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　　■歐洲經(jīng)濟(jì)：
　　歐元區(qū)2月貨幣供應(yīng)M3增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，私營(yíng)企業(yè)貸款續(xù)減
　　歐洲央行(ECB)周四(3月27日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月對(duì)家庭和企業(yè)貸款進(jìn)一步減少，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)依舊溫和。在歐洲央行下周召開政策會(huì)議前，這些消息令人擔(dān)憂。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月貨幣供應(yīng)M3年率增長(zhǎng)1.3%，符合預(yù)期，增幅略高于1月的1.2%。
　　至2月三個(gè)月，歐元區(qū)貨幣供應(yīng)M3年率增長(zhǎng)1.2，與至1月三個(gè)月的增幅持平。
　　2月私營(yíng)企業(yè)貸款年率下降2.2%，預(yù)期為下降2.1%，1月下修為下降2.3%，初值為下降2.2%。
　　歐洲央行已經(jīng)將利率下調(diào)到接近于零，并給銀行系統(tǒng)注入額外流動(dòng)性，同時(shí)還宣布了新的國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，但這些措施迄今為止并未掃除向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸的障礙。
　　歐洲央行下次政策會(huì)議定于下周四(4月3日)。

　　歐洲央行料將放寬貨幣政策，但推出QE存疑
　　據(jù)外媒周四(3月27日)報(bào)道，初步跡象表明歐洲央行(ECB)可能會(huì)考慮購(gòu)買債券及其它資產(chǎn)，以刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。
　　本周早些時(shí)候，歐洲央行管委兼德國(guó)央行(Bundesbank)行長(zhǎng)魏德曼(JensWeidmann)在接受采訪時(shí)表示，沒有排除資產(chǎn)購(gòu)買，或者說量化寬松(QE)計(jì)劃。
　　考慮到魏德曼作為歐洲央行的強(qiáng)硬派人物之一，以及下周央行將召開貨幣政策會(huì)議，他的言論著實(shí)讓人吃驚。
　　凱投宏觀(CapitalEconomics)的首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家JonathanLoynes表示，他對(duì)魏德曼發(fā)表這一言論的時(shí)間點(diǎn)感到吃驚。
　　Loynes說道：“很驚訝他會(huì)在現(xiàn)在談?wù)撨@一問題，而不是幾個(gè)月前。”
　　Loynes認(rèn)為魏德曼的言論暗示歐洲央行已經(jīng)評(píng)估了資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的潛在效應(yīng)。
　　對(duì)于低通脹的擔(dān)憂使得歐洲央行其他管委在最近幾天表達(dá)了對(duì)新的政策措施的看法。
　　法國(guó)興業(yè)銀行(SocieteGenerale)高級(jí)歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家AnatoliAnnenkov在一份報(bào)告中指出：“央行決策者們的言論可能暗示央行口頭干預(yù)歐元匯率以使其走低，這反映出對(duì)歐元走強(qiáng)加深通縮壓力的擔(dān)憂。”
　　他說道：“講出這些話很簡(jiǎn)單，但歐洲央行最終需要用有效的行動(dòng)來支持這些講話。”
　　現(xiàn)在所有的目光都集中到4月3日央行政策決定以及央行行長(zhǎng)德拉基(MarioDraghi)的新聞發(fā)布會(huì)上，到時(shí)，他肯定會(huì)被問到有關(guān)更激進(jìn)刺激政策的可能性。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家“不看好”QE
　　直至現(xiàn)在，很少有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為歐洲央行可能會(huì)推出QE。
　　IHSGlobalInsight首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家HowardArcher表示，這一政策在歐洲央行管委會(huì)中充滿爭(zhēng)議，無法達(dá)成一致。
　　而以KenWattret為首的法國(guó)巴黎銀行(BNP)經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，歐洲央行的QE即將來臨。在今年初公布的一份報(bào)告中，他們表示，預(yù)期歐洲央行會(huì)從夏季開始推出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，以“實(shí)現(xiàn)維持物價(jià)穩(wěn)定的基本目標(biāo)”。
　　不過，Loynes并不認(rèn)為歐洲央行的債券購(gòu)買計(jì)劃是必然的，但他表示這可能是最有效的政策。
　　Loynes說道：“我們認(rèn)為他們可能會(huì)推出QE。我們預(yù)期歐洲央行將下調(diào)利率，但我們實(shí)際上更傾向于QE，因?yàn)檫@是歐洲央行所擁有的唯一有力的工具。”

　　◆德國(guó)：
　　歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，同時(shí)還存在通縮之虞，這已經(jīng)迫使德國(guó)央行(Bundesbank)更加密切地關(guān)注歐洲央行(ECB)大舉印鈔的可能性。根據(jù)現(xiàn)存歐盟(EU)條約，通過量化寬松(QE)政策等購(gòu)債途徑來實(shí)施大規(guī)模非常規(guī)寬松政策并不符合歐洲央行職責(zé)，因而成為最具爭(zhēng)議的政策工具。
　　美聯(lián)儲(chǔ)(FED)、英國(guó)央行(BOE)和日本央行(BOJ)都已經(jīng)通過上述QE政策向經(jīng)濟(jì)注入規(guī)模龐大的流動(dòng)性，但相比之下，歐洲央行至今仍然遲遲沒能實(shí)施這樣的寬松政策，來自德國(guó)央行的阻力尤為顯著，當(dāng)然，在歐元區(qū)18個(gè)成員國(guó)所構(gòu)成的歐元體系中印鈔并購(gòu)買資產(chǎn)又談何容易。
　　但就在這樣的背景之下，德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼(JensWeidmann)出人意料地在周二(3月25日)公開談?wù)搶?shí)施QE政策的前景，他針對(duì)QE政策如何在歐元區(qū)發(fā)揮作用和何為紅線發(fā)表了自己的看法，稱歐洲央行甚至應(yīng)該采用這樣的措施來抗擊不斷回落的物價(jià)。
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(CreditAgricole)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家FrederikDucrozet認(rèn)為，魏德曼本周(3月29日當(dāng)周)稍早的講話表明，他在歐洲央行是否應(yīng)該實(shí)施QE政策上的立場(chǎng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，但還難以就此認(rèn)為德國(guó)央行愿意歐洲央行推行美聯(lián)儲(chǔ)式QE政策。
　　一直以來，德國(guó)央行都是歐洲央行通過上述QE政策和直接貨幣交易(OMT)計(jì)劃等途徑購(gòu)買成員國(guó)債券的攔路虎，因?yàn)樵诘聡?guó)央行看來，歐洲央行首先并沒有權(quán)限為成員國(guó)政府提供融資支持，若這樣做了就過了頭了。因此，德國(guó)央行不惜慫恿德國(guó)聯(lián)邦憲法法院將歐洲央行OMT計(jì)劃上訴至歐洲法院，并要求歐盟層面予以支持。
　　這樣一來，連德國(guó)媒體都調(diào)侃稱，魏德曼簡(jiǎn)直就是一位不折不扣的“反對(duì)先生”(Mr.No)。
　　但現(xiàn)在，魏德曼承認(rèn)歐洲央行實(shí)施負(fù)利率的影響有限，稱有必要討論非常規(guī)措施，盡管可能存在一定程度的法律障礙，但QE政策并不是“不可能的”；如果購(gòu)買資產(chǎn)的出發(fā)點(diǎn)是為了預(yù)防歐元區(qū)陷入通縮困境，那結(jié)果可能就大不相同了，如果歐洲央行購(gòu)買的是民間資產(chǎn)，那就更是如此。
　　魏德曼還表明自己仍然對(duì)貨幣融資持保留看法。歐洲央行在曾2009-2012年間斥1000億歐元于資產(chǎn)擔(dān)保債券，相關(guān)行動(dòng)并未招致德國(guó)央行的反對(duì)。德國(guó)央行如今主要是為通脹進(jìn)一步放緩的可能做打算。
　　在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然步履蹣跚之際，通脹率也一直明顯低于歐洲央行略低于2%的通脹目標(biāo)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(MarioDraghi)將歐元區(qū)通脹率低于1%成為“危險(xiǎn)區(qū)域”，而這樣的問題已經(jīng)持續(xù)了五個(gè)月。歐洲央行在3月份給出了最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)估，認(rèn)為歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)年率升幅(即上述通脹率)會(huì)在未來數(shù)年升向上述略低于2%的通脹目標(biāo)。
　　然而，一旦歐元匯率持續(xù)走強(qiáng)，歐元區(qū)的商品和服務(wù)進(jìn)口成本勢(shì)必會(huì)更加便宜，這樣的前景可能會(huì)將歐元區(qū)通脹率打壓至更低水平；出于這樣的考慮，歐洲央行恐怕也不得不從貨幣政策上對(duì)經(jīng)濟(jì)下猛藥。
　　德國(guó)央行委員會(huì)成員多姆布萊特(AndreasDombret)周三(3月26日)試圖打消外界對(duì)于歐元區(qū)存在通縮風(fēng)險(xiǎn)的疑慮。該官員在美國(guó)紐約指出，外界擔(dān)心歐洲會(huì)恐怕會(huì)陷入日式通縮困境，這樣的看法存在錯(cuò)位。相比之下，其他官員的看法并沒多姆布萊特那么樂觀。
　　就在魏德曼周二講話前后，包括芬蘭央行行長(zhǎng)利卡寧(ErkkiLiikanen)在內(nèi)的官員也對(duì)歐洲央行采取行動(dòng)的前景大談特談。
　　部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，魏德曼有關(guān)QE政策和負(fù)利率的言論一出，歐洲央行在未來采取行動(dòng)的大門就已經(jīng)敞開，盡管只是蜻蜓點(diǎn)水般地略微提及資產(chǎn)購(gòu)買；其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家則指出，魏德曼的講話只是其立場(chǎng)更加明確的聲明而已，試圖通過這樣的方式來給歐元匯率降溫。
　　值得一提的是，在魏德曼周二采訪內(nèi)容大白于天下之后，歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)三周低位。瑞銀集團(tuán)(UBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞斯(ReinhardCluse)就認(rèn)為，魏德曼有關(guān)銀行超額儲(chǔ)備金負(fù)利率的表述并不意味著歐洲央行會(huì)迅速采用這樣的措施，恰恰相反，這意味著歐洲央行現(xiàn)在正加大努力讓歐元匯率走低。
　　最近數(shù)周一來，包括德拉基在內(nèi)的若干官員都已經(jīng)嘗試著打壓歐元走勢(shì)。在歐洲央行3月份政策會(huì)議維持利率不變、沒有采取其他行動(dòng)的情況下，歐元兌美元已經(jīng)逐步逼近1.40整數(shù)位心理關(guān)口。
　　歐洲央行即將在下周四(4月3日)公布最新利率決議。至于歐洲央行政策是否足以支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇處于正軌之上，還值得各方拭目以待。如果歐元區(qū)通脹率進(jìn)一步偏離歐洲央行略低于2%的通脹目標(biāo)，歐洲央行果斷作出回應(yīng)就會(huì)驗(yàn)證魏德曼周二的講話。

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