎn)能出清階段。與此同時，海外低成本礦山產(chǎn)能爬升與新投產(chǎn)產(chǎn)能并存，礦石供應(yīng)處于成本轉(zhuǎn)換時期。從進(jìn)口情況來看，4月，隨著海外礦山供應(yīng)增加、成本下移，國內(nèi)鋰礦進(jìn)口量環(huán)比增加。從發(fā)運(yùn)情況來看，經(jīng)過4月發(fā)運(yùn)量的下滑后，5月，澳大利亞礦石發(fā)運(yùn)量有所恢復(fù)，在考慮到馬里的鋰礦開始向國內(nèi)發(fā)運(yùn)后，非洲礦山供應(yīng)量進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)6月國內(nèi)鋰礦進(jìn)口將維持增勢。價格方面，考慮到二季度海外礦山維持增產(chǎn)趨勢，且國內(nèi)港口鋰礦庫存維持高位，持貨商出貨壓力加大，預(yù)計(jì)后續(xù)鋰輝石CIF價格有下跌預(yù)期。

國內(nèi)方面，近期，新投產(chǎn)礦山項(xiàng)目較多，隨著新投產(chǎn)礦山釋放增量，預(yù)計(jì)6月國內(nèi)鋰礦供應(yīng)將持續(xù)增加，國內(nèi)礦石報(bào)價有進(jìn)一步下調(diào)的可能。

碳酸鋰減產(chǎn)空間有限

6月，在資源端未出現(xiàn)明顯減量前，輝石提鋰后續(xù)減產(chǎn)空間較為有限；部分外采云母提鋰鹽廠在當(dāng)前價格下仍保有一定利潤空間，預(yù)計(jì)后續(xù)云母提鋰產(chǎn)量較為穩(wěn)定；拉果錯鹽湖一期2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能已投產(chǎn)，考慮到當(dāng)前碳酸鋰價格下，鹽湖提鋰保有一定利潤空間，隨著新投產(chǎn)鹽湖持續(xù)爬產(chǎn)，以及存量鹽湖產(chǎn)量季節(jié)性恢復(fù)，預(yù)計(jì)6月鹽湖提鋰產(chǎn)量將有所恢復(fù)；當(dāng)前，回收提鋰從打粉到濕法環(huán)節(jié)均面臨虧損，在回收提鋰產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩、報(bào)廢量不足的狀況明顯改善前，回收提鋰產(chǎn)線將保持低開工運(yùn)行。綜合來看，6月，礦石供應(yīng)并未有明顯收窄的跡象，礦石提鋰減產(chǎn)空間較為有限，鹽湖提鋰產(chǎn)量將有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)6月碳酸鋰減產(chǎn)空間有限，供應(yīng)量維持高位。

進(jìn)口方面，考慮到從阿根廷和智利到中國的船期多為35—55天，實(shí)際發(fā)運(yùn)增量反映在國內(nèi)進(jìn)口量上可能存在滯后，4月，南美鹽湖對中國發(fā)運(yùn)量維持高位、前期部分發(fā)運(yùn)量尚未實(shí)現(xiàn)進(jìn)口、海外鹽湖多處于爬產(chǎn)周期；6月，碳酸鋰進(jìn)口或維持高位。近期，有消息稱SQM長協(xié)定價談判結(jié)束，預(yù)計(jì)對6月碳酸鋰進(jìn)口影響較為有限。

電池環(huán)節(jié)拖累 需求不及預(yù)期

終端需求方面，6月，國內(nèi)動力終端年中沖量，在對歐盟及東南亞出口增長拉動下，預(yù)計(jì)動力終端需求將穩(wěn)定增長。儲能方面，在“531”搶裝透支需求以及政策影響下，儲能終端裝機(jī)或有一定減量。

生產(chǎn)端方面，6月，電芯產(chǎn)量將會出現(xiàn)下滑，由于電芯庫銷比維持在往年常規(guī)水平，因此，動力電芯產(chǎn)量或環(huán)比回落，正極材料排產(chǎn)隨之下降。受搶出口需求恢復(fù)及搶裝節(jié)點(diǎn)透支需求影響，6月，儲能電芯生產(chǎn)或有明顯減量。綜合來看，需求端對鋰價支撐偏弱。

庫存壓力仍存

5月，碳酸鋰基本面維持過剩，但在鋰鹽廠減產(chǎn)背景下，累庫趨勢放緩。截至5月22日，SMM碳酸鋰庫存與4月同期基本持平。從庫存流轉(zhuǎn)來看，主要累庫環(huán)節(jié)在鹽廠，庫存環(huán)比增長8.81%。綜合來看，6月，碳酸鋰過剩趨勢延續(xù)，預(yù)計(jì)碳酸鋰庫存水平高位運(yùn)行。

后市展望

供應(yīng)方面，鋰輝石及鋰云母供應(yīng)呈“量增價減”趨勢，在資源端未出現(xiàn)減量前，礦石提鋰后續(xù)減產(chǎn)空間有限；在國內(nèi)鹽湖產(chǎn)量季節(jié)性恢復(fù)，以及在新投產(chǎn)鹽湖釋放增量拉動下，鹽湖提鋰產(chǎn)量或由降轉(zhuǎn)升；而進(jìn)口鋰鹽預(yù)計(jì)隨著南美鹽湖提產(chǎn)可能有一定增量。預(yù)計(jì)6月碳酸鋰供應(yīng)增量較大，且成本區(qū)間下移。

需求方面，盡管動力終端需求維持增長，但考慮到產(chǎn)業(yè)鏈流轉(zhuǎn)時間，動力電芯產(chǎn)量可能出現(xiàn)下滑，而儲能電芯在強(qiáng)制配儲政策取消以及“531”搶裝透支需求的背景下，減產(chǎn)趨勢較為明確。在電芯需求拖累下，預(yù)計(jì)6月正極材料排產(chǎn)環(huán)比下滑，需求端對鋰價支撐偏弱。

庫存方面，6月，碳酸鋰供應(yīng)壓力較大，預(yù)計(jì)碳酸鋰庫存水平高位運(yùn)行。

綜合上述因素，盡管碳酸鋰過剩量逐步收窄，但由于資源端增量較大，碳酸鋰過剩格局實(shí)際并未改變，考慮到6月鋰礦維持增量，礦石價格或進(jìn)一步下行，鋰鹽廠在獲得利潤空間后有復(fù)產(chǎn)可能，且需求端收縮趨勢較為明確，預(yù)計(jì)6月碳酸鋰價格維持震蕩筑底走勢。

（作者單位：國元期貨）