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最近，受美國宏觀數(shù)據(jù)好轉，以及中美及其他主要經濟體均宣布采取新的刺激經濟措施的利好的宏觀消息影響，滬鉛主力合約2008再度走強，回升至前高14640附近，但是，隨后迅速回落，從基本面來看，進入6月份，鉛市庫存明顯累計，這也體現(xiàn)出鉛市需求的平淡。從供應端來看，鉛精礦加工費維持穩(wěn)定，原生鉛供應充足；再生鉛方面，雖然最近再生精鉛貼水程度有所縮窄，但是我國再生精鉛的供應量卻再快速增加。基本面支撐鉛價上行的力度比較有限。在市場情緒恢復平靜后，滬鉛主力合約2008將再度面臨下跌壓力，關注14000一線的支撐。

再生鉛供應增加明顯，利空鉛價

庫存方面，截至6月29日，上海期貨交易所期貨庫存為16887噸，比上一交易日增加187噸，雖然庫存只是小幅增加，但是可以發(fā)現(xiàn)，鉛庫存累計的趨勢并未有改變，這將令鉛價承壓。

鉛精礦方面，據(jù)百川資訊，鉛精礦加工費持穩(wěn)，國內報價2150元/噸，國外報價140美640元/噸，各地目前加工費維持在2050-2300元之間，河南地區(qū)本周報價2150元/噸，內蒙報價2200元/噸。原生鉛鉛精礦庫存供應較為充足。鉛精礦加工費沒有并線的調整，原生鉛的供應也比較充足。百川盈孚統(tǒng)計，2020年5月國內38家主要原生鉛冶煉廠鉛產量總計24.25萬噸，與4月相比增加1萬噸，增幅4.3%。同比去年較少0.27萬噸，降幅1.1%。2020年1-5月原生鉛總計 94.62萬噸，同比去年增加了1.2萬噸，增幅1.3%。

另外，再生鉛供應也有加快的趨勢。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2020年5月國內32家主要再生鉛冶煉廠鉛產量總計18.4萬噸，與4月增加1萬噸，增幅5.4%。同比去年較少0.1萬噸，降幅0.5%。從數(shù)據(jù)可以看出，雖然5月份再生鉛供應少于去年，但是環(huán)比增加明顯，也反映出目前再生鉛產能投放加速的趨勢。

綜合來看，供應方面，原生鉛供應穩(wěn)步提高，再生鉛產量快速增加，利空鉛價。

需求端僅汽車表現(xiàn)向好，整體表現(xiàn)仍一般

需求方面， 2020年5月，我國汽車產銷形勢持續(xù)向好，環(huán)比均呈增長，同比增速明顯高于上月。5月，汽車產銷分別達到218.7萬輛和219.4萬輛，環(huán)比增長4.0%和5.9%，同比增長18.2%和14.5%，增速高于上月15.9個百分點和10.1個百分點。雖然汽車市場表現(xiàn)回暖，但是，從鉛的消費結構來看，啟動型鉛酸蓄電池占總需求的占比接近一半，而自行車新規(guī)自去年7月份開始實行，新規(guī)變相地降低了每一塊鉛酸蓄電池的含鉛量，相當于降低了鉛的需求，而從目前來看，電動車市場表現(xiàn)亦比較一般。另外，固定用鉛酸蓄電池也占到了鉛酸蓄電池消費的約22%，只是比起動型鉛酸蓄電池，也就是鉛酸蓄電池少一些。而目前我國搭理推廣5G建設，諸多5G基站開始搭建，但是5G一般用的是鋰電池，而不是鉛酸蓄電池，隨著5G的逐步普及，4G網絡的用戶占比將越來越少，相應地，4G通信基站的增加速度也將放緩，這也將減少對鉛的需求。

綜合來看，目前汽車市場的回暖很難對鉛市整體需求形成明顯提振，鉛價上行動能或有限。

另外，從技術圖形來看，日K線繼續(xù)受到布林帶上軌壓制，14500的整數(shù)關口依然存在壓力，想要突破依然有一定的難度。

綜上所述，雖然近期宏觀消息對鉛價有一定的提振，但是從基本面來看，鉛精礦、原聲鉛供應穩(wěn)定；再生精鉛貼水雖然近期有所縮窄，但是再生鉛產量卻在快速增加。下游需求方面，雖然汽車市場回暖明顯，但是電動車市場以及基站對于鉛的需求或將放緩，削弱鉛價上行動力。庫存方面，目前庫存依然位于年內高點。因此，鉛市基本面依然偏空。待市場情緒逐步恢復平靜后，滬鉛主力合約2008將再度面臨下跌壓力，關注14000整數(shù)關口的支撐。操作上，建議逢高沽空，同時建議關注庫存走勢以及宏觀消息對鉛價的影響。