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十一月是黃金上漲的月份，與2012年底發(fā)生的事情類比，已經(jīng)不再清晰。而且，黃金的月度上漲伴隨著極端的創(chuàng)紀(jì)錄的交易量。我們可以從后者推斷出什么？

2016年的黃金年度巨大的成交量（甚至比2011年的數(shù)量還要多），而今年迄今為止黃金的成交量已經(jīng)比2016年更大了。特別是，問(wèn)題在于這是否是看漲的，因?yàn)?016年和2017年都是黃金反彈的年份。畢竟，放量上漲通常是看漲的跡象。 總之，這似乎并不是黃金市場(chǎng)前景的重要因素。甚至不清楚它是否看漲。

2016年和2017年成交量很高，價(jià)格也是如此，但如果考慮到2016年的起止價(jià)格（和年內(nèi)最高價(jià)格），我們認(rèn)為今年是一樣的（以當(dāng)前價(jià)格代替年度收盤(pán)價(jià)），我們將看到年度表現(xiàn)不是一個(gè)明顯的反彈（年度K線圖上一根大陽(yáng)線） - 相反，尤其是在2016年的情況下。2016年，黃金從1060美元上漲到1377美元，但收盤(pán)價(jià)僅收于1,152美元，大部分漲勢(shì)無(wú)效。巨量證實(shí)了反轉(zhuǎn)的看跌影響，所以這里的意味是看跌而非看漲。順便說(shuō)一下，2016年和2017年的成交量最高的月份都是黃金下跌的月份。

GLD ETF每年交易量的水平并不能確定黃金的期貨成交量（這也適用于其他貴金屬ETF，例如PHYS和加拿大中央基金）。是的，2016年的交易量要高于2015年，但并不比2010年或2011年的交易量高。2017年的交易情況也不算太特殊，看來(lái)GLD ETF的2017年交易量將低于2016年。因此，黃金期貨成交量的增加并不意味著黃金市場(chǎng)上的任何利多，而只是表明對(duì)期貨市場(chǎng)的興趣上升。以下幾點(diǎn)似乎證實(shí)了這一點(diǎn)。

黃金不是期貨成交量創(chuàng)新高的唯一市場(chǎng)。原油和銅也是如此。為什么商品期貨的成交量飆升，而不是GLD ETF的成交量呢？因?yàn)榭赡艿墓餐c(diǎn)不是黃金的表現(xiàn)，而是期貨市場(chǎng)的興趣。

如果以前黃金期貨的成交量大幅上漲，則意味著未來(lái)幾個(gè)月會(huì)出現(xiàn)更大幅度的下跌 - 這種情況發(fā)生在2008年和2011年。那么，為什么這次成交量上漲到高于前一個(gè)高點(diǎn)的水平意味著其他什么而不是更大的下降呢？“這一次是不同的”往往是一個(gè)昂貴的短語(yǔ)。

總而言之，黃金期貨市場(chǎng)成交量的增長(zhǎng)似乎并不重要，而且絕對(duì)不能被視為看漲。11月份黃金的逆轉(zhuǎn)以及伴隨而來(lái)的巨量成交似乎有看跌的影響，而不是看漲的影響，并且與2013年前的下滑保持相似的特點(diǎn)。上述看跌影響因?yàn)辄S金股和白銀股繼續(xù)跑輸黃金而增強(qiáng)，盡管主要股指近期暴漲。還有很多其他因素表明，貴金屬的大幅下滑已經(jīng)在進(jìn)行中。即使以下鮮為人知的重要因素也證實(shí)了這一點(diǎn)：在HUI指數(shù)中的類比，最近兩次加息系列之間的類比，以及以日元計(jì)價(jià)的黃金的RSI信號(hào)。