供給壓力及消費不及預(yù)期 銅價或?qū)⑾碌?/h4>
2016年04月19日 13:11 5074次瀏覽 來源： 美爾雅期貨 分類： 重點新聞
銅礦業(yè)代表達成共識—以削減成本而非大規(guī)模減產(chǎn)來應(yīng)對銅價下跌，此表明供給壓力仍存。多哈會議凍產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)也導(dǎo)致銅價弱勢，市場也沒有資金興買進興趣。國內(nèi)銅消費依舊沒有預(yù)期的好轉(zhuǎn)，從比價和庫存流動的狀態(tài)看，國內(nèi)銅消費旺季難出現(xiàn)大升水狀態(tài)，價格也難有大幅度反彈。技術(shù)面上，目前倫銅上方壓力在4900附近，此一線壓力較強。目前價格比較弱勢，新單建議逢高做空。
預(yù)計未來3-4個月貨幣政策放松空間有限
貨幣供給加速，金融支持實體經(jīng)濟的力度加大。3月M2增速為13.4%，較上月末回升0.1個百分點，基本符合今年預(yù)期13%左右的目標；M1增速為22.1%，較上月末回升4.7個百分點，一季度的平均增速為19.3%，較去年全年的平均增速高10.7個百分點。M1大幅增加主要是企業(yè)活期存款大幅增加，今春節(jié)后企業(yè)開工較多、投資進度加快，企業(yè)活躍度明顯上升。M1增長較快、貸款和債券派生存款增加拉升了M2增速。3月社會融資規(guī)模增量為2.34萬億元，遠高于上月的7,802億元，主要是新增人民幣貸款和債券融資的拉動。3月份新增人民幣貸款1.37萬億元，企業(yè)債券凈融資6,954億元。貨幣供應(yīng)量增長較快表明市場流動性總體寬裕，也確實在一定程度上反映了經(jīng)濟企穩(wěn)趨勢。在金融的支持下，未來3-4個月經(jīng)濟或?qū)⒀永m(xù)復(fù)蘇，但貨幣政策的放松空間將有限，貨幣政策在這期間將保持真空期。
我國一季度GDP增速6.7%，低于2015年四季度的6.8%。一季度三產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為56.9%，比上年同期提高2.0個百分點。一季度一二三產(chǎn)業(yè)分別同比增長2.9%、5.8%和7.6%，較2015年全年分別下降1.0、0.2和0.7個百分點。房地產(chǎn)投資拉動固定資產(chǎn)投資增速回升，工業(yè)緩中趨穩(wěn)。前3個月工業(yè)生產(chǎn)5.8%，低于2015年全年的6.1%；累計投資增長10.7%，高于2015年全年的10.0%，其中房地產(chǎn)投資增長6.2%，明顯高于2015年全年的1.0%，新開工和銷售面積均大幅增長。3月出口和消費均出現(xiàn)回升。在持續(xù)貨幣寬松，財政支出力度加大，本輪經(jīng)濟的復(fù)蘇仍將延續(xù)3-4個月。
預(yù)計TC后期難有大幅上升空間 3月進口繼續(xù)增加
自安徽、湖北地區(qū)大型冶煉廠以90美元/噸訂貨之后，國內(nèi)煉廠拿貨逐步增多以備二季度庫存。市場傳聞國外某礦山有消減20%長單量的計劃，雖消息準確性仍有待核實，加之國內(nèi)煉廠近期采購需求提升，預(yù)計后期現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行的空間十分有限。
中國海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年3月份我國銅礦砂及期精礦進口量為137萬噸，與去年同期相比增加35.8%；3月未鍛造銅及銅材進口量較上月增加35.7%，為57萬噸。持續(xù)增加的銅進口也使得中國銅庫存不斷增加。目前中國市場銅供應(yīng)壓力還是比較高的，不過由于當前正處于消費旺季，下游消費見好起了抵消作用。長期來看，銅市的下行壓力還是比較大的，在加上外國各銅企已經(jīng)達成共識，更傾向于削減成本來代替削減產(chǎn)量以應(yīng)對銅價走低的局面。
空調(diào)庫存壓力大 預(yù)計二季度銅管開工出現(xiàn)回調(diào)
一季度是空調(diào)生產(chǎn)傳統(tǒng)旺季，雖受行業(yè)高庫存的壓力影響，但空調(diào)企業(yè)為保障新冷凍年市場占有率依然保持了較高的開工率。一季度空調(diào)企業(yè)平均開工率在 85%左右，一線品牌如格力、美的約在 90%以上，二三線品牌空調(diào)開工率約在80%左右，空調(diào)企業(yè)開工情況較上年四季度上升了 15-20 個百分點。對于銅管加工企業(yè)而言，自去年二季度開始長期處于訂單不飽和狀態(tài)，11 月下旬訂單才逐漸增長，隨著生產(chǎn)旺季的深入，今年一季度銅管訂單較去年四季度增長大幅提高，行業(yè)整體開工情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。受春節(jié)假期影響，1-2 月銅管行業(yè)平均開工率在 80.83%，環(huán)比增長 4.16 個百分點，3 月平均開工率為 86.17%，環(huán)比增長 5.34 個百分點。一季度銅管開工率環(huán)比增長，但下游空調(diào)企業(yè)的高庫存消化難以達到預(yù)期，未來二季度銅管開工情況預(yù)計會出現(xiàn)回調(diào)。
“3月份附近倉庫里的銅突然多了起來，外高橋保稅區(qū)這邊大概增長超過50%。”外高橋某國儲倉庫知情人士說。由于銅價呈內(nèi)強外弱的格局，吸引銅庫存流入國內(nèi)市場。上海自貿(mào)區(qū)成立后，外高橋保稅區(qū)更多地承擔貿(mào)易服務(wù)功能，不少倉儲企業(yè)遷往洋山。“國儲銅的情況無大變化，主要是民營和外資倉儲變化。外高橋的銅庫存目前估計在15萬噸左右，整個上海的增長在50%至60%之間。”該知情人士透露。這些庫存由于進出庫頻繁，不能準確統(tǒng)計。注冊在上海的一家銅分析機構(gòu)預(yù)計，目前上海倉庫的隱性庫存可能在100萬噸左右。在顯性庫存方面，倫敦銅庫存為147975噸，上海庫存還是30萬噸以上。
4月以來，中國公布的大部分數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟有逐步企穩(wěn)跡象，因此市場對中國經(jīng)濟憂慮有所減弱，使得4月宏觀環(huán)境總體偏暖。另一方面，銅市現(xiàn)貨市場供應(yīng)充裕，且上海庫存依舊保持在30萬噸以上的歷史高位，沒有明顯下滑。而且銅礦商不減產(chǎn)，供應(yīng)壓力猶存。在4月的CESCO會議上，銅礦業(yè)代表達成共識—以削減成本而非大規(guī)模減產(chǎn)來應(yīng)對銅價下跌，此消息令此前寄望銅生產(chǎn)商大量減產(chǎn)以抵消中國需求放緩的投資者感到失望。
多哈會議凍產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)也導(dǎo)致銅價弱勢，市場也沒有資金興買進興趣。國內(nèi)銅消費依舊沒有預(yù)期的好轉(zhuǎn)，從比價和庫存流動的狀態(tài)看，國內(nèi)銅消費旺季難出現(xiàn)大升水狀態(tài)，價格也難有大幅度反彈。技術(shù)面上，目前倫銅上方壓力在4900附近，此一線壓力較強。目前價格比較弱勢，新單建議逢高做空。
責任編輯：彭薇
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