國務院會議力挺光伏產業(yè) 12股迎來轉機
2013年06月17日 9:28 26068次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 光伏
金晶科技：行業(yè)拐點向上，新一輪盈利周期的起點
研究機構：招商證券（600999）分析師：王晶晶 撰寫日期：2013-03-01
公司主營業(yè)務為玻璃和純堿，玻璃占營業(yè)收入的65%.目前，公司在山東全資和控股8條浮法玻璃生產線，參股河北2條線，共擁有浮法玻璃權益產能3300萬重箱。其中普通浮法玻璃權益產能為2580萬重箱，超白和汽車玻璃產能均為360萬重箱。純堿方面，公司全資擁有的山東海天生化公司擁有年產120萬噸純堿的生產能力。2012上半年，玻璃業(yè)務收入9.04億元，占主營收入的65%. 玻璃行業(yè)景氣將迎來拐點，公司今年新增產能達到21%且產品深加工比例提高。我們認為玻璃行業(yè)將在一、二季度迎來需求拐點，玻璃價格會上漲。公司在北京新建的2條共720萬重箱超白玻璃線計劃二季度投產，公司浮法玻璃權益產能將分別增長21%.北京1000萬平米在線LOW-E產能會同時投產，而目前公司僅有230萬平米LOW-E產能，公司的產品深加工比例將因此大大提高。
公司是超白玻璃領域的龍頭，產品相較其他公司具有一定溢價，去年下半年開始超白玻璃價格有所回升。公司是國內最早生產超白玻璃的企業(yè)，2005年引進PPG的技術出產了第一塊國產超白玻璃。公司超白玻璃質量優(yōu)異，在國內享有很高的美譽度，去年下半年開始超白玻璃價格已經有所回升。
純堿業(yè)務將跟隨玻璃行業(yè)緩慢復蘇，今年實現減虧是大概率事件。去年使用氨堿法工藝生產純堿的公司都處于虧損的境地，且虧損程度逐季加深。純堿下游的40%集中在平板玻璃，其余下游較為分散，因此在平板玻璃行業(yè)處于拐點的情況下，純堿也將緩慢復蘇，2013年實現減虧是大概率事件。
積極關注本階段的投資機會。我們預測玻璃行業(yè)處于需求拐點，隨著北京生產線投產公司今年產能將增長21%，且高端玻璃和深加工比例都大幅提高。目前公司PB為1.5倍，在業(yè)內較低。預計2013、2014年公司EPS為0.09和0.23元，對應目前股價PE為46.6和17.9倍，給予“強烈推薦-B”評級。
風險提示：玻璃需求復蘇低于預期，新增產能點火加快。
責任編輯：四筆
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