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中國(guó)原生鉛產(chǎn)量及環(huán)比

近期，受美國(guó)政府對(duì)多國(guó)征收“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，滬鉛價(jià)格跟隨有色金屬整體價(jià)格下跌。從短期來(lái)看，4月份，鉛市場(chǎng)處于供需雙弱格局，鉛價(jià)重心將較一季度下移。

從全球范圍來(lái)看，自2024年以來(lái)，鉛精礦市場(chǎng)供應(yīng)緩慢增長(zhǎng)，但在冶煉端副產(chǎn)品收益走高的驅(qū)動(dòng)下，富含多金屬的鉛精礦仍供不應(yīng)求，導(dǎo)致鉛精礦加工費(fèi)持續(xù)處于歷史低位水平。數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，鉛精礦以及銀精礦含鉛量進(jìn)口約22.1萬(wàn)金屬噸，同比累計(jì)增長(zhǎng)31%，冶煉企業(yè)對(duì)高富含礦的需求增加。2024年,我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口鉛精礦及銀精礦含鉛量級(jí)約8.5萬(wàn)金屬噸，占中國(guó)進(jìn)口原料的比重達(dá)7%。若后市貿(mào)易局勢(shì)升級(jí)，進(jìn)口受阻，原料供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)將加劇。

從供應(yīng)端來(lái)看，原生鉛環(huán)節(jié)，4月份，可交割品牌的冶煉企業(yè)有檢修計(jì)劃。當(dāng)前，原生鉛副產(chǎn)品綜合收益不斷走高，冶煉企業(yè)檢修增加更多是由于消費(fèi)淡季因素。從具體來(lái)看，北方大型冶煉企業(yè)已開啟檢修，華中地區(qū)冶煉企業(yè)原有檢修計(jì)劃延遲，檢修將使供應(yīng)預(yù)期降低。3月份以來(lái)，再生鉛企業(yè)集中復(fù)產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，安徽、江西、內(nèi)蒙古等地再生冶煉企業(yè)恢復(fù)，江蘇大型冶煉企業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)。當(dāng)前，再生鉛生產(chǎn)利潤(rùn)不高，再生鉛原料廢電瓶?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，部分企業(yè)開始面臨小幅虧損。隨著二季度淡季電池替換需求減少，再生鉛面臨原料廢電瓶因素制約，后續(xù)提產(chǎn)難度將加大。

今年一季度，鉛價(jià)波動(dòng)重心整體上移，在綜合成本抬升情況下，下游鉛酸蓄電池價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，無(wú)論是電動(dòng)自行車電池還是汽車電池，價(jià)格并無(wú)明顯上調(diào)，終端產(chǎn)業(yè)鏈維持去庫(kù)狀態(tài)，鉛蓄電池企業(yè)原料補(bǔ)庫(kù)相對(duì)偏弱。從季節(jié)性規(guī)律對(duì)比來(lái)看，2024年同期，大型電池廠幾乎滿產(chǎn)；今年，由于經(jīng)銷商“小陽(yáng)春”補(bǔ)庫(kù)力度有限，且隨著二季度進(jìn)入下游消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，鉛市場(chǎng)去庫(kù)預(yù)期或不明顯。貿(mào)易形勢(shì)不確定性加大也增加了市場(chǎng)對(duì)終端出口的擔(dān)憂，1—2月份，鉛酸蓄電池出口增速開始回落。按重量計(jì)算，2024年，我國(guó)對(duì)美出口用于啟動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)的鉛酸蓄電池占比達(dá)到9.7%，其他類鉛酸電池占比約5%，后續(xù)關(guān)注是否有相應(yīng)的關(guān)稅豁免政策出臺(tái)。

一方面，鉛市場(chǎng)供需雙降，雖然成本端帶來(lái)一定的支撐，但季節(jié)性消費(fèi)淡季抑制價(jià)格走勢(shì)，鉛價(jià)或步入弱勢(shì)調(diào)整。另一方面，宏觀風(fēng)險(xiǎn)猶存，需警惕鉛市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整。因此，二季度鉛價(jià)重心面臨回落，預(yù)計(jì)滬鉛價(jià)格整體波動(dòng)區(qū)間在16000元~17200元/噸，倫鉛價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在1800美元~2050美元/噸。

（作者單位：金瑞期貨）