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　　在連續(xù)發(fā)布兩起大規(guī)模海外資源并購預(yù)案之后，洛陽鉬業(yè)（603993.SH/03993.HK）5月20日晚間發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過180億元，用于收購巴西鈮、磷資產(chǎn)項(xiàng)目和剛果（金）銅、鈷資產(chǎn)項(xiàng)目。
　　5月9日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布公告擬斥資26.5億美元，收購全球礦業(yè)巨頭自由港麥克米倫公司（FCX）位于剛果（金）的TenkeFungurume銅鈷礦56%股權(quán)；4月28日該公司發(fā)布公告，擬以15億美元收購全球礦業(yè)巨頭英美資源集團(tuán)（Anglo American PLC）位于巴西的優(yōu)質(zhì)鈮（AANB公司）和硝酸鹽（AAFB公司）業(yè)務(wù)。兩大項(xiàng)目合計(jì)收購金額高達(dá)41.5億美元（約270億元人民幣）。
　　“這是一次機(jī)會難得的并購，一方面標(biāo)的資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì)，無論是現(xiàn)金流，還是資源品種，都非常符合公司整體戰(zhàn)略部署，另一方面收購價格處于歷史低位。”洛陽鉬業(yè)董事長李朝春表示。并購成功后，公司將晉級為世界級稀有金屬龍頭企業(yè)之一。
　　定增不超過180億元
　　根據(jù)預(yù)案，本次發(fā)行對象為不超過10家符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的特定對象，均以現(xiàn)金認(rèn)購。發(fā)行價格為不低于董事會決議公告日前20個交易日公司股票交易均價的90%，即不低于3.17元/股，發(fā)行數(shù)量不超過約56.78億股本。
　　洛陽鉬業(yè)A股停牌前報收3.37元/股。事實(shí)上，在洛陽鉬業(yè)停牌期間，相關(guān)概念股普遍出現(xiàn)了大幅上漲，其中華友鈷業(yè)（603799.SH）股價自4月28日至5月20日已經(jīng)累計(jì)上漲逾60%。洛陽鉬業(yè)H股自5月3日復(fù)牌至5月20日，已累計(jì)上漲超過16%。
　　本次非公開發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)已經(jīng)獲得洛陽鉬業(yè)董事會審議通過，尚需公司股東大會批準(zhǔn)及中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。
　　為盡快推動上述項(xiàng)目順利實(shí)施，公司將以自籌資金先行支付巴西鈮、磷資產(chǎn)收購項(xiàng)目和剛果（金）銅、鈷資產(chǎn)收購項(xiàng)目的交易對價，履行交割手續(xù)，并在本次非公開發(fā)行股票的募集資金到位后，對公司前期先行投入的自籌資金予以置換。
　　上述兩大收購項(xiàng)目并不以本次增發(fā)成功實(shí)施為前提，即便本次增發(fā)未能實(shí)施，洛陽鉬業(yè)仍將以自籌資金實(shí)施收購。
　　事實(shí)上，自上市以來，洛陽鉬業(yè)業(yè)績一直較好，2012年~2015年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為57.1億元、55.4億元、66.6億元、42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為10.2億元、10.8億元、18.0億元、7.03億元，即便在全球礦業(yè)市場非常慘淡的行業(yè)形勢下，業(yè)績在同類上市公司中依然處于領(lǐng)先地位。
　　國聯(lián)證券有色金屬行業(yè)分析師石亮在研究報告中表示，洛陽鉬業(yè)目前資金充足，資產(chǎn)負(fù)債率相對健康。公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量2.65億元。目前總資產(chǎn)329.8億元，其中貨幣資金134億元，資產(chǎn)負(fù)債率45.3%。石亮也建議，公司可以考慮定增或銀行借款等多種方式完成此次資金籌備，其資產(chǎn)負(fù)債率仍將保持健康狀態(tài)。
　　洛陽鉬業(yè)董事會認(rèn)為，由于收購金額較大，全部使用自籌資金將會大幅提高公司資產(chǎn)負(fù)債率，因此決定部分收購資金借力資本市場進(jìn)行融資。此次定增計(jì)劃完成后，定增資金規(guī)模將占據(jù)總收購金額2/3左右，其他收購資金將由洛鉬自有資金和信貸資金補(bǔ)充。
　　“這是最佳收購組合方式，也是最符合股東權(quán)益的方式。”李朝春表示。一方面可以保持公司資產(chǎn)負(fù)債率更合理，同時目前依然是海外優(yōu)質(zhì)資源并購的重要窗口期，將為下一步海外資源并購奠定良好基礎(chǔ)。
　　難得的并購機(jī)遇
　　在去年四季度舉行的第十七屆中國國際礦業(yè)大會上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長、北京礦產(chǎn)地質(zhì)研究院院長王京彬表示，短期看，礦產(chǎn)品價格低迷，但長遠(yuǎn)看，礦產(chǎn)品價格仍將波動上行，礦業(yè)仍有巨大的發(fā)展前景，全球礦產(chǎn)資源出現(xiàn)了難得的價值投資時機(jī)。
　　洛陽鉬業(yè)關(guān)注這兩塊世界級資產(chǎn)已長達(dá)7年之久，并作了精心的布局，但本次能夠如愿以償，得益于難得的歷史機(jī)遇。
　　目前海外優(yōu)質(zhì)的礦業(yè)資源估值處于歷史較低水平，受大宗商品價格走低、世界經(jīng)濟(jì)增長乏力等因素的影響，國際礦業(yè)公司的生產(chǎn)經(jīng)營受到一定打擊，為降低負(fù)債水平，專注核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，國際礦業(yè)公司紛紛通過出售資產(chǎn)來改善自身財務(wù)狀況。
　　本次交易對手方英美資源集團(tuán)正屬于上述情況，其已連續(xù)4年虧損，2015財年虧損同比翻倍達(dá)56億美元。自由港財務(wù)狀況同樣不容樂觀。
　　據(jù)了解，英美資源的資產(chǎn)負(fù)債率由2012年底的45%上升至2015年的59%，自由港更是從40%飆升至70%以上。為了降低負(fù)債率，兩家公司都大幅削減了資本開支，并相繼啟動了資產(chǎn)出售計(jì)劃回收資金。英美資源于2015年8月以3億美元出售了其位于智利的Norte銅礦；自由港于2014年10月以18億美元出售了加拿大candelaria的80%股權(quán)，并于2016年2月以10億美元出售了美國Morenci礦山的13%股權(quán)。但是離兩家公司債權(quán)人的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，英美資源需要于2016年底將其凈負(fù)債降低至100億美元以下，而自由港的債權(quán)人則要求其于2016年必須出售30億美元的資產(chǎn)。
　　在英美資源和自由港備受內(nèi)憂外患煎熬的情況下，洛陽鉬業(yè)恰逢其時地拋出了橄欖枝，雖然其盯上的標(biāo)的資產(chǎn)都是兩家公司在通常情況下的“非賣品”，但迫于債務(wù)壓力，英美資源和自由港不得不忍痛割愛，以換取中國買家的巨額支票。
　　“能成功收購實(shí)屬不易。”李朝春表示。在競標(biāo)這兩大項(xiàng)目過程中，有多家國際礦業(yè)巨頭參與競標(biāo)。據(jù)彭博社此前報道，全球最大的磷肥生產(chǎn)商Mosaic、淡水河谷、Eurochem、X2和South32等多家礦業(yè)公司，均參與英美資源巴西磷和鈮業(yè)務(wù)競標(biāo)。剛果（金）銅鈷礦項(xiàng)目同樣有多家礦業(yè)巨頭角逐。
　　晉級為世界級稀有金屬龍頭企業(yè)
　　據(jù)了解，洛陽鉬業(yè)此次收購的標(biāo)的資產(chǎn)的品質(zhì)之高，非常罕見，是近年來類似礦種交易中的佼佼者。
　　AANB是全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一，AAFB擁有目前巴西品位最高的五氧化二磷資源，礦山服務(wù)年限至少為46年。本次交易完成后，洛陽鉬業(yè)將間接持有AAFB、AANB各自100%股權(quán)，從而擁有英美資源集團(tuán)旗下位于巴西境內(nèi)的鈮及磷兩塊業(yè)務(wù)。2015年，AANB鈮礦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售5100噸，同時鈮礦產(chǎn)能仍在提升，未來年產(chǎn)能將從6300噸/年提升至9000噸/年的水平。
　　鈮有工業(yè)味精之稱，作為鐵基、鎳基和鋯基超級合金的添加劑，可提高其強(qiáng)度性能，而中國鈮資源匱乏，絕大部分依賴從巴西進(jìn)口。全球鈮金屬市場供應(yīng)端高度集中，80%~85%左右的份額由全球第一大鈮金屬生產(chǎn)商CBMM占據(jù)，余下的份額基本都由英美資源旗下的AANB和Magris Resources掌握。
　　2011年9月中信金屬牽頭，太鋼、寶鋼、首鋼參與的中國鈮業(yè)投資控股有限公司，以19.5億美元收購了CBMM15%的股權(quán)，權(quán)益對應(yīng)的鈮市場份額約為12%，但由于僅擁有參股權(quán)，并沒有實(shí)際控制力。而洛陽鉬業(yè)本次通過收購世界第二大鈮生產(chǎn)商AANB公司100%控股權(quán)，完全掌控了全球鈮金屬供應(yīng)市場約10%的份額。
　　與鈮業(yè)務(wù)一同收購的磷酸鹽業(yè)務(wù)也具有極高的品質(zhì)，區(qū)位優(yōu)勢獨(dú)特，礦床品位高，盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充沛。AAFB業(yè)務(wù)范圍覆蓋磷全產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過30余年的發(fā)展已成為一家較為成熟的磷肥資源運(yùn)營商，是巴西第二大化肥生產(chǎn)商。
　　Tenke則是一座世界級的在產(chǎn)銅鈷礦。2015年Tenke產(chǎn)生銅金屬20.4萬噸，生產(chǎn)鈷金屬1.6萬噸，約占全球鈷總產(chǎn)量的16%，是全球最大的鈷生產(chǎn)企業(yè)。Tenke擁有證實(shí)和概略級別儲量含銅金屬380萬噸、含鈷金屬50萬噸，可以支持約25年的開采。擁有探明和控制級別資源量含銅金屬1310萬噸，含鈷金屬130萬噸。Tenke銅鈷礦資源品位高，成本低，銅的凈現(xiàn)金成本約為1.21美元/磅。與之形成鮮明對比的是，根據(jù)湯森路透GFMS研究，2015年全球銅礦凈現(xiàn)金成本估測為3586美元/噸(1.62美元/磅)，2015年全球銅的均價為5503美元/噸（2.50美元/磅）。
　　鈷是世界上最重要的戰(zhàn)略礦產(chǎn)之一，是三元電池正極材料中的關(guān)鍵元素，由于其在三元鋰離子電池和航空航天耐高溫合金的應(yīng)用，未來發(fā)展前景不可限量。受益于國內(nèi)外對新能源汽車需求的高速增長，未來三元動力電池用鈷需求將大幅增長。據(jù)業(yè)內(nèi)專家介紹，鈷的供需平衡將在2016年起開始逐漸改善，出現(xiàn)小幅短缺現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)到2017年供需缺口擴(kuò)大到4000噸~5000噸的水平，未來鈷價將逐漸企穩(wěn)回升。
　　“鈷稀之時終將來臨，上游資源掌控力仍是全球鈷企業(yè)夢寐以求的皇冠，掌握資源者才有話語權(quán)是趨勢。”安信證券在最新研究報告中認(rèn)為，全球需求高速增長，供給穩(wěn)定，鈷未來將逐步轉(zhuǎn)向短缺，鈷價將企穩(wěn)回升，值得高度重視。美國地質(zhì)調(diào)查局2014年公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鈷儲量合計(jì)為720萬噸，集中分布在剛果（金）、澳大利亞、古巴、贊比亞和菲律賓等地，以上國家鈷儲量合計(jì)占全球總儲量近80%，且上游鈷礦資源已經(jīng)被嘉能可、歐亞資源和淡水河谷等企業(yè)基本瓜分完成。而中國鈷儲量僅8萬噸，占全球總儲量之比僅1.11%，中國、歐洲國家和美國儲量均極低。
　　李朝春表示：“此次收購?fù)瓿珊?，洛鉬將成為世界第一大鉬、鎢、鈷生產(chǎn)商，第二大鈮生產(chǎn)商和巴西第一大磷肥生產(chǎn)商，最重要的銅生產(chǎn)商之一，晉級為世界級稀有金屬龍頭企業(yè)之一。”
　　洛鉬成少數(shù)海外資源并購成功者之一
　　值得注意的是，近十年間，大批中國企業(yè)紛紛“走出去”收購礦產(chǎn)資源，并在2007年~2012年達(dá)到了收購高峰，然而卻付出慘痛代價。
　　與之形成鮮明對比的是，洛陽鉬業(yè)2013年以約8億美元從礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)手中收購澳洲NPM銅金礦，通過三年以來的成功運(yùn)行，為公司積累了豐富的海外礦山開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，為未來海外資產(chǎn)的收購奠定了基礎(chǔ)。2015年年報顯示，該礦自2013年收購以來，運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)營持續(xù)改善，2015年貢獻(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤達(dá)到3.22億元，占公司總利潤的42%，是公司最重要的現(xiàn)金來源之一。
　　事實(shí)上，國家領(lǐng)導(dǎo)人早在2013年就提出了“一帶一路”戰(zhàn)略，指出要加大煤炭、油氣、金屬礦產(chǎn)等傳統(tǒng)能源資源勘探開發(fā)合作。“洛陽鉬業(yè)積極響應(yīng)國家號召，努力在海外尋求優(yōu)質(zhì)的、中國緊缺的礦產(chǎn)資源。”李朝春說，“兩年來，我們儲備大量現(xiàn)金等的就是在行業(yè)低谷時能夠收購一流的國際礦產(chǎn)資源。”
　　對于海外資源并購經(jīng)驗(yàn)，李朝春表示，一方面，公司傾向于選擇那些現(xiàn)金流較好、利潤較高的成熟在產(chǎn)礦山，并購?fù)瓿珊?，不僅可以規(guī)避勘探階段的風(fēng)險，并且可以立即提升公司盈利能力，進(jìn)一步改善公司財務(wù)報表；第二，公司收購的資源品種選擇上非常重要，此次收購的海外優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源是洛鉬既定的發(fā)展戰(zhàn)略，均緊緊圍繞洛陽鉬業(yè)礦產(chǎn)主業(yè)進(jìn)行，品種及估值符合董事會預(yù)期，此次收購的鈮、鈷、銅等資源，是新能源汽車、新材料、高端裝備制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重要原材料，將助力中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級；此外，公司選擇的交易對手一般為國際知名礦業(yè)巨頭，這些交易對手?jǐn)M出售的資產(chǎn)一般運(yùn)作規(guī)范，標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險較小，利于并購后的管理。