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　　近日，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)向一個(gè)中資財(cái)團(tuán)出售飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的交易幾近停滯，這是近年來第三次中資競(jìng)購(gòu)此類資產(chǎn)遭遇失敗。如今,當(dāng)中國(guó)的企業(yè)出現(xiàn)在海外競(jìng)投會(huì)上，可能人們更多會(huì)報(bào)以懷疑而非喝彩。
　　在這一并購(gòu)案中，中資企業(yè)發(fā)生了分裂。而在其他并購(gòu)案中，潛在購(gòu)買者既包括不知名的企業(yè)，也有知名銀行，并購(gòu)失利的問題則在于審批、融資方面或者擔(dān)心購(gòu)價(jià)過高。
　　比如，中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行(China Development Bank)曾對(duì)購(gòu)買蘇格蘭皇家銀行(RBS)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)開出過最高競(jìng)購(gòu)價(jià)（比其他競(jìng)購(gòu)者高出2.4億美元），盡管國(guó)開行認(rèn)為這一交易不可能審批成功。一家曾競(jìng)購(gòu)豪客比奇公司(Hawker Beechcraft)的中國(guó)企業(yè)最后未能籌到并購(gòu)款，還極力要求拿回5000萬美元的違約保證金，但最終沒有成功。中國(guó)銀行(Bank of China)還曾兩次競(jìng)購(gòu)淡馬錫(Temasek)出售的一家印度尼西亞銀行，最終該銀行被馬來亞銀行(Maybank)購(gòu)得。
　　一些投資銀行家曾將自己與潛在中國(guó)資本和企業(yè)買家的密切關(guān)系當(dāng)做向西方客戶炫耀的資本，但是現(xiàn)在，他們“炫耀”這一點(diǎn)時(shí)也不那么有信心了。
　　事實(shí)上不應(yīng)該這樣。中國(guó)有大量的資金，從缺乏的自然資源到主要的前沿技術(shù)等都包括在內(nèi)。如果要轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，就需要提升制造業(yè)的品牌和設(shè)計(jì)。中國(guó)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，因此，即使產(chǎn)能過剩不是問題，利潤(rùn)卻較為微薄。相比較之下，海外市場(chǎng)的吸引力對(duì)中國(guó)企業(yè)來說就大得多。
　　然而，在并購(gòu)方面，顯然中國(guó)企業(yè)還沒有做好充分的準(zhǔn)備?，F(xiàn)在看來，只有資金和野心是不夠的。一名曾受雇協(xié)助一家中國(guó)的銀行收購(gòu)俄羅斯銀行的顧問曾詢問該有望成功的買家銀行，有沒有會(huì)說俄語的人，結(jié)果被告知沒有。也就是說，即使審批和融資沒問題，但在某些看不見的方面，文化因素是個(gè)障礙，而語言只是其中之一。
　　此外，中國(guó)國(guó)內(nèi)幾乎沒出現(xiàn)過什么真正的并購(gòu)案例，多數(shù)企業(yè)對(duì)于如何完成并購(gòu)也沒什么實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。此外，除了少數(shù)科技企業(yè)，中國(guó)公司缺乏頭銜為“首席戰(zhàn)略官”的內(nèi)部專業(yè)人員來思考這些問題。且在許多情況下，中國(guó)企業(yè)在國(guó)外投資時(shí)會(huì)遭遇敵意和排外情緒。比如雙匯國(guó)際(Shuanghui International)對(duì)史密斯菲爾德食品公司(Smithfield Foods)47億美元的收購(gòu)交易就引起爭(zhēng)議，還曾被挾持為美國(guó)“分肥政治”的籌碼。
　　當(dāng)然，在有些領(lǐng)域中，中國(guó)企業(yè)也曾成功完成了并購(gòu)。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，石油天然氣和采礦業(yè)，占2000年以來所有并購(gòu)交易的一半以上，在中國(guó)3680億美元對(duì)外投資交易中占近2000億美元?；旧希羞@類交易的背后都有政府支持的影子。這些交易是由國(guó)有企業(yè)發(fā)起的，它們可以從國(guó)開行等政策性銀行獲得有利融資，而這些政策性銀行的資金都來自政府。
　　到目前為止，多數(shù)成功的收購(gòu)方都是有政府支持的國(guó)有企業(yè)。展望未來，下一波并購(gòu)潮的參與者中可能會(huì)有更多民營(yíng)企業(yè)——特別是本質(zhì)上更全球化的科技企業(yè)，而交易的規(guī)模則會(huì)小一些。這類并購(gòu)交易很可能更多地以歐洲企業(yè)、特別是德國(guó)企業(yè)為目標(biāo)，而不是以美國(guó)企業(yè)為目標(biāo)。
　　許多參與其中的中國(guó)和外國(guó)相關(guān)人士都相信，隨著中國(guó)的房地產(chǎn)開發(fā)商和機(jī)構(gòu)投資者把目光投向海外——尤其是投向美國(guó)，另一類大規(guī)模收購(gòu)將會(huì)是房地產(chǎn)收購(gòu)。房地產(chǎn)項(xiàng)目在中國(guó)相對(duì)容易獲得資金和許可，而在美國(guó)則往往只是個(gè)簡(jiǎn)單的手續(xù)問題。美國(guó)西海岸美邁斯律師事務(wù)所(O'Melveny & Myers)律師趙宏絢(Howard Chao)表示：“并購(gòu)是最難以成功的對(duì)外投資方式。你必須快速行動(dòng)，把一切都安排妥當(dāng)，并獲得相應(yīng)許可。相比之下購(gòu)買大樓要容易得多。在買樓的過程中可以迅速調(diào)配資金，而且通常沒什么政治問題。另外，中國(guó)企業(yè)的組合投資規(guī)模都較為巨大，并購(gòu)在中國(guó)資本流出中所占比例將會(huì)縮小。”