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　　產(chǎn)能過剩和庫存增加是當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的兩大結(jié)癥。馬克思主義的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)說過，資本主義（市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）的經(jīng)濟(jì)危機(jī)特征就是生產(chǎn)過剩。故當(dāng)今中國(guó)所出現(xiàn)的生產(chǎn)過剩現(xiàn)象，應(yīng)該與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制一定關(guān)系。這是正常的，總比計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)品短缺要好。但問題在于，其中是否有非市場(chǎng)因素導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩和庫存增加呢？
　　當(dāng)前把去產(chǎn)能、去庫存作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)目標(biāo)，這完全正確。但我認(rèn)為，對(duì)于導(dǎo)致產(chǎn)能過?；驇齑嬖黾拥脑蚍治鲆埠苤匾绻麑?dǎo)致問題的機(jī)理不了解清楚，那么，新的產(chǎn)能過?；蛐碌膸齑孢€是會(huì)產(chǎn)生。從邏輯上講，產(chǎn)能過剩或庫存增加，應(yīng)該有供給和需求兩大因素，即供給過大或需求不足，都會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過?；驇齑嬖黾印９P者從09年起就關(guān)注國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略或政策不當(dāng)可能導(dǎo)致的產(chǎn)能過?；驇齑嬖黾訂栴}。
　　以下文章是筆者對(duì)2012年發(fā)表的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在誤判》的第三章的部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行了更新，側(cè)重觀察區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展戰(zhàn)略下各區(qū)域的投資效率，以此來說明當(dāng)今三線及以下城鎮(zhèn)房地產(chǎn)庫存增加的原因，或中西部地區(qū)房地產(chǎn)庫存更為嚴(yán)峻的原因。
　　主要觀點(diǎn)如下：1）09年曾發(fā)表《尋找中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一個(gè)崛起的區(qū)域》，經(jīng)過多年的觀察，發(fā)現(xiàn)加大對(duì)中西部和東北的投資規(guī)模，并不能提高產(chǎn)出（GDP），投入產(chǎn)出比反而不斷下降。2）繼續(xù)觀察6年至2015年，投入產(chǎn)出比下降的趨勢(shì)依然沒有改變。中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距，并沒有因?yàn)檫B續(xù)15年的差異化投資而顯著縮小。3）勞動(dòng)力往東、投資往西，這樣的資源錯(cuò)配，或是導(dǎo)致人口凈流出地區(qū)房地產(chǎn)庫存增大的一大原因。4）以穩(wěn)增長(zhǎng)或保增長(zhǎng)為目標(biāo)的政績(jī)觀，是各地政府盲目引導(dǎo)投資的主要驅(qū)動(dòng)力，也是導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、庫存增加的因素之一。
　　中西部地區(qū)持續(xù)高投入
　　均衡發(fā)展是包括決策者在內(nèi)的大部分人的共同愿望，包括地區(qū)間均衡發(fā)展、城鄉(xiāng)均衡發(fā)展等。事實(shí)上，政府在促進(jìn)西部、東北和中部地區(qū)的發(fā)展方面已經(jīng)做了很大努力。政府為縮小地區(qū)間的不平衡作了不懈努力。比如，在1999年就提出并實(shí)施了“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略，采取了十大優(yōu)惠政策，確實(shí)對(duì)西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。此外，在2003年開始實(shí)施振興東北老工業(yè)基地的發(fā)展戰(zhàn)略；2006年國(guó)務(wù)院又推出了“中部崛起”的計(jì)劃，這些促進(jìn)區(qū)域發(fā)展舉措事實(shí)上已經(jīng)涵蓋了除東部沿海地區(qū)之外的所有地區(qū)。
　　表現(xiàn)為中央財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付和提供各項(xiàng)優(yōu)惠政策。但這些地區(qū)固定資產(chǎn)投資規(guī)模的逐年上升并沒有帶來相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)繁榮。如從2001年到2010年，西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模在全國(guó)的占比已經(jīng)從17.72%提高到了23.18%；2014年進(jìn)一步提升到了24.57%；中部從19.83%提高到22.81%，2014年進(jìn)一步提升至25.54%；東部地區(qū)則從2001年的53.9%降至2010年的42.69%，2014年進(jìn)一步降至40.81%。
　　16年了，中西部及東北的高投入并未帶來高產(chǎn)出
　　中西部和東北地區(qū)多年來不斷增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資卻沒有帶來GDP的同比增長(zhǎng)。如從2000-2015年，東部地區(qū)的GDP占比僅從53.44降至51.52%，而西部地區(qū)只上升1個(gè)百分點(diǎn)，中部不到一個(gè)百分點(diǎn)，東北則不升反降。同樣，中西部和東北地區(qū)的投資高增長(zhǎng)也沒能帶來居民收入的大幅度提升，而且從絕對(duì)額看，與東部地區(qū)的差距仍在擴(kuò)大。
　　中西部地區(qū)從投資效率看（單位固定資產(chǎn)投資對(duì)應(yīng)GDP產(chǎn)出），1990-2000年，曾高于東部地區(qū)。如1990年時(shí)，東部為4.32，西部為5.08，中部為4.7，東北為4.24，略低于東部。2001年以后，漸漸落后，如今則遠(yuǎn)低于東部地區(qū)。如西部地區(qū)單位固定資產(chǎn)投資所產(chǎn)出的GDP已經(jīng)從2000年的2.8下降至2010年的1.32（2014年進(jìn)一步降至1.12），東北至2014年只有1.07了。而東部地區(qū)的產(chǎn)出率在2010年之前都在2以上，2014年也降至1.7。二十多年來中西部地區(qū)投資規(guī)模超前并被賦予相應(yīng)的優(yōu)惠政策，其結(jié)果是投入產(chǎn)出比不斷下降，投資效率的低下。
　　可以看出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路還非常遙遠(yuǎn)，即過去26年來，不論是中部、東北、西部還是東部，投入產(chǎn)出比一直在下降，說明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)。轉(zhuǎn)型比較成功的，也只有深圳、上海、北京等大城市了。重慶雖然增長(zhǎng)速度快，但固定資產(chǎn)投資規(guī)模占GDP之比卻一直逐年上升，15年超過90%。
　　高投資導(dǎo)致了地方政府的負(fù)債率和當(dāng)?shù)劂y行的不良資產(chǎn)率增加。據(jù)官方數(shù)據(jù)，中西部地區(qū)地方債余額之和超過東部地區(qū)，但中西部和東北的合計(jì)財(cái)政收入?yún)s遠(yuǎn)低于東部地區(qū)，這意味著中西部地區(qū)的償債能力不足，且財(cái)政預(yù)算要靠大量轉(zhuǎn)移支付來平衡，以2010年東部地區(qū)人均一般預(yù)算收支總額為100為例，則中、西部地區(qū)人均一般預(yù)算收入相當(dāng)于東部的39%和48%，為此，需要中央財(cái)政進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付，如2010年中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付約4.1萬億，中西部地區(qū)的人均預(yù)算收入相當(dāng)于東部地區(qū)的72%和97%。
　　但作為財(cái)政收入貢獻(xiàn)第一大省的廣東，人均財(cái)政支出卻在全國(guó)各省市中排20名之后，僅為339萬外來工子女教育就要增加的支出是170億元（2011年數(shù)據(jù)）。而中西部地區(qū)盡管投資規(guī)模和轉(zhuǎn)移支付力度都大大增加，但中西部大部分地區(qū)的高投資由于缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，其結(jié)果是投資低效益甚至虧損，如中西部地區(qū)70%的機(jī)場(chǎng)都是虧損的，高速公路的虧損率估計(jì)也超過50%，其中80%的資金靠銀行。這樣的高投資、高負(fù)債、高虧損率、高轉(zhuǎn)移支付的游戲可持續(xù)到哪一年？
　　區(qū)域均衡發(fā)展：全球幾乎沒有的成功案例
　　從1990年代末開始實(shí)施的區(qū)域振興政策，無論是西部大開發(fā)還是東北振興或中部崛起，政府的投入和銀行部門的信貸支持都是實(shí)實(shí)在在的，但投資效益卻令人憂慮，投資報(bào)酬率在逐年遞減。這種現(xiàn)象的發(fā)生，是可以用規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚效應(yīng)來解釋的。
　　如從全球來看，世界一半的GDP是由占世界土地面積1.5%的地方創(chuàng)造出來的，而這么小的經(jīng)濟(jì)板塊卻居住著全球1/6的人口。同樣，中國(guó)東部也只有國(guó)土面積的1/5，卻創(chuàng)造了一半以上的GDP。因此，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特性就是集聚。根據(jù)世界銀行的研究結(jié)論，經(jīng)濟(jì)密度增加一倍，生產(chǎn)率提高6%，而與中心城市的距離增加一倍，利潤(rùn)就降低6%。因此，大城市的積聚效應(yīng)是最明顯的，如紐約的地方生產(chǎn)總值超過美國(guó)所有的州，人均GDP也名列世界第二。
　　國(guó)內(nèi)也是如此，如深圳的出口額曾經(jīng)一度超過整個(gè)印度。而東莞也曾成為全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)中的神話：磁頭和電腦機(jī)箱占全球的40%，覆銅板和驅(qū)動(dòng)器占全球30%，IBM、康柏、惠普、貝爾等電腦公司都把東莞作為重要零部件采購基地。中國(guó)服裝曾經(jīng)有1/5出自東莞，而羊毛衫年產(chǎn)2億件以上，東莞還是中國(guó)家具的最大出口基地。所以，從歷史上看，世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)就是靠局部來推動(dòng)的，不均衡發(fā)展才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的常態(tài)。
　　以上這些數(shù)據(jù)和事例已經(jīng)明確告訴我們，對(duì)中西部地區(qū)的高投入容易導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。事實(shí)上，中國(guó)中西部地區(qū)至少有一半以上的城市存在規(guī)模過小的問題，就連東部一些城市也不例外，規(guī)模過小導(dǎo)致產(chǎn)出率的下降。雖然目前中國(guó)的交通狀況已經(jīng)有了很大的改觀，但經(jīng)濟(jì)學(xué)上的距離卻不等同于地理學(xué)上的距離，或僅以傳送速度來衡量的距離，它應(yīng)該是衡量商品、服務(wù)、勞動(dòng)力、資本、信息和觀念穿越空間的難易程度，故中西部地區(qū)僅僅通過修建高速公路來吸引產(chǎn)業(yè)資本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
　　1990年代末以來，政府除了不斷地提及“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”，并希望區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，中西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度能接近東部，推出了一系列區(qū)域發(fā)展優(yōu)惠政策。然而，過去16年來傾斜的大幅投資，中西部地區(qū)與東部地區(qū)的差距卻沒有明顯縮小。
　　早在1935年，中國(guó)地理學(xué)家胡煥庸就提出的劃分中國(guó)人口密度的對(duì)比線：愛輝—騰沖一線，這條被稱為“胡煥庸線”的人口地理分界線。線東南方36%國(guó)土居住著96%人口，即便到了21世紀(jì)的今天，這一格局仍未被打破。地理格局決定了經(jīng)濟(jì)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，逆地理環(huán)境的政策和逆要素市場(chǎng)化組合的政策，都會(huì)導(dǎo)致巨大浪費(fèi)。
　　房地產(chǎn)庫存增加根源：高投入難以提升城市競(jìng)爭(zhēng)力
　　中國(guó)的城市化過程實(shí)際上就是經(jīng)濟(jì)集聚和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成過程，目前中國(guó)的城市化進(jìn)程處于快速推進(jìn)階段，但究竟哪些城市最終會(huì)成為帶動(dòng)周邊經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)極，我們可以從城市競(jìng)爭(zhēng)力的角度來進(jìn)行判斷。中國(guó)社科院每年都會(huì)發(fā)布《中國(guó)城市競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》，從09、10兩年的綜合競(jìng)爭(zhēng)力(增長(zhǎng)、規(guī)模、效率、效益、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量)來看，前十大城市中除了香港、臺(tái)北和中部的長(zhǎng)沙之外，其余的都是東部沿海省市，如珠三角（深圳、廣州）、長(zhǎng)三角（上海、杭州）和京津地區(qū)（北京、天津）。其中最引人注目的還是珠三角地區(qū)，因其一些分項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)力排序中領(lǐng)先的城市非常多，如東莞、深圳、廣州和珠海均進(jìn)入對(duì)外開放競(jìng)爭(zhēng)力前十，而東莞和佛山則在經(jīng)濟(jì)效率競(jìng)爭(zhēng)力方面進(jìn)入全國(guó)各大城市十強(qiáng)。而作為環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈中的山東，也有不少城市進(jìn)入分項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)的十強(qiáng)，如青島、煙臺(tái)、威海等。
　　時(shí)隔5年后，再看一下《中國(guó)城市競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告2015》，前十大城市中依然沒有一個(gè)城市屬于中西部地區(qū)或東北。前30大城市中，也僅有成都、重慶和鄭州三個(gè)省級(jí)以上城市入選。前50大城市中，中西部及東北被列入的，除了大慶之外，其他均為省會(huì)城市。
　　在中國(guó)長(zhǎng)期推行的城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略下，中小城市數(shù)量增長(zhǎng)過快，而大城市人口集聚度不足。如中國(guó)百萬以上人口的城市占比過少，其人口只占所有城市人口的47%，而全球的平均水平為73%。中國(guó)的大城市化率不僅遠(yuǎn)低于四小龍，還低于印度、印尼等欠發(fā)達(dá)國(guó)家。
　　再看2014年各省的GDP相對(duì)于固定資產(chǎn)投資的投入產(chǎn)出比，超過2的分別是北京、上海、廣東，之后是浙江（1.7）、江蘇（1.52）、天津（1.5），無一例外的都是東部沿海省市，其中上海以3.92的高產(chǎn)出遙遙領(lǐng)先。低于1的，分別是西藏、甘肅、青海和寧夏，接近于1的，分別是內(nèi)蒙、寧夏、陜西、貴州。
　　因此，投入產(chǎn)出比也是衡量一個(gè)地區(qū)是否達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，如單純從各個(gè)省份GDP的增長(zhǎng)率的排序看，發(fā)現(xiàn)內(nèi)蒙、寧夏、青海、新疆等地是比較領(lǐng)先的，但內(nèi)蒙主要靠礦產(chǎn)資源的開發(fā)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，難以帶動(dòng)周邊經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　環(huán)渤海區(qū)域中天津的GDP增速前三年都排在東部地區(qū)的前列，但是投入產(chǎn)出比卻不高，非常值得關(guān)注，因?yàn)樘旖虻牧己玫乩憝h(huán)境和日益提升的城市競(jìng)爭(zhēng)力都有利于與北京等一批城市一起成為環(huán)渤海地區(qū)的增長(zhǎng)極，這個(gè)增長(zhǎng)極或許是繼珠三角和長(zhǎng)三角之后的新增長(zhǎng)極，缺憾之處是遼寧和河北的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。而更值得看好的還是珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)這兩個(gè)增長(zhǎng)極的擴(kuò)散效應(yīng)，如河源、惠州、清遠(yuǎn)等城市的崛起，使得珠三角的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的龍頭地位更加鞏固，而安徽的合肥和蕪湖如果也能吸引更多的資本和產(chǎn)業(yè)，則會(huì)使得長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)的輻射性進(jìn)一步提高。
　　正如香港、臺(tái)北、新北等70年代崛起的城市至今仍保持強(qiáng)盛的競(jìng)爭(zhēng)力一樣，珠三角和長(zhǎng)三角城市的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚效應(yīng)還是非常具有優(yōu)勢(shì)的，但目前中國(guó)的大城市化率還是遠(yuǎn)低于全球水平，未來像上海、北京、深圳、廣州、天津等這些城市的規(guī)模應(yīng)該更大，人口、資本、技術(shù)、信息等將更集中。中國(guó)能夠發(fā)展成為全球中等收入水平的國(guó)家，主要靠東部地區(qū)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成和大量的移民（至2015年底，中國(guó)有2.7億的農(nóng)民外出或就近打工）。
　　這幾年來，東北經(jīng)濟(jì)增速回落明顯，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高速增長(zhǎng)估計(jì)也難持續(xù)下去，如內(nèi)蒙、山西等經(jīng)濟(jì)已經(jīng)快速回落。無論是投資回報(bào)率、規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求還是地方政府的財(cái)政狀況，都難支撐中西部地區(qū)的長(zhǎng)期高增長(zhǎng)，故今后能夠持續(xù)發(fā)展的區(qū)域還是在東部，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級(jí)都應(yīng)該幾個(gè)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域內(nèi)開展（主要集中在東部）。
　　應(yīng)以區(qū)域間的人均GDP均等化為目標(biāo)
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在地區(qū)間的不均衡性將會(huì)維持下去，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史也證明，崛起的區(qū)域總是集中在極小的地理范圍內(nèi)，只有這樣，生產(chǎn)要素才能獲得最佳配置。以勞動(dòng)力要素為例，據(jù)2014年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，在中國(guó)外出農(nóng)民工來源構(gòu)成中，中部和西部地區(qū)外出農(nóng)民工比重接近70%；按輸入地分，東部地區(qū)吸納外出農(nóng)民工占外出農(nóng)民工總數(shù)的60%，中部地區(qū)占21%，西部地區(qū)占19%。可見人力資本的流向主要是從中西部地區(qū)流向東部地區(qū)。
　　2000-2010年，廣東已經(jīng)成為人口第一大省，這就是移民流入的結(jié)果。假如中西部的一些落后地區(qū)人口大量減少，則這些地區(qū)人均資源擁有量就大大增加、收入水平可以相應(yīng)上升。
　　發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)集聚化過程值得我們借鑒，如德國(guó)漢堡的人均和每平方公里GDP分別超出東北部落后地區(qū)的2倍和100倍，但兩個(gè)地區(qū)的福利卻沒有差異，人均收入水平也相差無幾。
　　近年來中國(guó)中西部地區(qū)與東部地區(qū)城鎮(zhèn)居民的收入增長(zhǎng)幅度幾乎無差異，這意味著相對(duì)收入差距沒有縮小，而絕對(duì)收入差距卻在擴(kuò)大。從資產(chǎn)要素流動(dòng)的角度看，我國(guó)人力資源的主導(dǎo)流向與產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)流向正好相反，人口向東、資本向西，這是否意味著生產(chǎn)要素的錯(cuò)配呢？發(fā)展戰(zhàn)略制訂上應(yīng)該透過現(xiàn)象看實(shí)質(zhì)，遵循市場(chǎng)化原則，順勢(shì)而為。期望國(guó)內(nèi)所有落后地區(qū)的經(jīng)濟(jì)都能崛起是不現(xiàn)實(shí)的，但不同地區(qū)間的居民收入差距需要縮小，這主要通過人口的自由流動(dòng)、人力資源與其它生產(chǎn)要素的匹配度提高和政府的轉(zhuǎn)移支付來實(shí)現(xiàn)。
　　此外，對(duì)于哪一個(gè)區(qū)域是否將崛起或持續(xù)發(fā)展，政府的引導(dǎo)和激勵(lì)作用不容忽視，但也需要做客觀評(píng)估，真正決定區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、壯大和最終能崛起的，還是由市場(chǎng)來決定的。比如2010年之前，溫州并沒有享受到政府太多的扶持政策，而它卻成為全國(guó)的民間金融中心，決定著民間市場(chǎng)利率，溫州的每天飛機(jī)進(jìn)出航班次甚至超過某些省會(huì)城市，這些都說明市場(chǎng)的誠(chéng)信環(huán)境、私人資本牟利的本能，都要比政府的戰(zhàn)略規(guī)劃更有力量。
　　部分地區(qū)將出現(xiàn)房地產(chǎn)庫存剛性化
　　正是由于一直以區(qū)域均衡發(fā)展為目標(biāo)，不少地區(qū)為了穩(wěn)增長(zhǎng)，不惜代價(jià)開展造城運(yùn)動(dòng)，在投資方面已經(jīng)嚴(yán)重透支了未來。因此，鬼城現(xiàn)象屢有出現(xiàn)。隨著產(chǎn)能過剩及勞動(dòng)力成本的上升，不少地區(qū)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)逐步喪失，這就意味著當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)機(jī)會(huì)不斷減少，資金撤離，社會(huì)公共服務(wù)等也難以維系。那么，這類地區(qū)的房地產(chǎn)過剩問題，恐怕就剛性化了。正如有人所說，炸掉房子是最好的去庫存辦法。
　　即便像發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，如美國(guó)、英國(guó)等，也存在由于產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)弱化而導(dǎo)致的“空城”現(xiàn)象。美國(guó)的汽車城底特律就是一例，即隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的飽和，。而中國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)在不久的將來也將面臨產(chǎn)能過剩問題，這可能是繼煤炭、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)之后的又一個(gè)過剩產(chǎn)業(yè)。因?yàn)橹袊?guó)的重化工業(yè)化也早已到了后期，東北經(jīng)濟(jì)的衰落，人口的外遷，就是重化工業(yè)衰落的體現(xiàn)。
　　此外，中國(guó)人口的流動(dòng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，只要經(jīng)濟(jì)能夠維持增長(zhǎng)，以人均GDP均衡為目標(biāo)的區(qū)域間人口流動(dòng)還會(huì)延續(xù)下去，即落后地區(qū)人均GDP的提升，主要靠人口外遷。這對(duì)于部分中西部地區(qū)的三線及以下城市的房地產(chǎn)將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。這還沒有考慮到人口老齡化因素。因?yàn)槿丝诶淆g化最嚴(yán)重的地區(qū)，肯定是農(nóng)村或落后地區(qū)。
　　因此，要謹(jǐn)防為了去三四線及以下城市的房地產(chǎn)庫存，導(dǎo)致社會(huì)資源的進(jìn)一步錯(cuò)配；更要防范為了去庫存而讓當(dāng)?shù)乩相l(xiāng)加杠桿，將企業(yè)的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成居民的負(fù)債。