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　　E細(xì)分
　　銅：運(yùn)行壓力依然很大
　　自2013年9月份以來，有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回落，并呈逐月遞減趨勢(shì)，降幅較為平穩(wěn)，今年一季度，我國銅工業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)及后市走勢(shì)與其基本吻合。
　　今年1~2月，國內(nèi)主要用銅行業(yè)還算平穩(wěn)，但無較多亮點(diǎn)。另外，據(jù)了解，今年1~2月不少下游企業(yè)反映訂單不如去年，特別是銅線桿和電線電纜企業(yè)，這與國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)訂單時(shí)間晚于去年有關(guān)。進(jìn)入3月，少數(shù)企業(yè)反映訂單略有回暖但較為有限。不過隨著價(jià)格下跌后企穩(wěn)，下游普遍預(yù)計(jì)短期銅價(jià)再度暴跌的可能性較低，加之傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，故在當(dāng)前價(jià)位有意入市補(bǔ)貨。同時(shí)，投機(jī)貿(mào)易商也是成交的主力，持貨商方面穩(wěn)定出貨。整理看，3月下旬后需求有所好轉(zhuǎn)，但當(dāng)價(jià)格反彈后，部分下游和中間商謹(jǐn)慎情緒加重，持貨商則因價(jià)格企穩(wěn)加強(qiáng)了信心。
　　從目前來看，今年1~3月，全球精銅生產(chǎn)和消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，同比均有所增長，但我國消費(fèi)不旺，歐美地區(qū)也增減不一，消費(fèi)整體增幅依然低于生產(chǎn)增幅，出現(xiàn)一定過剩。在庫存方面，LME庫存減少，但并無動(dòng)力。國內(nèi)銅庫存春節(jié)后仍以增加格局為主，反映了近期供應(yīng)相對(duì)寬裕的格局，同時(shí)由于兩市比值不佳，人民幣又一度連續(xù)貶值，致使部分保稅庫庫存流入國內(nèi)交割倉庫。整體看，當(dāng)前市場(chǎng)的重心暫時(shí)不在庫存方面，且國內(nèi)外庫依然有轉(zhuǎn)移的可能性。國內(nèi)保稅庫庫存雖然有部分流出的跡象，但變化不大，估計(jì)在70萬噸左右，而且有釋放的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于后市銅價(jià)反彈構(gòu)成壓力。
　　對(duì)2014年銅產(chǎn)業(yè)的總體走勢(shì)，鄧昕認(rèn)為，受產(chǎn)能擴(kuò)大的推動(dòng)，生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長趨勢(shì);下游電力行業(yè)和軌道交通行業(yè)對(duì)銅需求有望獲得投資的拉動(dòng)，整體需求去年;銅價(jià)總體將在震蕩中重心下移;受企業(yè)經(jīng)營成本上升等因素影響，行業(yè)運(yùn)行壓力依然很大。
　　鉛鋅：景氣狀況難有顯著改觀
　　今年一季度，我國鉛鋅行業(yè)運(yùn)行情況與有色金屬行業(yè)基本一致，生產(chǎn)低速增長，鉛鋅消費(fèi)反差較大，價(jià)格低位波動(dòng)，投資較快增長，原料供應(yīng)改善，加工費(fèi)提高，冶煉業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，行業(yè)效益趨于穩(wěn)定。
　　在生產(chǎn)方面，低速增長。2013年鉛鋅冶煉分別有28萬噸和14萬噸新增產(chǎn)能在今年釋放，原料供應(yīng)充足，加工費(fèi)提高，但因價(jià)格低迷，冶煉廠總體開工率不高，部分冶煉廠停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量增速放緩。在價(jià)格方面，低位徘徊。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，今年一季度鉛鋅價(jià)格外強(qiáng)內(nèi)弱，滯漲抗跌。在效益方面，隨著資源、環(huán)保、資金成本不斷上升，鉛鋅行業(yè)經(jīng)營成本仍呈上升趨勢(shì)，行業(yè)效益比較差，但因?yàn)樵瞎?yīng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，加工費(fèi)穩(wěn)中有升，采選業(yè)利潤下降，冶煉業(yè)利潤止跌回升，行業(yè)效益趨于平穩(wěn)。
　　對(duì)于今年二季度鉛鋅行業(yè)的總體形勢(shì)，在北京安泰科信息開發(fā)有限公司副總工程師馮君從看來，在生產(chǎn)方面，增速將加快。從近期動(dòng)向表明，暫時(shí)停產(chǎn)的冶煉能力已經(jīng)迅速恢復(fù)生產(chǎn)，冶煉廠產(chǎn)能利用率也在提高，預(yù)計(jì)二季度鉛鋅產(chǎn)量將提高，增速將比一季度加快。在消費(fèi)方面，將有限好轉(zhuǎn)。從庫存變化反映出，3月國內(nèi)鉛鋅消費(fèi)好于前兩個(gè)月，隨著下游產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定，下游開工率也在緩慢回升，預(yù)計(jì)二季度鉛鋅消費(fèi)將有所好轉(zhuǎn)。在進(jìn)出口方面，人民幣雙向波動(dòng)幅度加大，將一定程度上抑制進(jìn)口，同時(shí)增加出口機(jī)會(huì)，進(jìn)口減少將有利于國內(nèi)價(jià)格企穩(wěn)回升。在價(jià)格方面，波動(dòng)區(qū)間上移使行業(yè)效益謹(jǐn)慎好轉(zhuǎn)。庫存高和產(chǎn)能過剩是當(dāng)前國內(nèi)鉛鋅價(jià)格最主要的壓力，但未來國外精礦供應(yīng)預(yù)期緊張使價(jià)格總體看漲，但預(yù)計(jì)二季度仍在低位區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng)中心有所上移，行業(yè)景氣狀況難有顯著改觀，但進(jìn)一步惡化的可能性也比較小。
　　鎳：企業(yè)扭虧為盈
　　今年一季度，我國鎳行業(yè)總體表現(xiàn)為投資同比大幅下降，產(chǎn)量慣性增加，消費(fèi)緩慢增長，庫存逐級(jí)消化，價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)。在內(nèi)外雙重因素的作用下，化解產(chǎn)能過剩效果初步顯現(xiàn)，企業(yè)扭虧為盈。在投資方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1~2月，我國鎳鈷采選業(yè)施工項(xiàng)目?jī)H有5個(gè)，投資額為5617萬元，同比下降48.2%;冶煉施工項(xiàng)目有17個(gè)，投資額為4.25億元，同比下降73.2%。
　　在產(chǎn)量方面，盡管由于1月12日后，印尼禁止出礦，鎳礦后續(xù)供應(yīng)有斷檔風(fēng)險(xiǎn)，但因2013年大量新建項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，2014年一季度，我國鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)增加，原生鎳產(chǎn)量為18.42萬噸，同比增加13%，增加的部分主要來自鎳鐵。
　　在消費(fèi)方面，2013年四季度全球不銹鋼產(chǎn)量1006萬噸，預(yù)計(jì)2014年一季度產(chǎn)量與上季度基本持平，我國產(chǎn)量環(huán)比下降比較明顯，歐、美、日產(chǎn)量出現(xiàn)增長，彌補(bǔ)了我國產(chǎn)量的下降。在庫存方面，目前國內(nèi)外鎳市場(chǎng)存在明顯的價(jià)差，其主要問題是國內(nèi)鎳產(chǎn)業(yè)鏈各層次均存在較大的庫存，包括鎳礦、鎳鐵、電鎳和不銹鋼庫存。
　　在價(jià)格方面，進(jìn)入3月中旬，大宗商品價(jià)格集體受壓，鎳價(jià)內(nèi)外價(jià)差拉大，市場(chǎng)擔(dān)憂我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，鎳價(jià)進(jìn)入小幅調(diào)整時(shí)期。
　　對(duì)于今年二季度鎳行業(yè)的總體形勢(shì)，北京安泰科信息開發(fā)有限公司副總工程師徐愛東預(yù)計(jì)，二季度鎳價(jià)將在16000美元一線持穩(wěn)，同時(shí)價(jià)格上漲效應(yīng)將逐級(jí)傳導(dǎo)，下游不銹鋼價(jià)格也有望止跌回升，企業(yè)逐步進(jìn)入扭虧階段。
　　隨著印尼禁礦政策效應(yīng)的不斷體現(xiàn)，國內(nèi)鎳冶煉投資速度將進(jìn)一步放緩，并且起到倒逼國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)轉(zhuǎn)型的作用。受原料限制和環(huán)保核查因素的影響，二季度部分鎳鐵廠開始減產(chǎn)停產(chǎn)，鎳鐵產(chǎn)量下降。由于鎳價(jià)外高內(nèi)低，電鎳生產(chǎn)企業(yè)的原料也將受到限制，預(yù)計(jì)國內(nèi)鎳產(chǎn)量整體處于平穩(wěn)甚至下降階段。
　　為保證現(xiàn)金流，國內(nèi)鎳鐵廠庫存產(chǎn)品抵押的情況較為普遍，加之看漲后市，惜售情緒嚴(yán)重，這部分鎳鐵的產(chǎn)量庫存暫時(shí)難以及時(shí)投放市場(chǎng)，電鎳庫存也將隨著鎳鐵價(jià)格的上漲而擇機(jī)銷售。只要現(xiàn)金流能跟上，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)庫存的消化并不會(huì)如想象的那么快。

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