鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)債人淺析
2016年02月04日 8:55 6201次瀏覽 來源： 國信證券 分類： 重點(diǎn)新聞 作者： 董德志 趙婧
截至2016年1月22日，國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈存量債券（包括私募品種）余額1951億，占全部非金融企業(yè)信用債比例1.4%。而目前存量債券中，發(fā)債企業(yè)零散的分布在各個(gè)子行業(yè)中，相對來講冶煉電解鋁環(huán)節(jié)發(fā)行人略多。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈簡介我國鋁產(chǎn)業(yè)鏈可以細(xì)分為上游采礦業(yè)、中游冶煉和中游加工三個(gè)細(xì)分行業(yè)。目前國內(nèi)各細(xì)分行業(yè)所處的盈利階段不一樣。其中，鋁冶煉行業(yè)虧損嚴(yán)重，上游采選也處于虧損狀態(tài)，加工行業(yè)盈利較好。
子行業(yè)盈利驅(qū)動點(diǎn)1、氧化鋁產(chǎn)業(yè)——氧化鋁與鋁土礦價(jià)差鋁土礦是氧化鋁生產(chǎn)中的主要原料，通常在生產(chǎn)成本中占比超過5成，其次是折舊及其他，占比3成，然后是輔料（石灰、煤炭等）占比不到2成。因此氧化鋁業(yè)務(wù)的盈利主要取決于氧化鋁產(chǎn)品價(jià)格與鋁土礦價(jià)格之差。
2、電解鋁產(chǎn)業(yè)——鋁價(jià)通常1噸原鋁需1.95噸氧化鋁，0.5噸陽極碳塊，同時(shí)需要消耗直流電能13000度至15000度。因此，電解鋁生產(chǎn)成本中，電力成本占比約為45%，氧化鋁成本占比約45%，陽極碳素產(chǎn)品約占10%。而實(shí)踐中來看，電解鋁業(yè)務(wù)的盈利，主要取決于鋁價(jià)走勢。2012年以來，鋁價(jià)持續(xù)走低，電價(jià)和碳素價(jià)格波動幅度較小，每噸原鋁盈利主要取決于鋁價(jià)波動。
責(zé)任編輯：彭薇
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