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　　馳宏鋅鍺（600497.SH）日前公告稱，公司會澤6萬噸/年粗鉛、10萬噸/年電鋅及渣綜合利用工程于近日試生產，基于目前馳宏鋅鍺在行業(yè)市場競爭激烈、成本上升、產品市場價格低迷的情況下，依然取得了不錯的增長。中信建投分析師預測指出：“公司2013~2015年EPS分別為0.33元/0.41元/0.57元，對應PE分別為29倍/24倍/17倍，公司資源拓展前景向好，2013~2015年礦山擴產將帶來業(yè)績快速增長趨勢”。

　　投資36億元新項目11月投產
　　11月1日，馳宏鋅鍺啟動了會澤6萬噸/年粗鉛、10萬噸/年電鋅及渣綜合利用工程試生產的相關工作。公司方面透露，若試生產各項工作順利，將為公司新增6萬噸/年粗鉛、10萬噸/年電鋅的生產能力，同時，自公司淘汰關停原會澤（者海）冶煉廠后一直停滯的鍺精礦回收也將順利恢復。
　　馳宏鋅鍺公告稱，該項目是在淘汰原會澤（者海）冶煉廠部分落后生產系統(tǒng)的基礎上進行的異地改建項目，項目調整后的計劃總投資為人民幣36.77億元，其中募集資金投入人民幣17.11億元。
　　據(jù)了解，公司已經獲得《云南省環(huán)保廳關于同意云南馳宏鋅鍺股份有限公司異地改造項目試生產的復函》（云環(huán)函【2013】305號），同意公司會澤鉛鋅冶煉異地改造項目投入試生產，試生產期限為本批復下發(fā)次日起3個月內，當會澤鉛鋅冶煉異地改造項目的生產能力達到設計能力75%以上之后，須及時委托有資質的單位開展竣工環(huán)保驗收監(jiān)測工作，并按有關規(guī)定向環(huán)境保護部申請項目竣工環(huán)境保護驗收。

　　資源儲量巨大存發(fā)展?jié)摿?br />　　新項目的投產帶來利好的同時，馳宏鋅鍺強大的資源擁有量也使得業(yè)界紛紛看好其發(fā)展前景。
　　相關數(shù)據(jù)顯示，公司目前鉛鋅儲量為國內儲量700萬噸（戰(zhàn)略目標是達到1000萬噸）、國外儲量包括塞爾溫項目鉛鋅儲量2600萬噸、維多利亞三家公司儲量銅100萬噸，金100噸。
　　而這其中，會澤鉛鋅礦：儲量300萬噸（鉛：鋅=1：3），品位25%（鉛+鋅），硫化礦品位25%，氧化礦品位5-7%。伴生銀品位60克/噸，鍺品位20克/噸。從產量看，目前產能為日處理2000噸原礦，采選原礦66萬噸/年，年產鉛鋅精礦15萬噸金屬（鉛：鋅=1：3），在新建冶煉項目投產后，還能夠年產鍺精礦30噸。彝良馳宏礦業(yè)有限公司儲量110萬噸，品位15-22%。目前采礦產能800噸/天，選礦產能2000噸/天，采選不匹配。目前產量每年只有30萬噸原礦，5萬噸金屬量。未來產能匹配后（原估計2013年底，目前受地震影響，還要推遲），每年采選原礦60萬噸，能夠達到10萬噸金屬量。榮達礦業(yè)（公司持股51%）儲量90萬噸，品位7%。產能年采選原礦90萬噸，產量6萬噸。為呼倫貝爾馳宏的20萬噸鉛鋅冶煉項目（14萬噸鋅、6萬噸鉛）提供原料。
　　光大證券分析認為，公司的主要利潤來源就是會澤礦和榮達礦，彝良礦未來采選產能匹配后，也將成為公司新的利潤增長點。另外公司還有永昌礦、瀾滄礦、寧南三鑫、大興安嶺云冶礦，這些礦對公司利潤貢獻甚微，大興安嶺金欣礦業(yè)以鉬為主，鉬儲量124萬噸，目前在建。

　　業(yè)績增長超預期
　　馳宏鋅鍺不僅擁有巨大的資源儲量，其上半年的業(yè)績增長也超過預期。
　　據(jù)了解，2013年上半年，公司合并報表實現(xiàn)營業(yè)收入73.89億元，同比上升了31.17%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.35億元，同比上升了84.09%。截至報告期末，公司總資產為281.73億元，較年初增長6.93%；歸屬于母公司所有者權益合計70.70億元，較年初增長22.34%。2013年上半年公司累計完成產品產量：鉛鋅精煉產品8.74萬噸。公司累計完成銷售量：鋅錠4.05萬噸、鋅合金1.655萬噸；鉛錠3.09萬噸；硫酸13.35萬噸；銀錠17.03噸。
　　業(yè)績超預期增長的主要原因來自于并購。天相投顧認為，2013年上半年同期國內鉛鋅銀等價格均處于下跌趨勢，受量價齊跌影響，公司有色金屬采選及冶煉業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入同比下降19.58%。但值得注意的是，由于榮達礦業(yè)收購完成，公司自產礦增加，使采選業(yè)務毛利率同比提升4.79個百分點至40.33%。報告期內公司業(yè)績大幅增長的主要原因為并購賽爾溫馳宏形成2.39億元的營業(yè)務收入（占本期歸屬于母公司所有者的凈利潤的71%）所致。
　　2013年1-9月份，馳宏鋅鍺也延續(xù)了上半年增長態(tài)勢。2013年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入137.6億元，同比增加45%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.28億元，相比于2012年前三季度2.79億元，上升53%。
　　據(jù)了解，三季度產品價格的回升使得盈利狀況有所好轉。公司主營產品鉛鋅產品價格環(huán)比略有回升，三季度鉛現(xiàn)貨含稅均價14148元每噸，相比二季度13933元每噸上漲1.5%；鋅現(xiàn)貨含稅均價15385元每噸，相比二季度15129元每噸上漲2%。公司三季度主營產品銷量與二季度基本持平，由于冶煉產能尚未完全釋放導致會澤鋅精礦庫存料外賣約1萬噸金屬量，使得三季度業(yè)績仍實現(xiàn)了較好的盈利。

　　向外擴展步伐延伸前景可期
　　自身已經具備較強實力的同時，馳宏鋅鍺也未曾停止向外擴張的步伐。
　　據(jù)了解，公司于5月份完成玻利維亞揚帆礦業(yè)股份有限公司51%股權（為金銻銀礦）和玻利維亞D銅礦股份有限公司51%股權（增加銅權益儲量27.06萬金屬噸）的交割。7月又在玻利維亞收購亞馬遜公司61%股權，亞馬遜公司擁有11個礦業(yè)權，主要為銅礦和金銻礦；此外，亞馬遜公司與玻利維亞北多亞工業(yè)發(fā)展有限公司共同開發(fā)北多亞公司名下?lián)碛械?5個金礦礦權（尼可金礦），估算334資源量金金屬量50.31t，平均品位5.0g/t，處于較高水平，具有良好的開發(fā)前景。
　　不僅如此，公司在國內也有不少新的項目。公司對呼倫貝爾馳宏追加4億元注冊資本以保證14萬噸鋅、6萬噸鉛冶煉項目建設的資金需求。目前此冶煉項目處于基建期，預計2014年中期投產。
　　申銀萬國分析認為，之前公司榮達礦由于事故停產整改，預計監(jiān)管部門將于明年4月前完成驗收，5月前恢復生產。如果榮達可以再5月-11月的最佳生產時間正常生產，預計可以產出100萬噸礦石，對應馳宏鋅鍺增加稅前利潤2億元左右，將大大增厚公司業(yè)績。另外，隨著會澤冶煉廠11月份開始試生產，鍺產品有望實現(xiàn)產出。目前公司氧化鋅存貨12萬噸，對應鍺金屬30噸左右，鍺業(yè)務如果量產將有望在明年貢獻超預期的業(yè)績。