海外還有多少電解鋁可能復(fù)產(chǎn)?
2017年08月02日 0:12 5789次瀏覽 來源： 國泰君安 分類： 重點(diǎn)新聞 作者： 劉華峰 湯龑 徐明德
本報告導(dǎo)讀：
我們認(rèn)為海外電解鋁產(chǎn)能或已完成出清、緊缺將逐漸加劇，而考慮到產(chǎn)能高度集中于幾家巨頭且目前鋁價下復(fù)產(chǎn)成本仍然較高，海外復(fù)產(chǎn)帶來的供給增量無需過分擔(dān)憂。
摘要：
海外電解鋁產(chǎn)量增速趨零，庫存持續(xù)低位。近年海外電解鋁增速趨零，產(chǎn)能逐漸完成低成本化并逐漸向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移；而LME 鋁庫存從14年開始持續(xù)下降，目前僅135 萬噸左右，對LME 鋁價形成了強(qiáng)力支撐。
海外產(chǎn)能出清或已完成，緊缺或進(jìn)一步加劇。2010 年以來海外四大鋁業(yè)巨頭（美鋁、俄鋁、力拓、海德魯）帶頭削減落后產(chǎn)能458 萬噸，直接帶動海外電解鋁行業(yè)落后產(chǎn)能出清。而據(jù)俄鋁預(yù)測2018 年全球鋁市供應(yīng)短缺量將從2017 年的130 萬噸擴(kuò)大至170-180 萬噸，海外電解鋁市場緊缺狀態(tài)或進(jìn)一步加劇。
產(chǎn)能高度集中及復(fù)產(chǎn)成本較高，復(fù)產(chǎn)增量無需過分擔(dān)憂。根據(jù)我們的情景假設(shè)，即使鋁價反彈17%到2100 美金/噸，海外復(fù)產(chǎn)投入市場的最大產(chǎn)能增量為481 萬噸左右，且考慮到復(fù)產(chǎn)成本巨大及永久關(guān)停的鋁廠，實(shí)際量將遠(yuǎn)小于481 萬噸，這對于全球約6000 萬噸，每年以5-8%增長的電解鋁需求來說增量擾動較小。而過去幾年鋁價持續(xù)下滑與我國過剩產(chǎn)能大量投放不無關(guān)系，考慮到國內(nèi)外電解鋁行業(yè)市場化水平差異及國內(nèi)供給側(cè)改革將對供需平衡造成重大影響，海外巨頭在價格反轉(zhuǎn)初期便釋放大量產(chǎn)能打崩鋁價的概率應(yīng)該較小。
責(zé)任編輯：彭薇
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