中孚實業(yè)：煤電鋁一體化優(yōu)勢將繼續(xù)顯現(xiàn)
2017年02月28日 9:26 5610次瀏覽 來源： 證券時報網(wǎng) 分類： 重點新聞
在2月6日發(fā)布的報告《重資產(chǎn)系列（鋁）之一：蓄勢待發(fā)》中，我們闡述過鋁作為6大產(chǎn)能過剩行業(yè)之一，亟需供給側(cè)改革，或改變供需弱平衡格局，推動鋁價上漲。公司擁有煤電鋁一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品為電解鋁，成本是關(guān)鍵，隨著煤炭自給率的提升（15年產(chǎn)能利用率僅為29%），公司煤電鋁一體化優(yōu)勢將繼續(xù)顯現(xiàn)。
煤電鋁一體化優(yōu)勢將繼續(xù)顯現(xiàn)
公司擁有“煤—電/炭素—電解鋁—鋁加工”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，核心產(chǎn)品為電解鋁，成本是關(guān)鍵，公司氧化鋁全部外購，電力自給率74%，炭素自給率54%，未來成本變化主要來自于煤炭自給率的提升，公司15年煤炭產(chǎn)能225萬噸，產(chǎn)量66萬噸，自用量10萬噸，產(chǎn)能利用率29%，自給率未來有較大提升空間，煤電鋁一體化優(yōu)勢將繼續(xù)顯現(xiàn)。
電解鋁受益鋁價上漲，深加工進入產(chǎn)能釋放
公司電解鋁產(chǎn)能74萬噸、預計供給側(cè)改革的背景下，未來鋁價或?qū)⑸仙?，公司電解鋁業(yè)務(wù)受益明顯。鋁材業(yè)務(wù)量價齊升：1）15年鋁材產(chǎn)能新增35萬噸至75萬噸，產(chǎn)量42萬噸，料產(chǎn)能利用率將不斷提升；2）15年公司鋁材售價與鋁錠售價價差為400元//噸左右，16年Q1已增至791元//噸。
投資建議
預計未來鋁價或?qū)⑸仙X材產(chǎn)量增加和加工費上升，預計公司16-18年EPS分別為0.04元、0.22元和0.37元，對應(yīng)當前股價的PE分別為155倍、28倍和17倍，給予公司“買入”評級。
風險提示：
供給側(cè)改革進度低于預期，產(chǎn)能釋放進度低于預期。
責任編輯：彭薇
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：www.caoyihen.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網(wǎng)概不負任何責任。
