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　　咨詢公司Oliver Wyman預計，由于透明的指標價格在熱能煤交易中使用的越來越廣泛，這部分大宗商品的貿易利潤在過去五年縮水了五分之二。如果液化天然氣(LNG)或者金屬和礦業(yè)市場也發(fā)生這樣的變化，那么貿易商的利潤率可能分別自30%和5%下滑，逼近當前油市的水準0.5-1%。
　　大宗商品貿易市場上的參與者，如今更傾向“靈活多變”的交易方式，一旦市場出現(xiàn)風吹草動，原先的“聯(lián)姻關系”立馬被改變。
　　既然獲得長期合約的難度越來越大，那么獨立的貿易公司熱衷于買入硬資產、以確保供應也就不足為奇了。類似嘉能可這樣的貿易巨頭們，在這條路上已經走得很遠了。
　　大宗商品生產商和貿易商之前一直是涇渭分明，但如今他們之間的界限卻越來越模糊了。
　　咨詢公司Oliver Wyman預計，由于透明的指標價格在熱能煤交易中使用的越來越廣泛，這部分大宗商品的貿易利潤在過去五年縮水了五分之二。如果液化天然氣(LNG)或者金屬和礦業(yè)市場也發(fā)生這樣的變化，那么貿易商的利潤率可能分別自30%和5%下滑，逼近當前油市的水準0.5-1%。
　　利潤料將縮水，因此在大宗商品貿易市場生存的關鍵就是大規(guī)模交易。這有利于那些多元化的巨頭、以及在特定大宗商品領域具有主導地位的利基型公司。不過，這些公司到底是生產商還是貿易商，已經越來越說不清了。
　　嘉能可（Glencore Xstrata ）
　　作為大宗商品貿易巨頭，來自瑞士的嘉能可擁有遍布全球的銷售渠道，不過，隨著業(yè)務的不斷發(fā)展，嘉能可早已經不滿足于僅僅做一家貿易公司。
　　盯住力拓
　　最近，嘉能可試圖出價1,600億美元與礦業(yè)巨頭力拓合并，希望可以藉此確保其銷售部門可以有更多的貨源。
　　今年6月，嘉能可就合并一事與力拓接觸，期望2015年與力拓合并，形成總市值為1600億美元的全球最大礦業(yè)公司。如果合并成功，嘉能可有望獲得穩(wěn)定、長期的礦產資源，這對于其貿易生意非常重要。
　　嘉能可的業(yè)務結構中并未擁有鐵礦石資源，其涉足的鐵礦石業(yè)務也僅局限于貿易渠道。如果嘉能可成功收購力拓，其依靠現(xiàn)成渠道就將成為全球首屈一指的綜合礦業(yè)“巨無霸”。
　　親自操刀油田運營
　　今年4月，嘉能可與石油生產商Caracal Energy Inc.達成協(xié)議，決定以13.5億美元現(xiàn)金收購后者。
　　Caracal是一家專注于非洲市場的公司，此協(xié)議充分體現(xiàn)了嘉能可欲拓展其石油業(yè)務的野心。Caracal的主要資產為中非國家乍得的油田，該公司之前曾接近與TransGlobeEnergy達成合并協(xié)議。嘉能可將接管Caracal對乍得油田的運營權，該油田位于美國?？松梨?Exxon Mobil Corp.)運營的大型油田附近。
　　雖然嘉能可如今可持有許多不同類別西非油田的權益，但這將是它親自管理控制的第一個已進入生產階段的油田，對于該公司而言具有一定歷史性意義。
　　嘗試加拿大鐵礦
　　2013年，嘉能可瞄上了力拓準備出售的加拿大鐵礦石業(yè)務，即鐵礦石生產商Iron Ore Company of Canada 58.7%的股權。據(jù)蒙特利爾銀行分析師估算，該核心業(yè)務的價值在40億美元左右。
　　不過，力拓隨后表示，沒有必要出售其加拿大鐵礦石公司股份，上述事宜沒有后續(xù)進展。
　　變身礦業(yè)巨頭
　　2012年，嘉能可與礦業(yè)大亨斯特拉塔合并案最終經雙方股東表決通過，合并后的嘉能可-斯特拉塔國際公司，一舉成為全球第四大礦業(yè)企業(yè)、第一大鋅制造商、第三大銅制造商和最大的煤炭出口商，當時總價值約500億英鎊，銷售額達2000億瑞郎，人員規(guī)模約13萬。
　　這場合并案，使嘉能可成為與必和必拓、力拓、巴西河谷等礦業(yè)巨頭比肩的礦業(yè)大亨，幾家礦業(yè)巨頭的競爭也更為激烈。不過嘉能可追求礦山原料的欲望不會就此止步。
　　加大投資鋅業(yè)生產
　　2012年9月，嘉能可發(fā)布公告稱，其與Verny Capital達成一項新協(xié)議，同意以不超過13.95億美元的價格，從后者手中購買哈薩克斯坦最大的綜合鋅生產商Kazzinc的18.91%的股權，將持股比例從原先的50.7%上升到69.61%。
　　這是嘉能可在上游資源市場的又一次行動。
　　布局糧食油籽生產
　　2012年3月，嘉能可宣布，已正式同意收購加拿大最大的糧食加工商Viterra Inc，此項交易是該公司加強其在全球糧食及油籽市場的領先地位的計劃之一部分。
　　托克（Trafigura）
　　托克盡管坐擁的資產相對很少，但也非常注重投資基礎設施，給貿易業(yè)務提供助力。
　　進入中國銅生產業(yè)
　　今年2月，托克宣布收購中國金川集團位于廣西防城港市的銅熔煉廠30%的股份。
　　金川集團是一家采、選、冶配套的大型有色冶金和化工聯(lián)合企業(yè)，是中國最大的鎳鈷鉑族金屬生產企業(yè)和中國第三大銅生產企業(yè)。位于防城港市的這處40萬噸銅冶煉項目于去年10月投入一期運營，整體計劃總投資約300億元，項目整體建成后可達到年產60萬噸陰極銅，年產11萬噸含鎳量的鎳產品，還具備銅、鎳和化工深加工及配套項目。
　　投資港口、物流設施
　　2011年10月，托克集團與上海臨港保稅港經濟發(fā)展有限公司正式簽約，在洋山保稅港區(qū)新建現(xiàn)代有色金屬倉儲物流設施，并計劃成立安伯萊貿易（上海）有限公司。
　　這是托克繼2011年8月，在洋山保稅港區(qū)成立永泓倉儲物流（上海）有限公司后成立的第二家下屬公司。
　　該有色金屬保稅倉儲物流設施預計年收發(fā)貨量60萬噸以上，托克希望借此進一步擴大自己在上海的貿易業(yè)務。
　　維多（Vitol）
　　搶跑澳大利亞的煉油進口市場
　　2014年2月21日，全球最大的獨立石油貿易商維多（Vito）公司斥資29億澳元（約合26億美元）收購了荷蘭皇家殼牌有限公司在澳大利亞的煉油和加油站資產，這是該公司史上規(guī)模最大的一筆收購交易。
　　有人預測，不久的將來，澳大利亞必將取代印度尼西亞，成為高速發(fā)展的亞太地區(qū)的最大煉油產品進口國，而澳大利亞的最大獨立燃油零售商維多公司，必然不會只滿足通過大批量出售和收購商品來獲得一定利潤，垂直一體化經營模式才能使其通過投資生產、物流、交易和加工等領域謀取更多利潤。維多必將斥巨資加速構建自己的商品帝國。
　　收購煉油廠
　　2012年，維多石油集團收購Petroplus旗下的煉油廠，開始向垂直一體化商業(yè)模型轉變。其中一家是位于比利時安特衛(wèi)普的加工量達10.75萬桶/天的煉油廠，另一家是位于德國南部因戈爾施塔特的11萬桶/天的煉油廠。
　　貢渥（Gunvor）
　　買入基礎設施
　　為了鞏固能源貿易根基，貢渥收購了一些實物基礎設施，包括俄羅斯波羅的海地區(qū)的UST-LUGA港口，以及黑海的新羅西斯克港口。
　　收購煉油廠和煤礦
　　2012年，貢渥先后收購了比利時獨立煉油廠（IBR）和德國戈爾施塔特煉油廠（Ingolstadt），兩座煉廠目前均具有高度的安全標準。
　　此外，貢渥通過美國子公司Pinesdale間接擁有蒙大拿州Signal Peak煤礦33%的股份，目前這些股份價值4億美元。
　　生產商擴展貿易業(yè)務
　　傳統(tǒng)業(yè)務重點在開采和生產的那些生產型企業(yè)，如今也在逐漸尋求以更高效的方式銷售他們的產品。道達爾、殼牌等石油公司擁有強大的交易部門，必和必拓和英美資源集團等業(yè)者，也在礦業(yè)探索著類似的機會。
　　隨著生產商成為更加積極的貿易商，大宗商品貿易市場可能會大幅增長，但貿易量增加帶來的直接結果，就是市場競爭加劇，貿易利潤縮水。
　　如果說以往買賣雙方習慣于在互惠互利的基礎上簽訂長期合約，那么如今市場參與者則更傾向“靈活多變”的交易方式，一旦市場出現(xiàn)風吹草動，這種“聯(lián)姻關系”就會被立馬改變。
　　既然貿易商獲得長期合約的難度越來越大，那么獨立的貿易公司熱衷于買入硬資產以確保供應也就不足為奇了。
　　類似嘉能可這樣的貿易巨頭們，在這條路上已經走得很遠了。