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6月中旬至8月中上旬鋁價大幅上揚，走出一波小行情，隨后鋁錠價格趨穩(wěn)，震蕩運行為主，價格區(qū)間在16000-16400元/噸。

11月伊始，鋁價首次多日在16000元/噸下方運行，11月9日受期貨市場影響，更是少有的大跌1.61%。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，截止11月9日鋁（99.70）市場均價15452.5元/噸，較11月1日均報價16167.5元/噸，跌幅為4.42%。

目前價格破15500元/噸，創(chuàng)近3月新低，但較6月15日均報價13380元/噸，仍有15.49%的漲幅，較年初（1.1）均報價12975元/噸，漲幅為19.09%。

但原料端氧化鋁價格高企，輔料燒堿、冰晶石價格上揚迅猛，電解能源動力煤高位維穩(wěn)，鋁價支撐有力，近期行情繼續(xù)大幅向下波動的概率不高。

鋁價短期大幅波動概率不大，基于以下幾個方面的考慮：

1.政策面支撐

行業(yè)供給側(cè)改革帶來的去產(chǎn)能，疊加“2+26+3”城市采暖季限產(chǎn)，一定程度上將緩解行業(yè)詬病的高社會庫存。

年初至今，8地電解鋁社會庫存從36萬噸上升至151萬噸，增加115萬噸。SHFE期鋁庫存從3萬噸上升至56.3萬噸，增加53萬噸。

據(jù)悉，電解鋁社會庫存上升至3年以來高位是因為上半年主要電解鋁企業(yè)維持滿產(chǎn)狀態(tài)，同時由于違規(guī)產(chǎn)能停產(chǎn)，導(dǎo)致大量鋁水變成鋁錠。

隨著違規(guī)產(chǎn)能停產(chǎn)、2+26城市限產(chǎn)，需求端9月份開始步入消費旺季，2017年社會庫存或?qū)⒅鸩浇抵?20萬噸以下，2018年降至90萬噸以下。

據(jù)悉，受供給側(cè)改革影響，根據(jù)現(xiàn)在已經(jīng)建成投產(chǎn)的停產(chǎn)情況，初步估計在500萬噸左右，停建的大概700萬噸左右。

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，中國電解鋁產(chǎn)量從2017年6月的最高日產(chǎn)量9.7萬噸，下降到最低的8月份的日產(chǎn)量8.5萬噸。

從9月份最新數(shù)據(jù)看，日產(chǎn)量是8.7萬噸。日降幅1萬噸，預(yù)計年降幅能達到345萬噸至400萬噸。

2.產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo) 成本面因素支撐鋁價

原料氧化鋁、煤電約占電解鋁成本的80%左右。

截止2017年8月，我國氧化鋁總產(chǎn)能達到7998萬噸，開工產(chǎn)能為6820萬噸，平均開工率為86%。

海關(guān)總署最新發(fā)布的進出口數(shù)據(jù)顯示，2017年9月，中國氧化鋁進口總量為275385噸，與去年同期相比增長了93%。

今年1月與9月期間，中國氧化鋁進口總量為223萬噸，與去年同期相比增長了2.96%。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)經(jīng)驗，氧化鋁價格約為電解鋁價格17.8%，之間存在一定的價格關(guān)聯(lián)。

受環(huán)保及電解鋁價格上漲拉動影響，氧化鋁價格已突破歷史高位，今日山東地區(qū)報價3850元/噸(年初價格2960元，漲幅30.07%)。

不確定因素

隨著中國電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革的持續(xù)推進，電解鋁違規(guī)產(chǎn)能將逐步淘汰，政策面去產(chǎn)能及鋁上游的環(huán)保督察趨緊，原料價格將強力支撐鋁價底部。

但是，基于國內(nèi)鋁庫存較大，作為期貨品種，鋁價受資本關(guān)注及市場預(yù)期信心等多方面因素綜合影響，鋁價后市發(fā)展不確定性加強，但長期來看，鋁價支撐有力。

相關(guān)上市企業(yè)：中國鋁業(yè)(601600)、云南鋁業(yè)(000807)、南山鋁業(yè)(600219)。

本文僅供參考，不構(gòu)成投資意見，后果自負。