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　　貝萊德世礦基金（MLMining），這檔曾經(jīng)受到許多臺(tái)灣投資人青睞的金融商品，近年來傷透了許多投資人的心，銀行、保險(xiǎn)和基金業(yè)者在原物料巔峰時(shí)期大肆吹捧，持有世礦基金的臺(tái)灣投資人相當(dāng)多，受歡迎程度比政府推出的國民年金還熱門，某些投資人甚至以為，全球原物料、能源、礦產(chǎn)等天然資源未來會(huì)被挖盡，加上新興市場近年成不斷成長的基礎(chǔ)建設(shè)會(huì)帶動(dòng)需求，已開發(fā)國家和中國先后開啟量化寬松印鈔票會(huì)帶動(dòng)全球通貨膨脹，世界礦產(chǎn)價(jià)格終究會(huì)跌深反彈？
　　首先從世礦基金持股來源觀察，世礦投資的礦產(chǎn)公司遍布全球各地，來自于美國的比重約16%，高達(dá)80%以上是非美元貨幣，2011年以來，美元指數(shù)逐漸走強(qiáng)，而澳幣、紐幣、南非幣、歐元、英鎊、加幣先后從高點(diǎn)走跌，這意味著，投資非美國地區(qū)的礦產(chǎn)公司，都會(huì)承受匯率走跌的風(fēng)險(xiǎn)，這是世礦投資人面臨的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　世礦基金過去曾經(jīng)持有世界三大鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓（BHPBilliton）、力拓（RioTinno）和淡水河谷（Vale），雖然后來減持Vale，但鐵礦砂投資和多元化金屬投資的比重仍然相當(dāng)高，2015年，世礦持股比重以多元化金屬、黃金、銅為主，三者比重約80%，2011年以后，美國經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退，中國制造業(yè)降溫，需求成長力不佳，于是大多數(shù)天然資源的價(jià)格都進(jìn)入長線走空的趨勢，礦業(yè)公司的獲利前景越來越黯淡，投資人的世礦基金凈值也越來越黯淡。

　　全球銅的庫存近年來居高不下，本來生產(chǎn)銅的業(yè)者看好全球景氣復(fù)蘇快速，沒想到全球最大的原物料需求國家，中國經(jīng)濟(jì)成長每況愈下，中國光是自己國內(nèi)的產(chǎn)能都消化不完，更別說擴(kuò)大進(jìn)口消費(fèi)銅、鋁、錫、鉛、鋅、鎳等基本金屬的外國產(chǎn)能，需求成長緩慢無法去化庫存，于是許多基本金屬的價(jià)格就進(jìn)入走跌趨勢，工業(yè)必備金屬，銅的價(jià)格四年來一度逼近腰斬。
　　世礦基金的另一項(xiàng)大部位，黃金在2011年過后，價(jià)格跌幅最多累積超過40%，不管是中國大媽或印度大叔的買氣多驚人，還是撐不起金價(jià)的多頭。對(duì)于貴金屬來說，像1970 1980年代支撐多頭的通貨膨脹，在2011年以后逐漸消逝，甚至美國和歐元區(qū)在2015年一度還進(jìn)入通貨收縮，對(duì)美元計(jì)價(jià)的黃金來說，美國聯(lián)準(zhǔn)會(huì)貨幣刺激政策，還有美國政府的消費(fèi)支出，在2011年過后逐漸下降和縮小影響力，美國國債的年增率進(jìn)入下降趨勢，印鈔速度慢下來了，通貨膨脹要出現(xiàn)的機(jī)率也下降了，貴金屬上漲的環(huán)境就逐漸消失了，于是金價(jià)越來越?jīng)]有大漲的表現(xiàn)，只剩下偶爾跌深反彈行情，讓投資人「小確幸」一下，然后繼續(xù)維持低潮。
　　礦業(yè)類股并不是那種價(jià)值成長型的產(chǎn)業(yè)，沒有天然資源的多頭環(huán)境，這些公司難以有樂觀表現(xiàn)，地球上的原物料也不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)用盡，因?yàn)殡S著開采科技與探勘技術(shù)的改善和新研發(fā)突破，許多過去無法開采的礦產(chǎn)，未來都會(huì)加入可開實(shí)行列，所以全球礦產(chǎn)的供給仍然會(huì)維持穩(wěn)定成長的速度，除非價(jià)格跌太慘，抑制了礦業(yè)公司的產(chǎn)能，才有機(jī)會(huì)出現(xiàn)供給小于需求的利多局勢，但這樣并不會(huì)帶給礦產(chǎn)公司太好的營收，唯有高度通貨膨脹或美國為主的已開發(fā)國家擴(kuò)大印鈔票，才能有效的刺激原物料和礦產(chǎn)多頭趨勢出現(xiàn)，在這兩個(gè)主要條件沒有出現(xiàn)以前，全球總體經(jīng)濟(jì)的環(huán)境仍然不適合世礦基金出現(xiàn)多頭的趨勢，投資人不應(yīng)該因?yàn)閮r(jià)格跌深就期待反彈甚至趨勢反轉(zhuǎn)，應(yīng)該等待全球總體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)適合天然資源成長的環(huán)境了，再伺機(jī)進(jìn)場布局。