明泰鋁業(yè)：新需求+新模式=新增長(zhǎng)
2016年07月06日 9:16 4952次瀏覽 來源： 中證網(wǎng) 分類： 重點(diǎn)新聞
廣發(fā)證券7月5日發(fā)布明泰鋁業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
新需求+新模式=新增長(zhǎng)。
目前鄭州5項(xiàng)已啟動(dòng)軌交項(xiàng)目預(yù)計(jì)形成有效需求400余輛,按照2020年前規(guī)劃,17年-20年鄭州年均需求地鐵和城際鐵路車輛450輛(對(duì)應(yīng)新增鋁型材需求在4500噸),公司軌道交通用鋁項(xiàng)目與南車四方合作的新模式,使公司產(chǎn)品市場(chǎng)有保障,假設(shè)17年軌道交通用鋁項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)50%(對(duì)應(yīng)200輛車),18年以后產(chǎn)能利用率進(jìn)一步上升,公司未來幾年盈利將持續(xù)增長(zhǎng)。
行業(yè):新需求。
根據(jù)我們測(cè)算,鄭州到2020年地鐵車輛需求就達(dá)997輛,城際鐵路車輛需求超過900輛,總的車輛需求超過1800輛,2017~2020年均需求450輛,按每輛車需10噸鋁型材計(jì)算,2017-2020年每年需求鋁型材在4500噸。
公司:新模式。
鋁型材業(yè)務(wù):新模式帶來新增長(zhǎng)。2015年公司非公開增發(fā)募集資金用于2萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目(預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)收入為7.9億元,凈利潤(rùn)1.9億元)。公司與南車四方合作的新模式,即南車四方為公司提供技術(shù)支持,培育公司成為南車鄭州基地的車用零件主要供應(yīng)商,保障了公司的產(chǎn)品市場(chǎng),同時(shí)公司與南車四方合資成立鄭州四方(公司占比16.67%),未來將享受投資收益。
鋁板帶業(yè)務(wù):成本下行,盈利提升。公司主要從事鋁板帶箔的生產(chǎn)(產(chǎn)能(冷軋)40萬噸,2015年收入62.5億元,歸母凈利潤(rùn)1.73億元),未來隨著20萬噸高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目投產(chǎn),熱軋板自給率提升帶動(dòng)公司成本下降以及項(xiàng)目盈利能力提升共同帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)。
投資建議。
預(yù)計(jì)公司16年-18年EPS 分別為0.44元、0.71元和0.79元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為23倍、14倍和13倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:軌道交通行業(yè)需求低于預(yù)期,公司項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期;
責(zé)任編輯：彭薇
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