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歐元區(qū)：7月未季調貿易盈余擴大至212億歐元 OECD調降主要發(fā)達經濟體增長預期

　　歐元區(qū)7月未季調貿易盈余擴大至212億歐元
　　歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)周一(9月15日)公布的數據顯示，歐元區(qū)7月未季調貿易盈余擴大，但經季節(jié)因素調整后的數據顯示出口出現令人擔憂的下滑。
　　歐元區(qū)7月未季調貿易盈余擴大至212億歐元(275億美元)，創(chuàng)2013年3月來最高水平，高于預期的159億歐元，上月修正為167億歐元，初值為168億歐元。
　　但經季節(jié)性調整，歐元區(qū)7月出口月率下跌0.2%，6月出口月率也曾下降。相反，歐元區(qū)7月進口月率上漲0.9%。
　　同時，歐元區(qū)7月季調后貿易盈余收窄至122億歐元，前值為138億歐元。
　　出口下降對于歐元區(qū)經濟來說是一個壞消息，因歐元區(qū)依賴貿易來幫助其避免經濟在第二季度萎縮。高失業(yè)率、低薪資增長及政府財政緊縮方案仍然使國內需求保持疲軟，許多企業(yè)不得不開始走向歐元區(qū)以外的地區(qū)。
　　歐元區(qū)7月出口下跌可能反映出，歐元區(qū)與俄羅斯的經濟關系不斷惡化。因俄羅斯-烏克蘭沖突，歐盟擴大對俄個人及企業(yè)制裁，俄羅斯則采取反制裁措施，禁止進口歐元區(qū)各國食品。
　　歐盟統(tǒng)計局稱，截止6月份的6個月,最近一個月的數據是可以接受的,歐元區(qū)對俄羅斯出口較去年同期下跌14%，同時從俄羅斯進口下滑6%，其結果是俄羅斯與歐元區(qū)的貿易盈余略微下降。
　　對俄貿易下滑似乎不是完全因為制裁的緣故，這從第一輪對俄制裁宣布之前就已開始。對俄出口下降主要源于2013年及2014年初俄羅斯經濟大幅減速。
　　自2008年金融危機開始，歐元區(qū)經濟就已增長艱難，特別是因為其相互關聯的政府債務及2009年末爆發(fā)銀行業(yè)危機，歐元區(qū)經濟就一直落后于世界其他地區(qū)。
　　但歐元區(qū)似乎在去年就已經度過了危機最糟糕的時期，政策制定者指望2014年經濟增長逐步加快。然而，歐元區(qū)今年第一季度經濟增長較去年最后一季放緩，第二季度經濟增長完全陷入停滯。
　　為回應疲弱的經濟增長預期和過低的通脹水平，歐洲央行(ECB)在9月5日宣布實施一系列措施，包括下調利率、購買資產支持證券(ABS)及擔保證券。
　　今年稍早，歐元兌其他主要貨幣持續(xù)保持強勁，阻礙了出口增長，這同樣是通脹保持低水平的一個因素。但自5月份以來，歐元不斷走軟，這應該在未來的幾個月里有助于刺激出口。
　　OECD調降主要發(fā)達經濟體增長預期，呼吁歐洲央行出臺QE
　　經濟合作與發(fā)展組織(OECD)周一(9月15日)下調主要發(fā)達經濟體的增長預期，并敦促歐洲央行(ECB)出臺更加激進的刺激政策，以抵御歐元區(qū)的通縮風險。
　　OECD認為全球經濟復蘇面臨重大風險，稱歐元區(qū)增長放緩是最令人擔憂的部分。
　　OECD預計歐元區(qū)經濟今年僅會增長0.8%，明年略微加速，增長1.1%。這較其在5月發(fā)布的經濟展望中對歐元區(qū)的預測大幅下調，當時預測今明兩年分別增長1.2%和1.7%。
　　OECD表示，雖然隨著需求復蘇，歐元區(qū)的通脹率應會上升，但8月的消費者物價調和指數(HICP)為五年低點0.4%，這樣接近于零的水平加大了通縮的風險。
　　OECD在聲明中稱：“鑒于低增長的經濟前景、以及若通脹繼續(xù)接近于零可能進一步削弱需求，甚至使增長為負值，OECD建議(歐洲央行)對歐元區(qū)采取更多貨幣支持措施。”
　　聲明稱：“歐洲央行最近推出的措施受到歡迎，但進一步采取措施，包括實施量化寬松(QE)，也是有依據的。”
　　本周稍晚20國集團(G20)將在澳洲舉行財長與央行官員會議。此次OECD發(fā)出的呼吁，令歐元區(qū)及歐洲央行面臨推進經濟增長的更大壓力。
　　歐元區(qū)成員國方面，OECD將德國2014年經濟增速預期從1.9%下調至1.5%，將法國經濟增速預期從0.9%下調至0.4%，將意大利經濟預期由增長0.5%下調至萎縮0.4%。
　　相比之下，OECD預計美國經濟今年增長2.1%，明年提高至3.1%。該組織5月時預計美國今年增長2.6%，明年增長3.5%。OECD稱，美國經濟擴張大體處于正軌。
　　OECD并下調英國2014年經濟增速預期至3.1%，此前預計增長3.2%。
　　OECD還稱，預測今明兩年日本經濟將分別增長0.9%和1.1%，經濟將走出4月消費稅上調的影響。OECD5月時的預測分別為增長1.2%和1.3%。該組織同時表示，日本應推進2015年上調消費稅相關事宜，在上調消費稅的同時日本央行(BOJ)可能需要進一步放松政策。
　　此外，OECD預測中國今年經濟增長穩(wěn)定在7.4%，明年料為7.3%，與5月時的預測維持不變。該組織稱，中國已經實現了有序的增長放緩。
　　惠譽評級公司：TLTRO不太可能在歐洲南部啟動銀行放貸
　　惠譽評級公司(FitchRatings)周一(9月15日)表示，歐洲央行(ECB)的定向長期再融資操作(TLTRO)將于本周四(9月18日)開始啟動實施，但不太可能在歐洲南部啟動銀行放貸，盡管最初的資金可能很高。全部銀行樂意放貸，信貸需求可能會持續(xù)低迷，無論是貨幣政策狀況，鑒于經濟增長微弱，公司杠桿依然很高，較多數地區(qū)相比，企業(yè)競爭力相對較低。
　　西班牙、意大利、葡萄牙以及希臘的銀行都很可能利用廉價的TLTRO資金利率，歐洲央行將固定再融資利率上調10個基點(9月4日曾下調至0.05%)，為期四年的定向長期再融資操作將于2018年9月到期。然而，定向長期再融資操作可能被用來取代現有的長期再融資操作(LTRO)(將于2015年1月至2月到期)，并向其他大規(guī)模資金提供融資。
　　2014年的定向長期再融資操作在今年4月被分配作為優(yōu)秀企業(yè)貸款的固定比例，這這期間比例可能會走高。銀行必須保持貸款高于基準利率水平，保持提供資金直至到期。如果一家銀行已經減債，通常歐洲南部大多數銀行就是這樣，基準假設貸款緊縮從2014年4月持續(xù)至2015年4月，然后設置在零水平。這意味著歐洲南部的一些銀行將可以享受定向長期再融資操作，仍然保持持平或略微收縮貸款，盡管較之前12個月的利率更低。
　　作為零基準開始，許多歐洲南部的銀行可能發(fā)現很難觸及定向長期再融資操作，難以滿足貸款需求，除非宏觀經濟增長比預期更為樂觀。歐洲的銀行可能不得不在2016年9月償還定向長期再融資操作資金，但他們仍已經享受了兩年的廉價資金。銀行將需要權衡提前還貸與資本配置新的貸款或潛在的資產質量惡化的成本。
　　惠譽評級公司表示，將在下個月發(fā)布一個關于定向長期再融資操作的特別報告。

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