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　　產貿融結合發(fā)展模式的
　　理論基礎和現(xiàn)實意義
　　“產貿融結合”的理念最初由“產融結合”發(fā)展而來。其中，“產”指產業(yè)、實業(yè)；“貿”指內貿、外貿等貿易流通活動；“融”指金融，包含銀行、財務公司、信托、證券、保險、基金等。在理論界，目前對“產貿融結合”尚沒有清晰一致的定義，多數(shù)研究都是圍繞“產融結合”展開。而“產融結合”，從狹義角度講，是指在經濟運行中，產業(yè)資本與金融資本為了共同的發(fā)展目標和整體效益，以股權關系或利益共同體為紐帶，通過參股、控股和人事參與等方式進行的內在融合，具有滲透性、互補性、協(xié)同性、雙向選擇性等特點；從廣義角度講，“產融結合”還包括產業(yè)資本與金融資本通過業(yè)務合作、業(yè)務服務進行的結合與互動。“產融結合”是產業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經營多元化、資本虛擬化，從而提升資本運營層次的一種趨勢。
　　實踐當中，“產貿融結合”則是指在產融結合的基礎上，實業(yè)、貿易與金融為了共同的發(fā)展目標和整體效益，通過參股、持股、控股以及業(yè)務合作等方式，向其中某一領域或兩個領域進行的自然延伸，以及內在的結合或融合。“產貿融結合”是產業(yè)、貿易、金融三大類業(yè)務成長到一定階段后所必然產生的內在需求，該模式的發(fā)展具有深刻的理論基礎，是“社會化大生產”背景下各經濟領域相互分工協(xié)作的客觀要求，更是“資源稟賦”與“比較優(yōu)勢”理論的綜合體現(xiàn)。
　　近年來，國內大型企業(yè)集團在產業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張的同時，開始大力發(fā)展國際、國內貿易業(yè)務，“以產帶貿、以貿促產”逐漸成為諸多企業(yè)集團完善產業(yè)布局、擴大市場占有率、提升競爭實力的必然選擇。貿易業(yè)務具有占領市場快、地域跨度廣、現(xiàn)金流量大、變現(xiàn)能力強等特點，本身具有很強的金融屬性，而以產業(yè)為依托的“產貿結合”的發(fā)展模式，也成為金融資本的最愛。產業(yè)、貿易、金融三大支柱的相互補充、協(xié)同發(fā)展，已逐漸成為現(xiàn)代大型企業(yè)集團快速發(fā)展的依托。在此背景下，作為“產融結合”的延伸及最新表現(xiàn)形式，“產貿融結合”發(fā)展模式應運而生。
　　在企業(yè)生命周期中，當實體企業(yè)發(fā)展成為企業(yè)集團時，往往已步入成長期或成熟期，在這一階段，企業(yè)具備了一定的資產規(guī)模和優(yōu)勢地位，如何鞏固和加強自身地位、挖掘創(chuàng)新發(fā)展領域、謀求可持續(xù)發(fā)展，就成為了企業(yè)面臨的首要任務。在此背景下產貿融結合模式的產生，對于集團性企業(yè)的長遠發(fā)展具有特殊的現(xiàn)實意義。根據(jù)國內外理論研究和企業(yè)經營實踐歸納，主要有以下幾點：
　　第一，規(guī)模的“放大鏡”。大型企業(yè)通過推進戰(zhàn)略轉型，采取富有成效的國內外重組并購和業(yè)務整合，可由單純從事產品經營的專業(yè)化公司轉變?yōu)楫a、貿、融結合的綜合型企業(yè)集團。
　　在此過程中，產、貿、融三大板塊通過相互依存、優(yōu)勢互補，實現(xiàn)有效協(xié)同，縱向進行產業(yè)鏈延伸和資源整合，橫向進行戰(zhàn)略并購、重組，提高集中度和話語權，通過全面、靈活的企業(yè)運作形式，可以將原來屬于企業(yè)外部的收益并入到企業(yè)內部，從而達到整個企業(yè)利潤最大化、規(guī)模最大化的目的。
　　第二，風險的“潤滑劑”。通過產、貿、融三個板塊的整合，企業(yè)可以連通產品生產、流通、消費和分配的各個環(huán)節(jié)，不僅能夠擴大企業(yè)規(guī)模、擴展業(yè)務領域，更能通過多元化經營，有效降低整體風險。如在過去幾年宏觀經濟下行、實體企業(yè)舉步維艱的環(huán)境下，擁有金融業(yè)務的實體企業(yè)其業(yè)績波動幅度普遍小于無金融業(yè)務的實體企業(yè)。江西銅業(yè)集團公司自身的生產經營實踐也很好地證明了這一點，過去幾年江銅金融板塊利潤占比呈顯著增長之勢。此外，企業(yè)發(fā)展金融產業(yè)，也有助于逐步培育企業(yè)自身的金融能力，幫助企業(yè)充分利用金融手段控制風險，通過資金流的價值管理保證資金、資本或債務安全，并最終實現(xiàn)企業(yè)的產業(yè)與經營安全。
　　第三，成本的“調配器”。對于大型企業(yè)集團而言，各關聯(lián)企業(yè)之間、各子公司與外部企業(yè)之間、各企業(yè)內部，都會產生大量關聯(lián)交易，通過產貿融結合的運作模式，能夠幫助企業(yè)充分利用法律法規(guī)、政策，優(yōu)化內部關聯(lián)交易價格，合理配置集團資源，以達到稅收等方面的成本最優(yōu)，大幅降低企業(yè)交易成本，提升企業(yè)綜合競爭力。與此同時，通過產貿融結合，企業(yè)可以將產業(yè)、貿易與金融共同置于一個集團控制主體之內，從而將相當一部分體外循環(huán)的資金變成體內循環(huán)資金，降低融資成本，優(yōu)化資源配置。
　　第四，價格的“水龍頭”。在某一行業(yè)內，企業(yè)的規(guī)模往往決定著其行業(yè)地位，進而決定其話語權的大小。在企業(yè)內部，通過貿易和金融結合不但可以實現(xiàn)集團產品的順利銷售，同時可以擴大集團外相同或相關產品銷售規(guī)模，當市場規(guī)模達到一定份額，可以使其逐步成為整個行業(yè)的交易中心，從而充分享有市場的定價權。對于有色金屬企業(yè)而言，利用規(guī)模優(yōu)勢奪取市場定價權，同樣也十分重要。在國際市場中，通過產貿融結合的運作模式，能夠實現(xiàn)多種產業(yè)的協(xié)同運作和各類資源的高度整合，從而占據(jù)市場的主導地位，甚至對國際市場價格形成主導作用。
　　產貿融背景下中國再生銅
　　產業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題
　　世界再生銅的產生量與經濟情況、人口密度存在較顯著的相關性，當經濟景氣、人口密度較大時，汽車、電器、房地產等的消費及更新?lián)Q代加快，再生銅產生量增多；反之則再生銅產生量少。歐洲、亞洲及北美地區(qū)是全球再生銅主要產生地，但近幾年隨著亞太地區(qū)國家經濟的快速發(fā)展，汽車、家電等涉銅產品的報廢周期不斷縮短，再生銅生產量逐漸增加，因此亞太地區(qū)再生銅產生量占全球再生銅量的比例逐漸升高，北美及歐洲等地占比逐漸降低。2016年，全球再生銅生產總量841萬噸，較2015年860萬噸小幅下降，銅價在2016年整體低迷下，再生銅產出有所下降，降幅主要來自亞洲。2016年全球再生銅主要產出地依舊為歐洲和亞洲，占比分別為28.5%和55.9%。2016年全球再生銅間接利用量和直接利用量分別為385萬噸和456萬噸，中國2016年再生銅利用總量為285萬噸，其中，間接利用量和直接利用量分別為215萬噸和70萬噸，全球占比分別為55.8%和15.4%。
　　中國對再生銅的利用分直接利用和間接利用，直接利用多以紫雜銅和合金再生銅為原料生產銅桿、銅棒和銅板帶等，間接利用主要以紫雜銅為原料生產陽極銅，再通過電解產出陰極銅。2001~2008年，中國再生銅的直接利用量持續(xù)增長，主要受直接利用再生銅的大戶銅棒和銅線桿產量增長的驅動，再生銅的直接利用量也得到快速提升。2008年下半年全球經濟危機爆發(fā)，銅價急跌引發(fā)再生銅進口大量毀約，進口量急劇減少。2016年，中國共進口廢銅334.81萬噸，較2015年365.85萬噸減少8.48%。同時，銅價急跌也導致部分加工企業(yè)減產甚至停產，同時再生銅與精銅之間的價差也大幅收窄，從而減少了再生銅的直接利用量。此后雖然進口逐步復蘇，但隨著部分企業(yè)通過技術引進和升級，由于工藝對原料的要求比較高，基本采用精銅為原料，減少了再生銅的用量，同時銅冶煉產能的持續(xù)大幅擴張，使得冶煉企業(yè)加大了廢雜銅的采購力度，直接利用量逐漸縮減，到2016年再生銅直接利用量減少至四分之一左右。我國銅冶煉企業(yè)廢雜銅利用量在2013年達到峰值，其后也是逐年縮減，目前約占全國精銅產量的五分之一左右。
　　近十多年來，國內再生銅回收量增長迅猛，從2001年的25.7萬噸增長至2016年的95.5萬噸。其中電力行業(yè)是再生銅回收最主要的來源，幾乎占到總量的50%，特別是自2009年以后，國家加大力度對電網進行升級改造，大大增加了這部分銅的回收。以中國銅的綜合平均使用壽命20年左右測算，2019年以后國內自產再生銅量有望增速加快，能有效彌補進口量下滑帶來的影響。
　　目前在國內，再生銅回收行業(yè)是一個勞動密集型行業(yè)，多數(shù)再生銅回收企業(yè)主要分布在廣東珠三角、浙江寧波臺州以及天津保定等三個區(qū)域內，大都以人工拆解回收為主，機械化、自動化水平低。相比電銅、銅桿等產品，由于再生銅產品固有的特性，其產貿融結合發(fā)展水平也相對較低，尤其是其金融屬性，遠不及標準化的電銅、銅桿產品。此外，隨著2009年國家取消對回收企業(yè)廢舊物資免征增值稅的政策，同時由于2012年初銅價一路下行，使得各地的拆解回收企業(yè)經營步履維艱，大量企業(yè)關門歇業(yè)，市場供應顯著減少，存余企業(yè)則是苦苦支撐等待市場轉變。2016年底，受銅價觸底反彈的利好因素影響，七類廢料進口量有所增長。海關數(shù)據(jù)顯示，2017年1~7月，全國累計進口廢銅213.9萬噸，同比增加16.27%。今年7月，市場傳言七類廢料將于2018年年底完全禁止進口，而這一消息已被多方渠道證實，再生銅回收企業(yè)面臨政策性轉型的巨大壓力。
　　隨著國內回收交易市場的不斷規(guī)范和發(fā)展，電力、建筑、交通等行業(yè)的快速發(fā)展和更新，國內再生銅回收、利用量逐漸增加，產貿融結合發(fā)展水平有所提高，但仍存在諸多問題：
　　一是再生銅利用率遠低于發(fā)達國家。隨著社會經濟水平的不斷提高，再生銅資源不斷增多，我國再生銅資源產業(yè)規(guī)模不斷壯大，區(qū)域性集散市場初步形成，技術水平有所提高，但我國再生銅利用與發(fā)達國家相比存在顯著差距。在發(fā)達國家，再生資源包含范圍極廣，甚至連尾礦都屬于再生資源，而我國再生資源行業(yè)只包括再生銅、廢鐵、廢紙、廢塑料等；七類廢舊物資回收方面，中國僅為美國的1/4，回收總值也僅相當于美國的1/16。
　　二是行業(yè)缺乏專業(yè)、規(guī)范的回收體系。目前，在國內再生銅回收行業(yè)中，組織無序、管理失范、環(huán)保不達標的小回收主體，在行業(yè)中占據(jù)較大比重，特別是近幾年在銅價低迷、勞動力成本上升等多種因素的擠壓下，再生銅回收行業(yè)利潤空間不斷被壓縮，從業(yè)人員大幅退出，更是加劇了這種不規(guī)范性。
　　三是行業(yè)回收技術水平較發(fā)達國家存在較大差距。與發(fā)達國家相比，中國包括再生銅行業(yè)在內的再生資源行業(yè)普遍存在諸多技術瓶頸，大量的拆解回收仍以人工為主，回收環(huán)節(jié)分揀粗放，缺乏精細化分揀技術，加工利用環(huán)節(jié)機械化和自動化程度低，尤其缺乏處理規(guī)模大、經濟效益好且具有帶動效應的重大技術和裝備。
　　四是成本激增成為制約行業(yè)發(fā)展的重要因素。由于廢舊物資回收行業(yè)具有一定的特殊性，增值稅難以抵扣，再生資源回收行業(yè)普遍存在稅收負擔偏重的問題，加之人工、土地、用電等生產要素成本的上升，同時由于當前環(huán)境下，電解銅和再生銅的差價空間的縮小，諸多銅生產企業(yè)紛紛通過進口銅精礦來代替再生銅，再生銅需求減少，進一步擠壓了行業(yè)的利潤空間，導致行業(yè)規(guī)模發(fā)展受到制約，再生銅供應也時常出現(xiàn)緊張。
　　五是在信用風險頻發(fā)背景下產貿融結合模式備受質疑。2013年起至今，在國家去杠桿的金融環(huán)境大背景下，大宗商品領域先后發(fā)生了2013年3月上海鋼貿、2014年3月超日債、2014年6月青島港銅融資騙貸等數(shù)起標志性的信用違約事件。銀行為控制風險，緊縮信貸，控制資金流出，加之相關企業(yè)的不規(guī)范運作，銅行業(yè)尤其是銅桿產品下游企業(yè)受到嚴重沖擊，大量企業(yè)出現(xiàn)嚴重資金短缺，部分企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂，導致信用違約頻發(fā)。受此傳導影響，包括再生銅在內的整個銅行業(yè)信用風險均是陡然增加，曾經備受推崇的產貿融結合模式被推上了風口浪尖，很多人認為正是產貿融模式給企業(yè)造成了“滅頂之災”。
　　六是利用產貿融結合模式對沖風險方面存在明顯不足。長期以來，我國再生銅企業(yè)在運用產貿融結合發(fā)展模式助推發(fā)展、對沖風險方面，始終比較保守落后，主要表現(xiàn)在國內再生銅生產商、貿易商很少使用期貨工具虛實結合對沖現(xiàn)貨風險；很少與下游冶煉廠簽訂長單，基本都是隨行就市現(xiàn)貨交易；銅價上漲過程中出貨意愿強烈、銅價下跌過程中惜售現(xiàn)象普遍等等。特別是2008年金融危機爆發(fā)后，由于缺乏套期保值、長單銷售等產貿融結合的風險對沖手段，再生銅產業(yè)鏈企業(yè)風險管控能力和手段嚴重不足，違約事件大幅增加。
　　關于再生銅產業(yè)
　　產貿融結合發(fā)展的思考
　　應審慎客觀地看待產貿融結合及其相互之間的關系，加快推動再生銅產業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。在信用風險頻發(fā)的經濟新常態(tài)背景下，產貿融結合模式備受質疑，很多觀點認為產貿融模式正是企業(yè)出現(xiàn)問題的“罪魁禍首”，必須停止運作，甚至出現(xiàn)了“誰運作追責誰”的怪象，可謂從一個極端走到另一個極端。針對這一現(xiàn)象，我們必須要客觀、辯證、一分為二地分析，查找問題存在的根本原因，并堅持問題導向，完善企業(yè)自身制度、規(guī)范運作才是正確的選擇。推進產貿融深度融合，加快再生銅產業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展，一是要在“穩(wěn)”與“活”上做文章。產貿融結合要堅持“穩(wěn)中求進、緊中求活、提質控險、協(xié)同發(fā)展”的主基調。一手抓穩(wěn)，穩(wěn)是前提，進是目的，保持業(yè)績增長穩(wěn)定和企業(yè)團隊穩(wěn)定。二手求活，要提高企業(yè)決策的效率，提升經營策略的靈活性，盤活存量、持續(xù)創(chuàng)新、激發(fā)活力，不斷提升業(yè)務經營能力和效率，穩(wěn)健高效推進企業(yè)經營管理工作。二是要正確處理好產貿融結合發(fā)展與三者之間內在的關系。產貿融結合發(fā)展是實體經濟規(guī)模發(fā)展到一定階段后內在的需要，是必然的結果。它有利于實現(xiàn)規(guī)模經濟，有利于降低交易成本，有利于促進優(yōu)勢互補，是實現(xiàn)“以產帶貿、以貿促產、產融結合”，開辟企業(yè)價值增長點的重要手段。其中，生產是價值創(chuàng)造過程，是貿易金融的基礎；貿易是商品的交換過程，是價值變現(xiàn)的渠道；金融是跨時空價值的交換過程，是價值流通的載體。產融結合，縱向可以進行產業(yè)鏈延伸及資源整合，橫向可以進行戰(zhàn)略并購提升行業(yè)集中度和話語權。貿融結合是實現(xiàn)虛實結合經營，實現(xiàn)盈利模式多樣化的重要手段。產業(yè)鏈可以嫁接金融、貿融之間也可以互相滲透，但三者相互之間一定不能錯位、不能混淆，必須要有邊界，這是產貿融發(fā)展的底線，也是不可觸碰的紅線。
　　回顧以往，行業(yè)內眾多企業(yè)在經濟新常態(tài)之前運用產貿融結合模式順風順水，但進入經濟新常態(tài)后卻紛紛出現(xiàn)信用風險和逾期賬款問題，不是產貿融模式本身有問題，而是企業(yè)濫用了產貿融結合模式，在三者相互滲透時越過了邊界，貿易過度金融化或金融過度杠桿化，這才是問題的根源所在。因此，下一步要推動再生銅產業(yè)快速健康發(fā)展，必須要正確認識產、貿、融三者之間的關系，在發(fā)揮產貿融協(xié)同效應時確保不越位、不觸線。
　　要充分利用產貿融結合，加快再生銅產業(yè)海外布局。隨著我國對環(huán)保要求的日益提升，對進口固體廢棄物監(jiān)管日益嚴厲是大勢所趨。今年7月，國家對七類含銅廢料的禁止進口，實際上就是海關等部門加強對這類物資進口監(jiān)管的例證。同時，由于從2011年礦企資本支出達到高峰，經過五年建設期，到2016年礦山達到投產高峰，目前全球銅精礦主要新增產能已基本得到了釋放，未來一段時期全球銅精礦供應增速將逐步趨穩(wěn)。2018年起，世界銅精礦的供需關系或將發(fā)生顯著改變，銅精礦逐步趨于短缺，并且未來的缺口將越來越大。有鑒于此，在當前國家大力推進“一帶一路”倡議的背景下，中國銅企業(yè)要迅速果斷抓住機遇，充分利用自身或國內優(yōu)勢企業(yè)的國際貿易渠道以及國內產業(yè)、金融資本的大力支持，深化產貿融滲透與協(xié)同，堅持“引進來”與“走出去”相結合，充分利用“兩種資源、兩個市場”，積極參與國外再生銅資源的開發(fā)和國際化經營，在再生銅資源富余、人工成本低廉的國家和地區(qū)建廠或園區(qū)，或者收購再生銅生產商和中間貿易商，建立全球再生銅貿易網絡，實現(xiàn)在全球范圍內整合配置資源，為優(yōu)化中國銅企原料結構、保障增加原料供應、降低企業(yè)經營成本、提升國際競爭力等提供堅強后盾。
　　重視深化產貿融結合，推動再生銅冶煉做大做強。再生銅資源是一種載能性資源，已經載有原生資源，主要包括加工過程中的能耗、物耗、設備工具消耗以及人力消耗等。使用再生銅資源，就是利用廢舊產品附加價值，可以產生良好的節(jié)能減排效果。因此，再生銅產業(yè)具有天然的綠色競爭力。實驗數(shù)據(jù)表明，與利用原生礦產資源相比，每噸再生資源綜合節(jié)能為1.1噸/標準煤，減少廢水排放48.25噸，減少固體廢物排放5.37噸，減少二氧化硫排放0.0234噸。每回收利用1噸再生銅，可獲得銅料0.9噸，可節(jié)省銅礦石8噸。因此，可通過深化產業(yè)資本和金融資本的融合，發(fā)揮實業(yè)的基礎支撐、貿易的渠道觸角、金融的價值載體作用，挖掘市場機會，集聚優(yōu)勢資源，高效發(fā)揮產貿融之間的協(xié)同效應，加大兼并重組力度，大力推動再生銅冶煉做大做強，努力實現(xiàn)再生銅產業(yè)資源的最優(yōu)化配置。在當前環(huán)境下，尤其要鼓勵貼近市場和大型冶煉優(yōu)勢企業(yè)，加強與上下游配套企業(yè)的創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)帶動和產業(yè)集群作用，建立再生銅回收、利用、應用“生態(tài)圈”，努力實現(xiàn)回收、利用和應用的本地化。在這一方面，當前江西省鷹潭市已經擁有一個很好的基礎，也具備很好的條件，未來發(fā)展?jié)摿κ种档闷诖?br />　　要用底線思維謀主動，確保產業(yè)經營安全穩(wěn)定。推動再生銅產業(yè)產貿融健康持續(xù)發(fā)展，合法合規(guī)是前提，再生銅企業(yè)除了要準確把握產、貿、融三者之間的內在關系之外，還必須正確處理好風險控制與創(chuàng)新業(yè)務模式、風險控制與創(chuàng)造效益之間的關系，要善于運用底線思維，對業(yè)務運作過程中面臨的諸多可能性進行預判，明確可以把控的空間或可能出現(xiàn)的最壞結果，科學設立最低目標，掌握發(fā)展主動權，爭取最好的結果。要運用好底線思維，一是要正確處理好產融貿模式變革和加強監(jiān)管的關系，著力在“改”和“管”上做文章。企業(yè)在革新產貿融業(yè)務模式的同時，堅決落實監(jiān)管責任，以“強監(jiān)管、治亂象、防風險、追責任”為導向，高度重視風險管理、內部管理和業(yè)務管理。二是正確處理產貿融風險防范與風險化解的關系，著力在“增量”和“存量”上做文章。堅持風險是硬約束、是第一責任，倡導樹立“賠不起意識，建立化解風險就是創(chuàng)造利潤”的風險管理文化，嚴控增量風險，消滅存量風險，點面結合，防化結合。三是正確處理好監(jiān)管者和被監(jiān)管者的關系，著力在“嚴”與“實”上做文章。要以監(jiān)管保穩(wěn)定，在穩(wěn)定中增強市場信心，促進企業(yè)發(fā)展；以監(jiān)管求創(chuàng)新，在創(chuàng)新中提高競爭力和發(fā)展活力；以監(jiān)管倡服務，在服務中提高監(jiān)管水平；以監(jiān)管保發(fā)展，在發(fā)展中化解風險，解決問題，緩解矛盾；以監(jiān)管謀安全，在安全中確保長治久安。
　　希望政府層面加大對再生銅產業(yè)的政策支持力度。再生銅具有雙重屬性，如果處置得當，就變成可利用的二次資源；如果處置不當，將會造成資源浪費和環(huán)境污染。同時，由于我國是貧銅國家，超過70%以上的原料依賴于進口，而大力支持國內再生銅產業(yè)發(fā)展，可以有限緩解國內銅資源的不足。因此，國家政府層面應進一步強化對再生銅產業(yè)的政策支持，針對再生銅產業(yè)當前存在的突出問題，重點從廢銅進口限制、銅企業(yè)“走出去”、增值稅抵扣（減免）、回收站點建設納入城市土地建設規(guī)劃、規(guī)范產品標準體系、技術創(chuàng)新和裝備引進等方面加大政策支持力度，推動提高再生銅利用率，加快再生銅產業(yè)發(fā)展，提升產業(yè)綠色競爭力。
　　（本文由中國有色金屬報根據(jù)吳育能在全國再生銅產業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇上的報告內容整理。）