多重利好驅動 銅價易漲難跌
2020年08月26日 15:16 16017次瀏覽 來源： 建信期貨 分類： 期貨 作者： 張平
旺季消費預期樂觀
供應端炒作降溫，廢銅供應充裕對沖銅礦供應緊張，國內精煉銅產量維持高位運行。銅精礦方面，截至8月21日，進口銅精礦TC為49.65美元/噸，短暫小幅反彈后再度走弱，反映了當前銅礦市場供應恢復十分緩慢。雖然智利疫情緩解，Codelco關停銅礦已于近期陸續(xù)，但秘魯疫情二次暴發(fā)使得當地礦企重啟進程受阻，銅礦供應依舊偏緊。廢銅方面，精廢價差繼續(xù)走強且連續(xù)兩個月價差維持在兩千元上方，粗銅加工費也于6月觸底反彈，粗廢銅冷料供應充足。庫存方面，?截至8月21日，SMM統(tǒng)計的銅社會庫存為29.8萬噸，周度累庫速度較7月大幅放緩。LME銅庫存降至10.3萬噸，現貨轉為升水結構，凸顯海外供應緊張。后市在缺乏進口補充的背景下，預計去庫力度將超預期，基本面對銅價將提供支撐。
今年銅消費的增長主要來自于電力、房地產和基建領域。中國電力投資領域銅消費占比約一半，國網最新年度投資計劃調整至4600億元，預計全年電網投資額將達到5000億元。1—7月電網投資增速為1.6%，據此測算，8—12月投資增速將較去年同期增加3.7%，這意味著未來電網投資將提速。地產和基建領域受高溫和南方汛期影響施工受阻，而水泥價格上漲以及鋼材周度表觀消費數據回升，均在一定程度上證實當前工地施工逐漸恢復。整體上，在電力、房地產以及基建的投資拉動下，看好淡季過后的旺季消費。
美元下跌趨勢難逆轉
當前美元下跌的主要原因在于美國疫情形勢嚴峻程度居全球首位、歐盟逐漸復工且歐盟復興基金緩解人們對歐元解體擔憂、美聯儲擴表以及財政擴張均推高美元供給，中期美元走勢核心因素仍在于美國能否控制住疫情實現經濟復蘇。此外，截止8月14日的當周，初請失業(yè)金人數再度回升至100萬人上方，市場預期將有更多的刺激政策出臺，整體來看，短期數據均將壓制美元的反彈空間。
綜上所述，美元的下跌趨勢為銅市營造了樂觀氛圍，市場做多情緒漸起，同時國內銅下游消費正逐漸走出淡季，旺季消費預期短期難證偽，預計銅價將易漲難跌。
責任編輯：李錚
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