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黃金牛市已持續(xù)逾兩年，在此期間，全球地緣局勢變化、美國財政和債務違約風險、資產配置需求等因素，相繼助推貴金屬價格走出長期上漲行情。海外局勢的不確定性，尤其是貿易風波再起，短期內或難以平息。

2月4日，美國總統(tǒng)特朗普表示，希望美國“接管”并“擁有”加沙地帶；2月9日，特朗普又將加沙地帶視為一個“大型房地產地塊”，稱美國將購買并擁有這一地塊，然后逐步進行開發(fā)。特朗普的這番“涉加沙言論”引發(fā)多方反對，德國總理稱其為“可恥的丑聞”。當地時間2月10日凌晨，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）發(fā)表聲明，其政治局成員伊扎特·拉什克譴責特朗普有關“買下并擁有加沙地帶”的言論。拉什克指出，加沙地帶“并非可供買賣的地產”，而是巴勒斯坦不可分割的一部分，以房地產商的心態(tài)處理相關問題，只會走向失敗。

本就脆弱的巴以停火協(xié)議也因此增添了更多變數。當地時間2月10日，特朗普表示，若在加沙的被扣押人員在2月15日中午12時前未獲釋放，他將取消此前達成的?；饏f(xié)議。據新華社耶路撒冷2月10日消息，以色列國防部長卡茨于2月10日就哈馬斯宣布推遲釋放下一批被扣押人員作出回應，稱哈馬斯此舉“完全違反停火協(xié)議”。以軍方面表示，已提高警戒級別，并向邊境增派了部隊。由此可見，地緣局勢正朝著更為復雜的方向發(fā)展。航運市場方面，集運歐線指數近期連續(xù)大幅上漲，已明顯反映出市場對紅海緊張局勢的擔憂。

對于黃金而言，避險因素是短期內推動其價格上漲的關鍵因素之一。

特朗普上任后，關稅風波隨之而來，多個國家迅速作出反應，宣布了對美關稅的反制措施。特朗普上任尚不足一個月，后續(xù)這種貿易糾紛或仍在醞釀之中，并將對全球貿易和貨幣體系造成沖擊。避險情緒不斷升溫，助推黃金價格在1月份大幅上漲，2月份更是延續(xù)了強勁的上漲態(tài)勢，價格不斷創(chuàng)出歷史新高。

2月7日，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳發(fā)布《關于開展保險資金投資黃金業(yè)務試點的通知》。據《中國經營報》報道，截至2024年三季度末，10家試點保險公司總資產超過20萬億元，若按1%的總資產規(guī)模計算，可用于投資黃金的資金量超過2000億元。世界黃金協(xié)會公布的數據顯示，全球實物黃金ETF在2025年1月實現(xiàn)了資金凈流入，增加了30億美元。我國央行2023年—2024年曾連續(xù)18個月增持黃金。1月7日，中國人民銀行官網發(fā)布的數據顯示，我國2024年12月末黃金儲備為7329萬盎司（約2279.58噸），較2024年11月末增加33萬盎司（約10.26噸），連續(xù)2個月擴大了黃金儲備規(guī)模?！秶H金融統(tǒng)計》（IFS）數據顯示，中國央行的黃金儲備雖位列全球第六位，但在外匯儲備中的占比僅為5.6％，遠低于全球央行18.9％的平均水平。由于我國外匯儲備中美元資產占比較高，增加黃金儲備有助于降低對單一貨幣的依賴，減少因美元匯率波動和美國政府信用擴張帶來的風險，增強外匯儲備的穩(wěn)定性，預計未來我國仍將繼續(xù)增加黃金儲備在外匯儲備中的占比。

美國就業(yè)市場保持穩(wěn)定，近2個月以來，CPI、PPI等通脹數據出現(xiàn)抬頭跡象，使2025年美聯(lián)儲降息步伐有所放緩。盡管美聯(lián)儲降息周期停滯，但黃金價格卻依然持續(xù)上漲。當通脹水平抬升時，為了應對貨幣等資產貶值的風險，投資者通常會選擇購買黃金等硬資產作為保值工具。如果再考慮到貿易關稅問題，物價上漲的預期將更為強烈。在美聯(lián)儲降息和經濟通脹之間，兩者相互影響。無論從哪個角度來看，對貴金屬市場的影響整體上都偏向積極。

綜上所述，短期內，貴金屬價格走勢可能會因地緣局勢緩和、美元施壓等因素有所反復，但在總體大邏輯未發(fā)生根本改變之前，不應輕易改變當前貴金屬在資產配置中的作用和定位。從技術層面分析，紐約金價在經歷了一段時間的強勢上漲后，短期內上方空間尚未完全打開，價格繼續(xù)向上還需要時間。此外，如果市場情緒過度恐慌，短期內可能出現(xiàn)資金收緊傾向，這對貴金屬市場也會產生不利影響。因此，需警惕貴金屬價格短線回調風險，中期則可關注多頭行情的延續(xù)性。

（作者單位：海證期貨）