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一方面，由于原材料價格降低，令電解鋁企業(yè)盈利水平有所好轉，短期電解鋁減產意愿不強；另一方面，7月下游消費淡季，需求表現一般，庫存下降幅度明顯放緩。

7月依然是鋁市消費淡季，需求端表現一般，鋁價上行動能有限。另外，原材料氧化鋁、預焙陽極價格持續(xù)下降，也導致電解鋁生產成本下降，令期鋁市場支撐逐步減弱?？傮w來看，鋁市基本面并無亮點，期鋁或繼續(xù)承壓運行。

原材料價格持續(xù)下降

作為電解鋁最主要的原材料，氧化鋁價格從6月中旬開始便持續(xù)下跌，截至7月12日，山西氧化鋁價格為2629元/噸，處于年內低位。4月山西氧化鋁廠環(huán)保事件對于氧化鋁價格的影響完全被消化。另外，位于巴西的Alunorte氧化鋁廠經過整改，環(huán)保已經達標，部分產能已經恢復，導致境外氧化鋁價格已經明顯下降，令國內氧化鋁出口不再具備優(yōu)勢。根據海關數據，5月氧化鋁出口量為7536噸，同比減少91.6%，5月氧化鋁進口量為6萬噸，同比增加134.9%，氧化鋁出口減少而進口增多，將加劇國內氧化鋁供應過剩的局面，預計氧化鋁價格將繼續(xù)承壓運行。

除氧化鋁之外，預焙陽極均價也在持續(xù)下降。截至7月12日，華東、華中、西南、西北地區(qū)四地氧化鋁均價為3396.25元/噸，處于近1個月半的低位。國內預焙陽極目前依然呈現供過于求的局面，其價格也將繼續(xù)承壓。

原材料價格下降導致電解鋁生產成本持續(xù)下降，對于期鋁的支撐逐步減弱。據測算，截至7月12日，電解鋁算數平均成本為13140.87元/噸，相較6月中旬時已經下跌近1000元/噸，處于年內低位。而從電解鋁企業(yè)利潤水平來看，目前電解鋁企業(yè)盈利尚可，平均一噸盈利約為570元/噸。由于原材料價格降低，令電解鋁企業(yè)盈利水平有所好轉，短期電解鋁減產意愿不強，供應端難以對滬鋁形成提振。

下游需求難以提振

7月是鋁市的下游消費淡季，需求端表現一般，難以提振鋁價。從庫存來看，上期所鋁期貨庫存下降幅度明顯放緩。截至7月12日，上海期貨交易所鋁庫存為419050噸，較上周下降2662噸，其中期貨庫存為155266噸，較上周下降5515噸。目前庫存的下降幅度已經不及3月、4月消費旺季的時候。除此之外，社會庫存方面，截至7月11日，SMM統計的5地電解鋁社會庫存為104.2萬噸，較上周增加1.40萬噸，庫存出現小幅累積。

綜上所述，在基本面表現一般的情況下，滬鋁主力合約1908承壓運行，運行區(qū)間為13500—14000元/噸。另外，根據上海有色網關于鋁型材企業(yè)的調研，7月進入傳統季節(jié)性淡季，據部分調研企業(yè)反映，今年行情不如去年，SMM經過分析認為去年房產市場相對活躍，建材及部分工業(yè)材訂單表現良好，形成淡季不淡現象，因而去年7月型材整體開工率相對較高，而今年將進入正常淡季，難現再現去年的良好狀態(tài)，開工率因而同比將有不及。從鋁箔行業(yè)來看，據SMM調研統計，6月我國鋁箔行業(yè)開工率為87.83%，環(huán)比5月微降0.85%，同比小降2%。進入7月，高溫天氣到來限制了一些終端行業(yè)如食品企業(yè)的生產，向上傳導必然就壓制相關鋁箔生產企業(yè)的接單量。綜上所述，隨著淡季的正式到來，預計7月鋁箔行業(yè)開工率將進一步下滑。