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　　8月25日晚間，央行“三箭齊發(fā)”，宣布實(shí)施降息、降準(zhǔn)及定向降準(zhǔn)措施。這被認(rèn)為是中國(guó)應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力以及全球金融市場(chǎng)震蕩而采取的一攬子組合措施。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次降息降準(zhǔn)，并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向，基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)所釋放的流動(dòng)性或超過(guò)6000億元，將對(duì)沖此前外匯占款減少所帶來(lái)的流動(dòng)性缺口。
　　同時(shí)，央行還宣布放開(kāi)一年期以上定期存款利率浮動(dòng)上限。這意味著，存款利率市場(chǎng)化僅剩一年期及以下存款利率上限的放開(kāi)，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的最后一步已近在眼前。
　　“雙降”穩(wěn)定國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)預(yù)期
　　央行公布，自8月26日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%、4.6%；同時(shí)自9月6日起，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并額外降低農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，額外下調(diào)金融租賃公司和汽車(chē)金融公司準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。
　　國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)央行上述動(dòng)作期盼已久，除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力外，另一大背景是近期全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)集體劇烈動(dòng)蕩。對(duì)于組合措施出臺(tái)的考慮，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)明確指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在下行壓力，全球金融市場(chǎng)近期也出現(xiàn)較大波動(dòng)，需要更加靈活地運(yùn)用貨幣政策工具。
　　就經(jīng)濟(jì)下行壓力而言，雖然二季度以來(lái)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)跡象，但包括央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在內(nèi)的部分專(zhuān)家仍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)筑底回升的基礎(chǔ)還不牢固。
　　馬駿指出，7月份工業(yè)增加值的增速有所回落、8月份財(cái)新PMI初值下降等都顯示了一定的下行壓力，最近油價(jià)等大宗商品價(jià)格再次大幅下跌，可能繼續(xù)抑制國(guó)內(nèi)通脹率，從而造成對(duì)實(shí)際利率的上行壓力。
　　央行還明確了此次降息、降準(zhǔn)主要目的，是促進(jìn)降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
　　據(jù)央行數(shù)據(jù)，7月份金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，自2011年以來(lái)首次回落至6%以下的水平，社會(huì)融資成本高的問(wèn)題得到緩解，雖然近兩個(gè)月CPI略有回升，但主要是受豬肉價(jià)格明顯上漲等結(jié)構(gòu)性因素影響。
　　釋放流動(dòng)性逾6000億元
　　在此之前，市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期已經(jīng)明顯升溫。
　　央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元，至26.4萬(wàn)億元；金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元，至28.9萬(wàn)億元。央行口徑與金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款均刷新單月最大降幅歷史紀(jì)錄。
　　為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，央行決定實(shí)施2015年以來(lái)的第三次降準(zhǔn)。
　　“從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在筑底過(guò)程中，企穩(wěn)改善的動(dòng)能不足，因此在目前的政策上要加大積極財(cái)政政策實(shí)施和推進(jìn)的力度，而這個(gè)過(guò)程中需要相對(duì)寬松的貨幣政策來(lái)配合，例如在地方政府債務(wù)置換以及基礎(chǔ)設(shè)施投資配套融資方面，因此降準(zhǔn)來(lái)釋放流動(dòng)性的必要性很高。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊稱(chēng)。
　　章俊還表示，從資本外流的角度看，降準(zhǔn)將有效對(duì)沖資本外流帶來(lái)的流動(dòng)性緊縮效應(yīng)，在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟要求貨幣寬松的背景下顯得尤為重要。
　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友分析，初步估計(jì)本次降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性規(guī)模約為6000億-7000億元，加上此前MLF和公開(kāi)市場(chǎng)操作所凈投放的，基本可以對(duì)沖外匯占款減少的量。
　　華泰證券首席分析師羅毅也認(rèn)為，此次“雙降”有利于改善市場(chǎng)資金面，初步測(cè)算釋放流動(dòng)性約7100億元。
　　存款利率全面放開(kāi)條件已成熟
　　自2013年7月，央行全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制后，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程僅剩存款利率上限放開(kāi)這一步。
　　此次降息后，金融機(jī)構(gòu)的一年貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)至4.6%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)至1.75%，金融機(jī)構(gòu)的一年存貸款基準(zhǔn)利率均已達(dá)到了十年來(lái)的最低水平。
　　更為重要的是，昨日央行放開(kāi)了一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限，而活期存款以及一年期以下定期存款的利率依然保持此前規(guī)定的基準(zhǔn)利率1.5倍的浮動(dòng)上限不變。
　　對(duì)此，央行方面表示，此次繼續(xù)保留一年期以?xún)?nèi)定期存款及活期存款利率浮動(dòng)上限不變，體現(xiàn)了按照“先長(zhǎng)期、后短期”的基本順序漸進(jìn)式放開(kāi)存款利率上限的改革思路，也與國(guó)際上的通行做法相一致。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，按此順序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，有利于培育和鍛煉金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，為最終全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，放開(kāi)一年期以上的定期存款利率上限，是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的又一重要步驟。
　　在中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿看來(lái)，從目前的宏觀環(huán)境和過(guò)去幾次市場(chǎng)對(duì)利率上限調(diào)整的反應(yīng)來(lái)看，我國(guó)放開(kāi)一年期及以下存款利率上限的條件基本成熟。
　　“利率市場(chǎng)化的深化，有助于讓市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮更大的作用，并為向新的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型提供條件。未來(lái)，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程將更多著眼于強(qiáng)化商業(yè)銀行的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，培育市場(chǎng)可接受的基準(zhǔn)利率，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制。”馬駿稱(chēng)。
　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳也認(rèn)為，此次央行結(jié)合利率調(diào)整完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味著利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)接近最終目標(biāo)，預(yù)計(jì)今年內(nèi)將完全放開(kāi)存款利率。（見(jiàn)習(xí)記者 袁盼鋒 記者 周鵬峰）