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今天所有的話題都來自上面那張表。十八銅人最近沒啥事，用了點時間把全球幾個重要的銅礦生產商的年報翻了一下，取了兩個簡單的數字：1、2016年（日歷年）的產量；2、2016年的生產成本。

結果很明顯，全球前十大銅礦生產商的入門起點大概在52萬噸，最后一名是力拓。然后按從低到高的順序排名，分別是這個超級周期里新崛起的傳奇公司第一量子（First Quantum）、這個周期里越干越挫的前巨頭英美資源、智利土豪控制的安托法加斯塔公司、波蘭國有公司波蘭銅業(yè)、墨西哥土豪控制的南方銅業(yè)公司、大膽妄為狂飆突進的嘉能可、巨頭必和必拓、智利國有公司智利國家銅業(yè)公司和作死派先鋒自由港公司。整個排行榜的產量范圍大概在52萬噸到211萬噸，其中100萬噸以下的有6家，100-200萬噸的3家，超過200萬噸的就1家。如果考慮緊隨其后，也就是2016年產量第11名的我們偉大的五礦資源的話，前11大銅礦生產企業(yè)的產銅量就超過1138萬噸，約占全球銅礦產量的50%左右。

在看這些公司的生產成本，這里面用行業(yè)內比較認可的C1現(xiàn)金成本進行比較，除了必和必拓和力拓這種屌公司不公布現(xiàn)金成本以外，其他公司的成本有2家低于1美元/磅（折2204.6美元/噸），其余均在1-1.5美元/磅這個區(qū)間里，也就是說有50%的產能其現(xiàn)場純現(xiàn)金生產成本低于3300美元/噸，現(xiàn)在的銅價是5800美元/噸，這現(xiàn)金毛利空間是相當的大，所以這些生產商過的是相當的舒服?，F(xiàn)在，3300美元/噸這個數據非常具有指導意義，C1現(xiàn)金成本在這個值附近的項目非常安全，反正和巨頭門的礦成本差不多，要死大家攔在一起死，一起死之后行業(yè)一起完蛋，所以大家也都死不了。以后看項目，記得沒事就看看Wood

Mackenzie的成本數據，起碼成本要在前50%分位的才有競爭力嘛。

在前10名的榜單里面，其實短期內能有增長的不多，也就是南方銅業(yè)和第一量子（其實嘉能可也有，但是嘉能可那個是之前停產的katanga、mopani再復產，不是什么新項目，算不算短期“增長”見仁見智嘍），其他的不是紙面增長項目就是非常長期的增長項目，比如力拓再搞的蒙古OT銅礦（這項目搞不出來，力拓排名想往前走是沒啥戲，手里是有幾個世界級項目，但都不是operator，跟著別人干而已，作為世界礦業(yè)老二力拓內心也挺苦的）和必和必拓一直在弄的奧林匹克大壩項目，這都得2020年以后的什么時候和大家打招呼了。反而是五礦資源，由于Las Bambas的達產，2016年還得再多放出來12萬噸左右的量，而且因為Las Bambas去年有大半時間在達產，所以成本比較高，也就是說這項目2017年的C1現(xiàn)金成本還有大幅下降的可能，所以五礦資源給出了一個相對低的成本指引區(qū)間。說回來，五礦資源在las bambas的幫助下，很大可能是能超英美資源、第一量子和力拓的，估計能到第8，這個成績相當驚人，充分體現(xiàn)了社會主義國家能夠集中力量辦大事的能力。

五礦作為貿易公司，走出去搞國際化還是挺早的，早年間想干的企業(yè)很多，后來都由于各式各樣的原因沒干成，如果早年間那幾個項目要是干成了，估計五礦現(xiàn)在已經拽到天上去了。直到2008年，五礦宣布收購澳洲的OZ礦物公司，這算是拉開了五礦走出去從貿易商向生產商轉變的序幕。但是，這項目的收購算成功一半，由于澳洲的審查原因，沒買到現(xiàn)在的Prominent Hill銅礦項目，只買到了其余的鉛鋅項目和位于老撾的Sepon銅金礦項目，這次算是五礦海外銅事業(yè)的起步。Sepon項目最開始開采的是黃金，后來黃金采沒了，才開始開發(fā)下面的銅礦，弄到今天，Sepon已經年產8萬噸陰極銅了，成本1.3美元/磅，很好的一個中型項目。收了OZ之后，五礦在09年后的大反彈中賺了暴多錢，另外也在集團使命的感召下又花大價錢在2012年干了Anvil，拿到了位于剛果金的Kinsevere項目，開始這個項目就想弄個6萬噸的，中間雖然也各種不順利，但是想在產量也已經穩(wěn)產在8萬噸陰極銅了，成本也相對不錯。如果只有這兩個項目，那么五礦最多也就能算是一個有一定影響力的中型銅礦生產商，但是奈何MMG是中國人的公司，而且這家中國公司背后還有一個好爹，好爹背后還有好多深口袋的金主。因此，在2014年，MMG抓住對嘉能可合并Xstrata被反壟斷的時機搞了驚天一躍，一把連并購帶建設干了las bambas，弄進去100億美元，中國的銀行們也慷慨解囊，給出了長達18年的超長期建設貸款。這個交易對MMG來說是革命性的，這個交易使一個中型公司蛻變成一個大型公司，有機會一舉挺進全球前列。當然，花錢多風險也高，好在MMG算是爭氣，把項目按時間按預算投產掉了，而且這么大項目搞出個6個月就達產的小奇跡。還是那句話，自助者天助之。五礦資源的案例其實蠻典型的，只是這個速度在中國金主的支持下速度著實快樂一些。但拋開速度不談，一般情況下想快速成長，都是自己是個中型公司，然后和其他一些中型公司不斷合并，把公司規(guī)模做成大號中型公司后，突然抓住機會風險一躍，搞個真正的世界級項目，如果搞成了就進入巨頭俱樂部，搞不成就只能被其他公司吃尸體，然后別人踩著你的尸體爬上去，還別不服氣，這就是周期！

Super Cycle已死，有事請燒紙，五礦資源的案例因此就很難有被復制的基礎，這是宏觀大背景。而在微觀上，全球的礦企在這輪從2011年以來的下跌搞乖了，更多關注自己的資本使用紀律、生產力提高和提高股東回報，這種趨勢還得延續(xù)很長一段時間，各大巨頭都不會去開發(fā)新項目，而新興企業(yè)又融不到錢去開發(fā)新項目。同時，巨頭們最悲劇的時候已經過去了，也不太會再賣項目，所以各位想并購成長的最好機會也過去了。綜上，感覺五礦資源算是踏上鼓點了，以后那個排名內的位次可能會不時調整，但是估計很難再有人躍上前面那個排名了。