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據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，從5月21日起，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱上期所）推出銅期貨期權(quán)仿真交易。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，這意味著該品種距離落地又近了一步，銅期貨期權(quán)有望成為我國(guó)首個(gè)工業(yè)品期權(quán)，同時(shí)也將成為第三個(gè)場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)品種。

業(yè)內(nèi)人士解釋，與真實(shí)交易相比，“仿真交易”可以理解為“演練”，交易者利用模擬賬戶和模擬資金進(jìn)行模擬的報(bào)價(jià)、持倉(cāng)和行權(quán)等，目的是幫助熟悉規(guī)則，發(fā)現(xiàn)潛在漏洞，并為之后的風(fēng)險(xiǎn)管理提供一定的經(jīng)驗(yàn)。

根據(jù)上期所的公告，本次仿真交易中，掛牌的銅期貨期權(quán)合約以及銅期貨合約的對(duì)應(yīng)月份均為2018年6~12月和2019年1~5月。仿真交易時(shí)間與日盤(pán)時(shí)間保持一致，但不進(jìn)行夜盤(pán)交易。

銅陵有色金屬集團(tuán)商務(wù)部副部長(zhǎng)、上海公司副總經(jīng)理溫玥告訴記者，我國(guó)有多種工業(yè)品和原材料的進(jìn)出口數(shù)量較大、與國(guó)際市場(chǎng)連通性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)的工業(yè)品期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已經(jīng)比較成熟。在這個(gè)大背景下，選擇交易相對(duì)穩(wěn)健、國(guó)際化最強(qiáng)的銅這個(gè)品種逐步放開(kāi)期權(quán)交易，“個(gè)人認(rèn)為是一項(xiàng)非常好的舉措”。

在她看來(lái)，仿真交易的推出意味著銅期貨期權(quán)距離最終落地又近了一步，開(kāi)放銅期貨期權(quán)能夠豐富我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)套期保值的需求，“它增加了一個(gè)可選的、非常有效的保值工具，如果企業(yè)運(yùn)用得當(dāng)，還可以通過(guò)期權(quán)與期權(quán)之間、期貨和期權(quán)之間的各種組合方式，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)的保值或增效效果。”

資深交易員、云南銅業(yè)股份有限公司期貨管理部主任張劍輝在接受采訪時(shí)認(rèn)為，銅期貨期權(quán)的推出為期權(quán)和期貨的互動(dòng)性提供了可能，將增強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)在國(guó)際上的影響力，提升我國(guó)期貨市場(chǎng)在國(guó)際衍生品市場(chǎng)中的地位，有利于我國(guó)爭(zhēng)奪大宗商品的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，國(guó)際上目前開(kāi)展銅期貨期權(quán)的交易所主要有倫敦金屬交易所（LME）和紐約商品交易所（COMEX）。相比而言，上期所的銅期貨期權(quán)為歐式期權(quán)，而其他兩者都是美式期權(quán)。張劍輝解釋：“歐式期權(quán)只能在到期日的特定時(shí)間點(diǎn)行權(quán)，而美式期權(quán)可以在到期日前的任意一個(gè)交易日行權(quán)。歐式期權(quán)結(jié)算相對(duì)簡(jiǎn)單和平穩(wěn)，所以能為交易所的結(jié)算帶來(lái)效率的提高。”

除此以外，張劍輝補(bǔ)充，國(guó)外期權(quán)的變動(dòng)價(jià)位要小很多，一般沒(méi)有漲跌停板。上期所的銅期貨期權(quán)交易會(huì)根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)合理設(shè)置步長(zhǎng)和最小變動(dòng)價(jià)格等規(guī)則，有效覆蓋日常和極端情況下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

全球風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人士協(xié)會(huì)（GARP）總裁兼首席執(zhí)行官理查德·阿波斯多利克（Richard Apostolik）在接受經(jīng)濟(jì)之聲專訪時(shí)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)防控不容忽視，“我認(rèn)為銅期貨期權(quán)將在中國(guó)的金融市場(chǎng)中扮演一個(gè)非常重要的角色，正像它在全球其他市場(chǎng)中發(fā)揮的作用一樣。但是需要注意的是，應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備，保證這個(gè)市場(chǎng)有合理的流動(dòng)性管理，以及合理的交易參與方，從而使得銅期貨期權(quán)成功推出。”

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人早前表示，將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求，進(jìn)一步做好上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，切實(shí)完善市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范制度，確保銅期貨期權(quán)順利推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

隨著國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)市場(chǎng)在去年迎來(lái)突破——豆粕和白糖期權(quán)相繼上市，期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入“快車道”。申萬(wàn)宏源證券首席分析師桂浩明說(shuō)：“中國(guó)資本市場(chǎng)在進(jìn)一步地發(fā)展，中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)也在進(jìn)一步地和國(guó)際接軌。通過(guò)包括像發(fā)展銅期貨期權(quán)這樣一些新興的金融衍生品種，這有助于中國(guó)期貨交易、期權(quán)交易的地位進(jìn)一步在國(guó)際市場(chǎng)中得到確認(rèn)，同時(shí)也為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出努力。”△

（劉柏煊）

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期權(quán)是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買(mǎi)賣(mài)的權(quán)力，是買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來(lái)某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價(jià)格（指履約價(jià)格）向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。

商品期權(quán) 作為期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，是當(dāng)前資本市場(chǎng)最具活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。商品期權(quán)指標(biāo)的物為實(shí)物的期權(quán)，如農(nóng)產(chǎn)品中的小麥大豆、金屬中的銅等。商品期權(quán)是一種很好的商品風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和管理的金融工具。是一種可以在合約規(guī)定的交易日買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利。

商品期權(quán)的作用：一是期權(quán)更有利于現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)企業(yè)的套期保值。他們通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，可以避免期貨交易中追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。二是期權(quán)有利于發(fā)展訂單農(nóng)業(yè)及解決“三農(nóng)” 問(wèn)題。三是期貨投資者可以利用期權(quán)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)可以為期貨進(jìn)行“再保險(xiǎn)”。

如何參與商品期權(quán)？對(duì)個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者分別在資金門(mén)檻、專業(yè)測(cè)試及模擬交易等方面有一定要求。個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限，其前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬(wàn)元，同時(shí)還需要滿足具有期權(quán)仿真交易經(jīng)歷、行權(quán)經(jīng)歷，并通過(guò)知識(shí)測(cè)試等條件。