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　　中國在金融市場的改革和創(chuàng)新，以及對重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)，一向很謹(jǐn)慎，節(jié)奏較慢。拿中國黃金市場來說，直到2002年才向個(gè)人投資者開放，而后上海黃金交易所正式成為中國黃金市場主要的現(xiàn)貨交易和集散中心。但隨著中國黃金市場的迅速發(fā)展，中國整個(gè)黃金市場對國際市場的依賴度逐漸加深（按進(jìn)口量占消費(fèi)量比例來算，中國黃金市場對外依存度早已超60%），如果自己沒有議價(jià)及定價(jià)能力，風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。
　　金融定價(jià)領(lǐng)域端受制于人
　　黃金市場作為國際金融市場不可忽視的組成部分，全球各主要國家都試圖擁有或掌控其話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，但截至目前，全球整個(gè)黃金市場80%以上的定價(jià)能力依然掌握在倫敦和紐約手里。中國黃金市場投資者和消費(fèi)者對“沒有定價(jià)權(quán)”感受深切，無論國內(nèi)需求如何變化，都無法主導(dǎo)國際黃金價(jià)格，價(jià)格不僅不能調(diào)節(jié)供需，甚至是逆價(jià)格規(guī)律，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)想買的價(jià)格買不到、想賣的價(jià)格賣不出的情況。國內(nèi)大到金礦商及金融機(jī)構(gòu)之間的協(xié)議買賣，小到交易所及柜臺(tái)市場，都必須參考倫敦和紐約的價(jià)格，導(dǎo)致整個(gè)金融定價(jià)領(lǐng)域端受制于人，風(fēng)險(xiǎn)敞口極大。
　　倫敦和紐約一直是黃金的重要交易市場，再加上很多年的積累，無論從規(guī)則制定還是交易習(xí)慣的形成，都占有比較大的優(yōu)勢。由于中國一直沒有一個(gè)比較完整的黃金市場運(yùn)行周期，對黃金市場的定價(jià)模式和原理都缺乏認(rèn)知。但有一點(diǎn)值得注意，過去100年里，全球黃金的流動(dòng)方向是自東向西，整個(gè)東方對黃金的積累不夠，再加上在金融市場比較弱的情況下，市場的影響力就更小了。
　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在
　　目前，中國和印度在黃金市場消耗的現(xiàn)貨總量，超過整個(gè)全球消耗量的60%，如果除去金融交易的部分，全球?qū)S金現(xiàn)貨的消耗量主要由中國和印度維持。也只有中國和印度這樣傳統(tǒng)的對黃金有特殊文化消費(fèi)需求的國家，未來才能真正形成以黃金為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)，按照中國和印度經(jīng)濟(jì)的發(fā)展周期看，“西金東移”可能會(huì)持續(xù)一個(gè)世紀(jì)。尤其是中國，對黃金金融性需求的增長也非常明顯。這種積累給未來東方市場(000301,股吧)，特別是中國市場獲得黃金的議價(jià)能力和定價(jià)權(quán)奠定了歷史基礎(chǔ)。值得警惕的是，在獲得定價(jià)權(quán)等方面，光有這個(gè)基礎(chǔ)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因?yàn)槲覀兠鎸Φ母偁帉κ植豢赏斩Z。
　　就在亞洲黃金市場影響力逐步擴(kuò)大的時(shí)下，運(yùn)行了將近100年的、由幾家大型銀行通過“小黑屋”電話定價(jià)的方式，終于“壽終正寢”。倫敦金銀市場協(xié)會(huì)（LBMA）網(wǎng)站顯示，自2015年3月20日開始，倫敦黃金定盤價(jià)被LBMA黃金價(jià)格取代。新的定價(jià)機(jī)制采取電子系統(tǒng)，每天兩次定價(jià)（倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間10時(shí)30分和15時(shí)），與之前少數(shù)銀行通過電話定價(jià)的方式完全不同，新的定價(jià)系統(tǒng)是買賣集合競價(jià)并實(shí)時(shí)發(fā)布，為保證定價(jià)機(jī)制的有效和公平，參與者數(shù)量可以盡可能地多。
　　倫敦新的黃金價(jià)格運(yùn)行系統(tǒng)的誕生，是倫敦高瞻遠(yuǎn)矚和應(yīng)對未來亞洲市場競爭的積極行動(dòng)，不但規(guī)避了備受詬病的舊定價(jià)模式，而且可能會(huì)繼續(xù)掌控全球整個(gè)黃金現(xiàn)貨市場的話語權(quán)和影響力，這對亞洲交易者，尤其是正在爭取黃金議價(jià)能力的中國市場來說，是一個(gè)比較尷尬的事情。中國市場難以跟倫敦實(shí)時(shí)對接，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
　　中國金市發(fā)展的戰(zhàn)略考量
　　中國上海自貿(mào)區(qū)正處在發(fā)展期，中國市場推出以人民幣計(jì)價(jià)的黃金國際板僅一年多，打造國際金融中心的目標(biāo)需要一項(xiàng)項(xiàng)具體國際金融業(yè)務(wù)的落實(shí)。如果在爭取國際黃金市場話語權(quán)方面沒有突破，損失的不僅僅是一個(gè)標(biāo)志性國際金融業(yè)務(wù)，還有每日達(dá)數(shù)萬億美元的現(xiàn)貨黃金交易市場。實(shí)際上，倫敦黃金新定價(jià)機(jī)制，正是在中國積極推進(jìn)中國黃金市場定價(jià)能力的背景下誕生的，這并非巧合。
　　2015年5月初，就在市場普遍關(guān)注會(huì)有哪些金融機(jī)構(gòu)會(huì)成為LBMA黃金定價(jià)機(jī)制首批成員的時(shí)候，有消息顯示，中國央行可能很快批準(zhǔn)推出人民幣黃金定盤價(jià)，將有15家左右的中資銀行參與定盤。到了6月份，LBMA正式批準(zhǔn)中國銀行(601988,股吧)成為LBMA黃金定價(jià)機(jī)制成員。到了10月末，中國建設(shè)銀行(601939,股吧)正式成為LBMA黃金定價(jià)機(jī)制成員。
　　無論“中國央行批準(zhǔn)推出人民幣黃金定盤價(jià)”消息的目的是跟LBMA黃金定價(jià)機(jī)制博弈，促使吸納中國金融機(jī)構(gòu)作為定價(jià)機(jī)制成員，還是真的為上海打造國際金融中心及為中國黃金市場發(fā)展的戰(zhàn)略考量，都掩蓋不了一個(gè)事實(shí)，就是中國在黃金議價(jià)和定價(jià)方面，依然非常被動(dòng)。
　　讓市場更加透明和有效
　　掌控定價(jià)權(quán)的目的并不是去擁有更大的話語權(quán)或否決權(quán)來“操控”整個(gè)市場，“定價(jià)權(quán)”的功能在于，它能夠平衡市場整體供需，不至于形成單邊市場，但又能充分反饋市場的預(yù)期狀況，讓市場更加透明和有效。
　　筆者的建議是，無論中國有多少家銀行參與到了倫敦市場的定價(jià)機(jī)制當(dāng)中，人民幣黃金定盤價(jià)依然必須推出。黃金市場的定盤價(jià)，為市場交易者提供的不僅是一個(gè)價(jià)格，更主要的是一種能夠促使整個(gè)行業(yè)良性發(fā)展的規(guī)則及習(xí)慣的形成，其本幣計(jì)價(jià)的定盤價(jià)將廣泛地應(yīng)用于生產(chǎn)商、消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)之間協(xié)議買賣等，是整個(gè)市場的調(diào)節(jié)劑和發(fā)動(dòng)機(jī)。
　　目前中國市場各類交易價(jià)格，實(shí)際上僅僅是一個(gè)跟隨國際價(jià)格的成交價(jià)，根本沒有反映出自身的供需狀況。全球黃金市場有影響力的定價(jià)系統(tǒng)，主要還是基于自身市場的狀況，比如倫敦和紐約，反映的是自身及華爾街投機(jī)者對黃金的需求預(yù)期。中國這種一枝獨(dú)秀的市場，往往因沒有自己的價(jià)格參考和傳導(dǎo)機(jī)制，購買者很難影響到價(jià)格，不僅抑制了市場效率，還可能沖擊到整個(gè)產(chǎn)業(yè)，長期看整個(gè)市場就失去了自我修復(fù)和循環(huán)能力。對于中國來說，本來是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)，但因沒有定價(jià)權(quán)，需求無法支撐價(jià)格，投資率下降，很快又成了“夕陽產(chǎn)業(yè)”，這種損失是不可估量的。
　　創(chuàng)造出令全球信服的市場
　　想擺脫產(chǎn)業(yè)、技術(shù)，以及創(chuàng)新上的受制于人，就必須擁有自己的定價(jià)權(quán)；沒有定價(jià)權(quán)，就不可能產(chǎn)生適合自己市場的價(jià)格形成機(jī)制；沒有合理的價(jià)格形成機(jī)制，所產(chǎn)生的價(jià)格就無法主導(dǎo)資源的合理分配和有效利用。歐美市場對黃金的生產(chǎn)、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等，都處在飽和期，甚至在實(shí)體市場已喪失競爭力，但依然控制著金融市場的定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致亞洲以實(shí)體消費(fèi)為主、相關(guān)產(chǎn)業(yè)欣欣向榮的黃金市場要跟歐美以金融交易為主的市場博弈，如果沒有議價(jià)能力和定價(jià)權(quán)，幾乎占不到任何便宜，產(chǎn)業(yè)利潤最終會(huì)被金融市場吞噬。
　　100年前，英國倫敦用極其開放的態(tài)度，大膽地允許幾大銀行用定盤價(jià)的方式統(tǒng)籌全球黃金市場，奠定了100年里倫敦黃金交易市場的地位，也為倫敦成為國際金融中心貢獻(xiàn)了不可或缺的力量。100年后的今天，按照西金東移的現(xiàn)實(shí)需求，中國本應(yīng)該順勢取代倫敦成為全球黃金市場的交易和定價(jià)中心，但由于種種原因，我們改革較慢，戰(zhàn)略意圖不夠明確，執(zhí)行力較弱；而倫敦又行動(dòng)迅速、變革及時(shí)，將原來古老的定盤價(jià)改造升級，其戰(zhàn)略意圖非常明顯。
　　無論是出于保護(hù)國內(nèi)投資者、消費(fèi)者，或產(chǎn)業(yè)本身的角度，還是順應(yīng)中國黃金市場必定成為全球最大的黃金市場的趨勢，中國都必須推出自己的定盤價(jià)，以及盡早考慮爭取到全球議價(jià)能力和定價(jià)權(quán)的長遠(yuǎn)規(guī)劃問題。
　　中國有句古話：“不謀全局者，不足以謀一隅；不謀大勢者，不足以謀一時(shí)。”我們最終需要的，不是有幾家中資銀行參與到了新倫敦金定價(jià)機(jī)制當(dāng)中，而是中國如何通過改革，創(chuàng)造出令全球市場信服和不得不參與的市場，拉別人來玩，而不是陪別人玩。新100年的開始，倫敦和紐約早已做好了跟中國賽跑的準(zhǔn)備，中國不能輸在新世紀(jì)的起跑線上。機(jī)不可失，失不再來。因?yàn)樾碌慕鹑诙▋r(jià)模式一旦成型、成勢，不是三五十年就能輕易轉(zhuǎn)移的，趨勢容不得等待。