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2023—2025年氧化鋁價格走勢對比圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

今年以來，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格不斷下跌，行業(yè)進入全面虧損階段。截至4月25日，氧化鋁現(xiàn)貨日均價格為2876元/噸，較年初的5683元/噸，下跌2807元/噸，跌幅為49.39%；較去年同期下跌14.40%。其中，一季度氧化鋁現(xiàn)貨價格下跌45.84%，二季度下跌6.56%。綜合來看，一季度氧化鋁現(xiàn)貨價格下跌更為明顯，二季度價格跌幅已有趨緩。

今年以來，海外礦山復產(chǎn)，鋁土礦海外發(fā)運量增加，國內(nèi)鋁土礦70%需要進口，國內(nèi)氧化鋁企業(yè)原料充足，企業(yè)產(chǎn)能運行率處于偏高水平，隨著1—4月新產(chǎn)能不斷落地，市場供應趨向寬松，且5—6月預期仍有新產(chǎn)能落地，市場對于后續(xù)市場供應增加的擔憂預期不斷升溫，基本面供強需弱，給予氧化鋁價格下行壓力。另外，下游電解鋁廠高負荷運行，氧化鋁長單需求穩(wěn)定，而現(xiàn)貨散單需求表現(xiàn)一般。4月以來，隨著氧化鋁企業(yè)虧損空間擴大，企業(yè)檢修增多，企業(yè)生產(chǎn)壓力逐步向上游原料鋁土礦施壓，鋁土礦價格下跌，成本支撐力度減弱也是氧化鋁價格下跌的原因之一。多方面因素博弈，氧化鋁行業(yè)進入深度調(diào)整期，特別是一季度市場承壓，價格下跌更為明顯。

二季度，預計氧化鋁現(xiàn)貨價格或以小幅下跌運行為主，價格運行區(qū)間或處于2600元~3000元/噸，基本面供應壓力加大及原料礦價下跌或成為影響氧化鋁現(xiàn)貨價格的主要因素。

供應端:新產(chǎn)能不斷落地

現(xiàn)貨供應趨向寬松

監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1—3月，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量累計2265萬噸，較2024月同期增長15.27%；氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能運行率處于82.01%附近，較去年同期高出12.29%。4月以來，因部分企業(yè)持續(xù)虧損，氧化鋁產(chǎn)線檢修增多，產(chǎn)能運行率下降，預計4月產(chǎn)能運行率均值或為77.45%，但較2024年4月開工負荷仍高出3.13%。今年以來，山東地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能新增220萬噸，廣西地區(qū)新增200萬噸，河北地區(qū)新增160萬噸，已累計新增580萬噸，年內(nèi)后續(xù)或仍有720萬噸左右的新增計劃。正是基于新產(chǎn)能不斷增加、一季度企業(yè)運行處于偏高位水平，4月以來，市場對于后續(xù)供應壓力加大的擔憂進一步升溫，氧化鋁現(xiàn)貨價格再度下跌。

需求端：下游鋁廠長單需求穩(wěn)定

但需求增量空間有限

電解鋁是氧化鋁最主要的下游行業(yè)，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1—3月，電解鋁行業(yè)對于氧化鋁需求量累計為2036萬噸，較去年同期增加44萬噸，增長2.21%。4月，需求量或降至679萬噸附近，下降3.22%。通過對比近幾個月的氧化鋁需求量數(shù)據(jù)，今年，終端需求量有所增加，主要原因是云南地區(qū)水電供應充足，電解鋁企業(yè)多滿負荷生產(chǎn)，而去年同期云南地區(qū)有115萬噸產(chǎn)能處于關停狀態(tài)，5月陸續(xù)復產(chǎn)，一直到7月上旬才復產(chǎn)結束。但從其增幅大小來看，今年，氧化鋁需求量增幅遠小于市場的預期，且氧化鋁現(xiàn)貨供應增量大于需求的增量。從最新的進出口數(shù)據(jù)來看，3月，我國氧化鋁進口量1.12萬噸，環(huán)比下降73.14%，同比下降96.31%；氧化鋁出口量29.67萬噸，環(huán)比增長43.13%，同比增長105.90%。國內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價差較前期已縮減明顯，但進口窗口仍未完全打開，4月，進口量仍處于偏低水平。出口方面，中美“對等關稅”政策影響出口預期，但海外氧化鋁現(xiàn)貨價格略高，預計出口量減量有限。與出口增量相比，供應增量遠高于出口的增量。下游鋁廠對氧化鋁長單需求穩(wěn)定，而電解鋁4500萬噸的產(chǎn)能上限，制約了下游終端鋁廠后續(xù)需求增量空間，氧化鋁現(xiàn)貨供強需弱的格局短期或難改變。

原料端：鋁土礦進口量增多

需求減少，價格承壓下跌

我國鋁土礦進口依賴度高達70%左右，今年以來，隨著海外礦山產(chǎn)出恢復、國內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)，我國進口鋁土礦量明顯增加。海關數(shù)據(jù)顯示，1—3月，中國進口鋁土礦累計4706.6萬噸，較去年同期增加1083.79萬噸，增長29.92%。進口鋁土礦增多，保障了國內(nèi)氧化鋁廠原料供應充足。但4月氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)陷入虧損運行狀態(tài)，檢修增多，對于鋁土礦需求減弱，幾內(nèi)亞鋁土礦CIF價格由年初的115美元/噸降至目前的80美元/噸，下降30.43%。國內(nèi)鋁土礦方面，目前，河南地區(qū)鋁硅比5附近礦價為555元/噸，較年初下降9.76%，貴州地區(qū)鋁硅比5附近礦價495元/噸，較年初下降7.48%。在鋁土礦供應充足、需求減弱、氧化鋁企業(yè)普遍虧損的情況下，生產(chǎn)端逐步向上游原料端要利潤，礦價不斷承壓下跌，且未來礦價或仍有下跌的空間。

從總體來看，國內(nèi)氧化鋁供應增加、需求偏弱的基本面短期內(nèi)或以難緩和。供應方面，進口礦到港量繼續(xù)增多，原料供應充足，氧化鋁企業(yè)檢修或持續(xù)偏多，但新增產(chǎn)能落地，現(xiàn)貨供應或依然寬松。需求方面，下游電解鋁廠維持95%以上的開工率，氧化鋁長單需求穩(wěn)定，現(xiàn)貨散單需求或有減少。成本方面，原料鋁土礦價格下跌，企業(yè)生產(chǎn)成本小幅松動，成本端支撐力度進一步減弱。一方面新增產(chǎn)能落地，一方面企業(yè)虧損檢修、減產(chǎn)，多空因素博弈加劇，預計二季度氧化鋁現(xiàn)貨價格或小幅下跌運行，價格運行區(qū)間或處于2600元~3000元/噸。

（作者單位：卓創(chuàng)金屬）