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5月，銅市表現(xiàn)平穩(wěn)，銅價(jià)持續(xù)在78000元/噸附近窄幅震蕩，月間雖有中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的利好提振，但銅價(jià)短暫反彈后重歸基本面。倫銅與滬銅價(jià)格走勢(shì)相似，但受庫(kù)存降低以及美元走弱提振，倫銅表現(xiàn)明顯強(qiáng)于滬銅。

外貿(mào)憂慮緩和

聚焦海外宏觀數(shù)據(jù)

5月，全球宏觀市場(chǎng)氛圍明顯緩和，市場(chǎng)主題依舊是外貿(mào)環(huán)境，但英美和中美關(guān)貿(mào)協(xié)議的達(dá)成使全球宏觀市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，并對(duì)銅價(jià)形成了一定的積極影響。

5月初，英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，市場(chǎng)對(duì)于全球貿(mào)易環(huán)境改善開(kāi)始抱有期待，美元也由此小幅向上修復(fù)。5月12日，商務(wù)部發(fā)布中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明，中美貿(mào)易談判達(dá)成重要共識(shí)，推動(dòng)市場(chǎng)短期樂(lè)觀情緒，美股大幅跳空上行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯回升，銅價(jià)也一度受到此積極氛圍提振。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議召開(kāi)，繼續(xù)暫緩降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，高關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹和失業(yè)率上升，當(dāng)前貨幣政策有適度限制性，潛在的通脹前景良好，觀望是很明確的決定。在美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議兩天后，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)控制通脹預(yù)期的重要性，認(rèn)為貿(mào)易政策不確定性或使利率保持在高位更長(zhǎng)時(shí)間。

6月中下旬，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)6月議息會(huì)議，根據(jù)5月議息會(huì)議前后衍生品市場(chǎng)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)6月不降息的概率超過(guò)68%，7月約有77%的概率降息。美國(guó)關(guān)稅政策的市場(chǎng)影響日趨平穩(wěn)，但由此帶來(lái)的通脹憂慮及經(jīng)濟(jì)影響將有望在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)，此為6月全球宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的重點(diǎn)，銅的金融屬性將繼續(xù)弱化。

原料緊缺加深

供應(yīng)支撐價(jià)格

截至5月30日當(dāng)周，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)報(bào)-43.56美元/噸，較4月末的-42.61美元/噸，負(fù)值再度加深，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)自今年1月24日由正轉(zhuǎn)負(fù)后持續(xù)震蕩走弱，礦石供應(yīng)壓力持續(xù)凸顯。廢銅方面，今年，我國(guó)進(jìn)口自美國(guó)的廢銅數(shù)量持續(xù)減少，對(duì)日本的廢銅進(jìn)口量有所增加，但難以彌補(bǔ)美國(guó)的進(jìn)口量下滑。銅價(jià)滯漲難以刺激市場(chǎng)流出更多貨源，進(jìn)口廢銅量在6月恐難有回升。此外，冶煉廠檢修部分恢復(fù)，廢銅供應(yīng)緊張程度將在6月繼續(xù)加深。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，今年，國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)開(kāi)工率水平雖然整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。月間交割期前后，市場(chǎng)交割量明顯增加并造成上期所庫(kù)存短期累積，進(jìn)口貨源流入機(jī)會(huì)并不很多，精煉銅供應(yīng)維持偏緊格局。據(jù)SMM調(diào)研的國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)開(kāi)工情況，6月，共有4家冶煉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，涉及粗煉及精煉產(chǎn)能均與5月相同，但推算影響產(chǎn)量2.23萬(wàn)噸，較前期檢修影響明顯減弱。二季度，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修將在6月逐漸減弱，但原料供應(yīng)壓力不降反增，供應(yīng)緊缺格局將在6月繼續(xù)延續(xù)。

SMM數(shù)據(jù)顯示，5月，國(guó)內(nèi)電線電纜企業(yè)開(kāi)工率預(yù)測(cè)值為84.66%，該預(yù)測(cè)值較4月開(kāi)工率水平繼續(xù)有所回升。從具體需求端口來(lái)看，今年電源消費(fèi)繼續(xù)表現(xiàn)積極，房地產(chǎn)需求整體平穩(wěn)，進(jìn)入二季度以來(lái)，房地產(chǎn)新開(kāi)工和竣工面積均有一定回升。線纜環(huán)節(jié)在4月銅價(jià)下跌時(shí)曾集中采購(gòu)原料，目前，銅桿原料再度累至高位，線纜企業(yè)今年持續(xù)穩(wěn)定成品庫(kù)存，線纜端口需求雖有回升，但需求傳導(dǎo)不暢。

空調(diào)行業(yè)產(chǎn)銷具有明顯的季節(jié)性特征，6月已經(jīng)進(jìn)入空調(diào)生產(chǎn)的下行周期，空調(diào)的產(chǎn)銷活動(dòng)都講進(jìn)一步收縮，空調(diào)行業(yè)對(duì)銅的需求拉動(dòng)作用將進(jìn)一步走弱。

汽車行業(yè)正值季節(jié)性回升階段，新能源汽車將進(jìn)入持續(xù)的生產(chǎn)加速過(guò)程，且今年新能源汽車銷售表現(xiàn)相對(duì)積極，汽車行業(yè)用銅需求將繼續(xù)平穩(wěn)回升。

綜合來(lái)看，6月，銅價(jià)走勢(shì)將以高位震蕩為主。