圣陽股份:間接并購鋰電池優(yōu)質企業(yè),小市值大空間
2016年11月09日 8:50 3048次瀏覽 來源： 中證網 分類： 鋰
圣陽股份成立于1991年，是我國大型鉛酸電池的制造商之一，2015年銷售收入13.8億，在全國鉛酸蓄電池生產企業(yè)中排名第14位。目前公司年產能400萬KVAh，“電動車輛用動力電池和長壽命儲能電池項目”投產后，將新增鉛酸蓄電池產能200萬KVAh，公司產能提高50%。
間接并購鋰電池優(yōu)質企業(yè)，隨時準備收入圣陽。
設立產業(yè)并購基金，擬與公司大股東共同收購實聯(lián)淮安、實聯(lián)鹽城，股權轉讓及增資后，宋斌等投資者持有目標公司57.24%股權。兩家目標公司主業(yè)均為鋰離子電池研發(fā)及銷售，年產能分別為1.2億與0.3億Ah，17-20年業(yè)績承諾分別為1.6億元、2億元、3億元、3.8億元，估值分別為9.3倍、7.5倍、5倍、3.9倍，遠低于鋰電池行業(yè)平均40多倍的PE。間接并購規(guī)避風險，隨時準備裝入上市公司。因目標公司處于初創(chuàng)期，經營不穩(wěn)定，通過產業(yè)并購基金和大股東收購，可規(guī)避短期業(yè)績波動對上市公司的影響。但宋斌等人承諾將盡快實現(xiàn)目標公司股權證券化。
儲能應用市場規(guī)模巨大，鉛炭電池大有可為。
我們測算2020年我國儲能產業(yè)的新增市場規(guī)模可以達到350億元，空間廣闊。除傳統(tǒng)的鉛酸電池外，公司與日本古河公司合作開發(fā)的FCP電池技術優(yōu)勢顯著，70%DOD循環(huán)壽命可達4200次以上，度電成本約0.5元，對加快儲能產業(yè)商業(yè)化應用具有重要意義。FDP電池已于2015年底投產，目前已在國內外儲能市場得到應用，包括海島微網、光伏儲能、通信移峰填谷領域等。
小市值大空間，給予“增持”評級。
我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.30元、0.47元和0.66元。公司目前市值僅43億，考慮到公司后續(xù)資產注入預期以及鉛炭電池在儲能領域的發(fā)展前景，給予2017年48倍PE，目標價22.56元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示:鋰電池布局不及預期，原材料價格波動風險
責任編輯：周大偉
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